Acciones de FedEx caen 7%: márgenes opacan ganancias tras escisión de Freight
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Comprar FDX. La superación de las expectativas en beneficios es real y la caída responde en gran medida al ruido de márgenes a corto plazo tras la escisión de FedEx Freight y la transición al año calendario. El planteamiento clave es que la dirección ya está guiando resultados solo de reparto, y los márgenes probablemente están en o cerca de un punto de mínimos dada la presión por compensaciones y por el transporte subcontratado y el combustible. El potencial al alza proviene del apalancamiento operativo a medida que los volúmenes se estabilicen y del plan anunciado para elevar los márgenes de reparto mediante tecnología y una mejor utilización de los camiones.
Riesgo clave: Los márgenes se deterioran más rápido de lo que la compañía puede corregir costes, de modo que el «fondo» nunca llega y la guía sigue ajustándose a la baja.
Vender UPS. Si el mercado penaliza al sector logístico por la compresión de márgenes y la debilidad de la demanda, UPS es una vía más clara para expresar ese riesgo porque no cuenta con la misma narrativa de “reinicio” derivada de un gran cambio estructural. El artículo señala menores volúmenes de envíos por cambios en la política comercial y las modificaciones de de minimis, vientos en contra que afectan de forma general a las redes de paquetería. Con FDX ya siendo revalorizada, UPS aún puede comportarse peor si los inversores rotan hacia el valor que crean que recuperará márgenes primero.
Riesgo clave: Los márgenes de UPS se mantienen mejor de lo esperado y el mercado concluye que el shock de demanda de paquetería es temporal, lo que convierte a UPS en la ganadora relativa más segura.
- Las acciones de FedEx cayeron mientras los inversores se centraban en la presión sobre los márgenes en su negocio de reparto.
- La compañía escindió recientemente FedEx Freight.
- Los analistas ven incertidumbre a corto plazo pero esperan que los márgenes mejoren.
Las acciones de FedEx cayeron más de un 7% en la negociación previa a la apertura del miércoles, ya que los inversores dejaron de lado resultados trimestrales mejores de lo esperado y se centraron en el estrechamiento de los márgenes en el negocio principal de entregas de la compañía y en las incertidumbres generadas por su reciente escisión del negocio de transporte de mercancías.
El gigante de las entregas separó recientemente su rentable unidad de camiones, FedEx Freight, como parte de una estrategia para concentrarse en sus operaciones de reparto de paquetería.
El movimiento ha situado a la compañía reestructurada bajo mayor escrutinio, con los inversores buscando pruebas de que puede mejorar la rentabilidad y controlar los costes de forma independiente.
Márgenes de entrega bajo presión
El margen operativo del segmento Federal Express de FedEx se redujo a 7,7% en el último trimestre desde 8,4% un año antes.
El empeoramiento se debió a mayores costes de compensación a empleados, así como a un aumento del gasto en transporte subcontratado y combustible.
La presión sobre los márgenes llega en un momento difícil para las empresas de logística.
Tanto FedEx como su rival UPS han estado lidiando con menores volúmenes de envíos en medio de cambios en las políticas comerciales de EE. UU. y el aumento de los precios del combustible vinculado al conflicto relacionado con Irán.
La eliminación del tratamiento aduanero libre de impuestos "de minimis" para importaciones de bajo valor del comercio electrónico vinculadas a minoristas en línea con base en China, como Shein y Temu, también ha lastrado la demanda de envíos.
La superación de expectativas en beneficios queda eclipsada por las preocupaciones de la transición
FDX informó ingresos del cuarto trimestre de $25.000 millones y ganancias ajustadas de $6,31 por acción.
La cifra de ganancias incluyó ajustes relacionados con la escisión del negocio de transporte y cambios en la contabilidad de planes de jubilación.
Los analistas consultados por FactSet esperaban ingresos de $24.000 millones y ganancias ajustadas de $5,96 por acción.
En el conjunto del ejercicio fiscal cerrado en mayo, las ganancias ajustadas fueron de $20,24 por acción, superando las estimaciones de los analistas de $19,86 y excediendo el rango de previsión anterior de la compañía de $19,30 a $20,10 por acción.
Sin embargo, los inversores se mantuvieron centrados en las perspectivas futuras de la compañía.
FedEx pronosticó ganancias anuales de $16,90 a $18,10 por acción mientras pasa a un período de presentación por año calendario desde su anterior cierre fiscal en mayo.
Dado que la guía solo cubre las operaciones de reparto de la compañía tras la separación del negocio de transporte, los analistas aún no han desarrollado modelos comparables, lo que dificulta que los inversores evalúen las perspectivas.
«Será difícil juzgar las cifras durante algunos trimestres dado el ruido, pero el foco estará en los debates fundamentales», dijeron analistas de Morgan Stanley.
Los analistas de JP Morgan también advirtieron que la compañía podría enfrentarse a un período de incertidumbre.
«Reconocemos que FedEx podría experimentar un lastre mientras el mercado analice las diferentes piezas móviles de la escisión de Freight y la transición a un período de presentación por año calendario», añadieron.
Analistas de Citi señalaron que las expectativas antes de los resultados estaban elevadas, dado que las acciones de FedEx habían subido aproximadamente un 75% durante el último año.
Añadieron que la confusión en torno a la escisión de Freight, que entró en vigor el 1 de junio, puede haber contribuido a la reacción negativa del mercado.
Los analistas siguen siendo constructivos sobre las perspectivas a largo plazo
A pesar de la incertidumbre a corto plazo, algunos analistas se mantienen optimistas respecto a las perspectivas a largo plazo de FedEx.
FedEx cotiza actualmente a 14,68 veces las ganancias proyectadas para los próximos 12 meses, ligeramente por encima del múltiplo de UPS de 14,05.
La analista de Jefferies, Stephanie Moore, dijo que los márgenes en las operaciones de reparto de FedEx probablemente están cerca de su punto más bajo y deberían mejorar con el tiempo gracias a inversiones en tecnología y eficiencias operativas.
Según Moore, los márgenes de FedEx siguen siendo menos de la mitad que los del competidor Old Dominion.
Ella espera que iniciativas, incluida una nueva estrategia de ventas y mejoras tecnológicas que aumenten la densidad de paquetes en los camiones, ayuden a ampliar los márgenes en 350 puntos básicos para 2029.
También espera que la compañía se beneficie de una recuperación más amplia en los mercados de transporte de mercancías y ha iniciado cobertura sobre FedEx con una recomendación de compra.
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