MSFT cae mientras los inversores se mantienen centrados en el gasto en IA pese a los despidos

Las acciones de Microsoft caían el lunes aunque la compañía anunció su última ronda de recortes de empleo, ya que los inversores probablemente rehusaron pasar por alto las elevadas inversiones de la empresa en IA.

Un recorte del precio objetivo por parte de Wolfe Research el lunes, citando precios de memoria más altos, probablemente también pesó en la acción, aunque la firma mantuvo una calificación de Outperform sobre MSFT.

Las acciones de Microsoft MSFT cayeron alrededor de un 1% el lunes por la tarde tras sufrir una caída mayor más temprano en el día, después del anuncio del gigante del software de que eliminaría aproximadamente 4,800 puestos de trabajo, o alrededor del 2.1% de su plantilla global, mientras reestructuraba su negocio de juegos Xbox y seguía intensificando el gasto en infraestructura de IA.

La caída contrastó con la respuesta habitual del mercado a despidos masivos en el sector tecnológico, que en los últimos años a menudo se han interpretado como señales de mejora en la disciplina de costes y una mayor rentabilidad.

Las acciones de Microsoft han caído 18% en lo que va de año, lo que sitúa a la compañía como una rezagada entre las acciones de las Magnificent 7, mientras afronta el rechazo de los inversores por el elevado gasto de capital en IA y a la vez se ve lastrada por los temores de que la IA perturbe el software.

Despidos acompañan la reestructuración del negocio de juegos

Microsoft dijo que la reestructuración incluiría cambios significativos en su división de juegos, con planes de desinvertir en hasta cinco estudios de Xbox tras años de fuertes inversiones en el negocio.

La reforma en juegos supondrá alrededor de 3,200 recortes de empleo, incluidos 1,600 despidos anunciados el lunes.

La medida se produce en un momento en que Microsoft prioriza cada vez más las inversiones en inteligencia artificial, que los directivos consideran ofrecen retornos a largo plazo más sólidos que sus operaciones de juegos, que crecen a un ritmo más lento.

Gil Luria, jefe de investigación tecnológica de DA Davidson, dijo que la asignación de capital de Microsoft refleja dónde la dirección ve la mayor oportunidad.

"AI drives more infrastructure software sales, then it drives more Office sales with Copilot. They have a much better place to invest right now. The gaming business doesn’t have much growth, so they might as well cut costs there in order to fund AI investment," he told CNBC.

Los inversores siguen centrados en el gasto en IA

A diferencia de anuncios de reestructuración previos en el sector tecnológico, los despidos de Microsoft no lograron tranquilizar a los inversores.

Las acciones de Amazon subieron, aunque modestamente, después de que la compañía anunciara planes para eliminar 16,000 puestos a principios de este año, mientras que la acción de Meta también ganó tras informes en marzo de que pretendía recortar más del 20% de su plantilla.

Las acciones de Microsoft, sin embargo, se movieron a la baja, lo que sugiere que los inversores están más preocupados por la creciente factura de inversión en IA de la compañía que por los ahorros potenciales derivados de la reducción de plantilla.

Danni Hewson, directora de inversiones de AJ Bell, dijo que el mercado aún espera pruebas tangibles de que el enorme gasto de Microsoft en IA se está traduciendo en un mejor rendimiento financiero.

"Markets are waiting to see solid financial evidence that all that capex is paying off and that the faith in AI as a growth supercharger has been warranted."

Añadió que los inversores también podrían haber descontado ya la reestructuración después de que surgieran informes la semana pasada de que Microsoft se estaba preparando para otra ronda de despidos.

Parth Talsania, consejero delegado de Equisights Research, dijo que era poco probable que el anuncio proporcionara un nuevo catalizador para la acción.

"That (targeted cuts) makes the announcement read more like portfolio reallocation and operating discipline than a fresh catalyst for the stock."

"In the near term, the market is likely to reward Microsoft less for headcount reductions and more for evidence that AI monetization is scaling faster than AI-related costs," she said.

El aumento de los costes de la IA lastra las previsiones

Sumando a las preocupaciones de los inversores, Wolfe Research redujo su precio objetivo para Microsoft a $525 desde $570, manteniendo su calificación de Outperform.

El analista Alex Zukin citó un fuerte aumento de los precios de la memoria tras el último informe de resultados de Micron Technology, lo que llevó a la firma a elevar su estimación del gasto de capital de Microsoft para el ejercicio fiscal 2027 a $270 billion desde $230 billion.

La mayor perspectiva de inversión llevó a Wolfe a proyectar un flujo de caja libre para el ejercicio fiscal 2027 de negativo $17.4 billion, frente a su estimación anterior de positivo $14.7 billion y muy por debajo del consenso del mercado de aproximadamente $31 billion.

La correduría también redujo su previsión de margen bruto para el ejercicio fiscal 2027 al 63.1% desde el 64%, frente a la estimación del consenso del 66.6%, al tiempo que recortó su estimación de ganancias por acción en un 1% hasta $19.02.

A pesar de las revisiones, Wolfe se mostró optimista respecto a la estrategia de IA a largo plazo de Microsoft.

La firma dijo que "remains long-term bullish on MSFT's full-stack monetization approach to AI with Azure growth acceleration and rising Agent monetization potential."

Espera un crecimiento de los ingresos de Azure del 41% en el ejercicio fiscal 2027 y del 40% en el ejercicio fiscal 2028, por delante de las expectativas de Wall Street.

Zukin también señaló la divulgación por parte de Microsoft de $11.5 billion en inversiones restringidas vinculadas a acuerdos con proveedores, que Wolfe cree que "could reflect the company locking in a portion of component costs tied to memory," lo que potencialmente reduciría la presión sobre los precios en el futuro.

Se espera que los resultados sean la próxima prueba

Luria sostenía que los inversores se han vuelto excesivamente pesimistas sobre las perspectivas de Microsoft al aceptar simultáneamente dos narrativas contradictorias: que la IA debilitará la demanda de software y que la compañía está gastando de más en infraestructura de IA.

Rechazó ambas posturas.

"The narrative on Microsoft has turned very negative, but that's an opportunity, because when they report in three weeks, they're going to report accelerating Azure growth and they're going to report capex growth that's at a lower rate than that."

Microsoft tiene previsto publicar los resultados del cuarto trimestre el 29 de julio.

Según datos de Fiscal.ai, Wall Street espera que los ingresos aumenten un 15% interanual hasta $87.66 billion, mientras que las ganancias por acción se proyectan en $4.24 frente a $3.65 un año antes.

Para los inversores, los resultados probablemente determinarán si la costosa estrategia de IA de Microsoft empieza a ofrecer los rendimientos que el mercado ha estado esperando.