easyJet a Schroders: por qué compradores extranjeros adquieren empresas británicas

La propuesta adquisición de easyJet por parte de la firma de inversión estadounidense Castlelake, por £5.5 billion, se ha convertido en el último ejemplo de compradores extranjeros que apuntan a empresas cotizadas en Londres, lo que pone de manifiesto cómo el descuento de valoración del Reino Unido está impulsando un año récord en fusiones y adquisiciones, aun cuando aumentan las preocupaciones por la reducción del tamaño del mercado de renta variable pública del país.

easyJet dijo el domingo que tiene la intención de aceptar la oferta revisada de Castlelake, lo que marca otra adquisición de alto perfil en lo que se ha convertido en uno de los años más activos para las compras por parte de extranjeros de empresas británicas cotizadas.

La operación propuesta llega solo semanas después de que el productor de ingredientes Tate & Lyle acordara una adquisición por £2.7 billion por parte de la estadounidense Ingredion.

Varias empresas cotizadas en Londres han acordado ser adquiridas este año.

El gestor de activos Schroders acordó en febrero una adquisición por £9.9 billion por parte de la estadounidense Nuveen, poniendo fin a la independencia de la casa de inversión de 222 años en una de las mayores operaciones de gestión de fondos de Europa.

En marzo, Unilever acordó vender su negocio de alimentación al fabricante estadounidense de especias McCormick & Co por $44.8 billion, la mayor transacción que ha implicado a una empresa del Reino Unido hasta la fecha este año.

Más recientemente, la compañía de pruebas de laboratorio Intertek acordó ser adquirida por el grupo sueco de capital privado EQT en una operación valorada en alrededor de £10.9 billion, incluidas deudas.

El propietario de almacenes Segro también recibió el mes pasado una propuesta de adquisición de £12.6 billion por parte de su rival estadounidense Prologis, aunque la empresa rechazó la oferta, diciendo que infravaloraba el negocio.

Principios de este mes, Reuters informó que el valor de las ofertas de adquisición por empresas del Reino Unido ha subido más de un 210% respecto al mismo momento del año pasado hasta superar los $231 billion en 2026, situando a Gran Bretaña en camino de registrar su año más activo en operaciones.

Las adquisiciones extranjeras representan ahora el 86% de todo el valor de las fusiones y adquisiciones en el Reino Unido este año, frente al 75% del mismo periodo del año pasado, con compradores estadounidenses responsables de más de la mitad de esas ofertas foráneas.

Una brecha de valoración atrae a compradores estratégicos

Los gestores de fondos sostienen que la oleada de adquisiciones se debe en gran medida a la amplia brecha de valoración entre las empresas cotizadas en el Reino Unido y sus pares globales, en particular los de Estados Unidos.

Según los datos de World PE Ratio, las acciones estadounidenses cotizan actualmente a un múltiplo precio/beneficio de alrededor de 26,5 veces, frente a aproximadamente 18 veces para las acciones del Reino Unido.

Existen razones estructurales por las que las empresas del Reino Unido obtienen valoraciones menores, entre ellas un crecimiento de beneficios más lento, una mayor exposición a sectores cíclicos, un sector tecnológico más reducido y una menor disposición de los inversores a pagar múltiplos premium.

Sin embargo, muchos inversores creen que el descuento se ha vuelto excesivo.

“Existe, de facto, un descuento por código postal de Londres entre empresas comparables”, dijo Clive Beagles, gestor del JOHCM UK Equity Income Fund, en comentarios publicados por Morningstar.

“Tome Standard Chartered y DBS Bank en Singapur. Tienen huellas geográficas casi idénticas, pero una cotiza con un descuento de alrededor del 40% respecto a la otra. IAG cotiza con aproximadamente la mitad del múltiplo de beneficios de Delta Air Lines, a pesar de tener un balance más sólido y generar una mayor rentabilidad del capital empleado. ¿Por qué? Porque cotiza en Londres.”

Mark Ellis, fundador y director de inversiones de Nutshell Asset Management, cree que la brecha de valoración ha creado una oportunidad atractiva para compradores estratégicos.

“Dada la magnitud, profundidad y liderazgo global del mercado estadounidense, cierta prima sobre los activos del Reino Unido está totalmente justificada”, dijo Ellis a Morningstar.

Sin embargo, añadió que el descuento actual es difícil de explicar solo por los fundamentales.

“El mercado del Reino Unido se parece cada vez más a uno en el que los precios están siendo impulsados más por el sentimiento que por la calidad empresarial subyacente”, dijo.

“Como resultado, los adquirentes extranjeros están comprando empresas globalmente diversificadas y generadoras de caja a valoraciones que serían difíciles de encontrar en otros lugares.”

El mercado de IPO lucha por compensar las salidas

Mientras que la actividad de adquisiciones se ha acelerado, el mercado de ofertas públicas iniciales de Londres se ha mantenido contenido.

Las salidas a bolsa se ralentizaron con fuerza durante los primeros meses de 2026, ya que las tensiones geopolíticas y las preocupaciones sobre las valoraciones tecnológicas llevaron a las empresas a retrasar sus debuts previstos en el mercado, pese a las expectativas de que la actividad podría mejorar más adelante este año.

El desequilibrio entre las compañías que abandonan el mercado y las nuevas cotizaciones ha intensificado las preocupaciones sobre la competitividad a largo plazo de Londres como centro financiero.

Algunos inversores ven oportunidad en las valoraciones baratas

No todos ven las valoraciones más bajas del Reino Unido de forma negativa.

AJ Bell sostiene que comprar empresas con valoraciones iniciales más bajas ofrece a los inversores una mayor revalorización a largo plazo.

“Comprar barato te da una ventaja a largo plazo, y ahí es donde destaca el mercado del Reino Unido”, dijo Dan Coatsworth, responsable de mercados de AJ Bell.

“Puedes comprar acciones de la mejor empresa del mundo pero pagar demasiado, y quedas dependiente de que todo vaya perfecto para siempre. El más mínimo disgusto puede destruir acciones con múltiplos muy elevados.”

Añadió que las valoraciones más bajas ofrecen a los inversores un margen de seguridad y aumentan el potencial de rentabilidad si los beneficios mejoran y los múltiplos de valoración se recuperan.

El Reino Unido también continúa ofreciendo una renta por dividendo más sólida que el mercado estadounidense.

Según AJ Bell, el FTSE 100 ofrece actualmente un rendimiento por dividendo esperado del 3.2% durante el próximo año, frente a aproximadamente el 2.1% del S&P 500.

“Las empresas estadounidenses suelen preferir reinvertir el exceso de efectivo en su negocio o destinarlo a recompras de acciones. En el Reino Unido existe una cultura de dividendos de larga data, donde las empresas que cotizan suelen ser más maduras y entienden el valor de las retribuciones periódicas en efectivo a los accionistas”, dijo Coatsworth.

El mercado decreciente plantea inquietudes a largo plazo

A pesar de los beneficios potenciales para los accionistas que reciben primas por adquisiciones, los gestores de fondos advierten que la continua salida de empresas cotizadas podría debilitar los mercados de capitales británicos con el tiempo.

“Al ritmo actual de fusiones y adquisiciones, no quedará mercado de valores del Reino Unido en 10 años. No nos quedará nada”, dijo Beagles.

“Hasta que no cambie algo más fundamental, esto continuará. Mientras tanto, puede sentirse como una subida de azúcar. Los inversores aún pueden obtener fuertes rentabilidades, y lo hemos visto en el comportamiento a corto y largo plazo. Pero, en última instancia, no es del interés del país tener un mercado decreciente que se dirija hacia cero. Hasta que la brecha de valoración no se cierre de forma significativa, esta tendencia va a persistir.”