Columna: ¿Ignoran las acciones de EE. UU. las señales de alarma en la economía?

Las últimas actualizaciones importantes sobre la inflación en EE. UU. acaban de publicarse, exactamente en línea con las expectativas de consenso.

En primer lugar, el miércoles el IPC general (Consumer Price Index) de julio cayó a 3.4% desde 3.5%, mientras que el IPC subyacente (que excluye alimentos y energía) se redujo a 2.5% interanual, desde 2.6% anteriormente.

El dólar estadounidense se vendió ligeramente mientras los futuros de los índices bursátiles subían, pero ambos movimientos se revirtieron en el transcurso de una hora aproximadamente.

Al día siguiente, el IPP de julio (inflación mayorista) salió en 4.2% interanual, frente al 4.7% previo.

A pesar de la relativa indiferencia mostrada por los operadores en el inmediato posdata de ambas publicaciones, la herramienta FedWatch del CME indicó que la probabilidad de que la Fed deje los tipos sin cambios en su próxima reunión de política monetaria a mediados de septiembre aumentó al 68% desde el 50%.

La probabilidad de que haya al menos una subida de 25 puntos básicos antes de fin de año bajó al 68% desde el 78%, lo cual sigue siendo bastante significativo.

Pero las actualizaciones de este mes no tienen en cuenta el repunte de los precios del petróleo desde principios de julio, tras el hecho de que EE. UU. e Irán prácticamente anularon su memorando de entendimiento acordado en junio.

Quizá sea razonable suponer que una cierta restricción en la política monetaria este año sea una posibilidad real.

Además, cabe señalar que todas las medidas principales de inflación en EE. UU. siguen manteniéndose por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Esto incluye el PCE subyacente (Personal Consumption Expenditures), que, antes de que Kevin Warsh asumiera la presidencia en mayo, era el indicador de inflación preferido por la Fed.

No es de extrañar, entonces, que los miembros del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) de la Fed sigan centrados en la mitad de “estabilidad de precios” del mandato dual de la Fed.

Sin embargo, también parece que la otra parte del mandato, la de “maximizar el empleo”, está convirtiéndose en un asunto relevante.

La última actualización de las nóminas no agrícolas, publicada el primer viernes de agosto, fue decepcionante.

Las nóminas cayeron en 23,000 en julio, lo que quedó muy por debajo de las expectativas de un aumento de 85,000 empleos.

No solo eso, sino que hubo revisiones a la baja en las dos lecturas anteriores por más de 100,000.

Ahora bien, si esto fuera una sola publicación decepcionante, nadie le prestaría mucha atención.

Pero la mala lectura de julio siguió a una desviación a la baja significativa respecto a las previsiones de junio.

¿Es posible que estos números de nóminas estén señalando alguna debilidad económica en la economía de EE. UU.?

Vale la pena señalar que los datos de nóminas del gobierno son notoriamente volátiles y están sujetos a revisiones futuras, tanto al alza como a la baja.

Pero, dado el excepcional crecimiento de beneficios que las empresas han estado anunciando durante la actual temporada de resultados del segundo trimestre, y dado que el gasto de los consumidores estadounidenses sigue representando alrededor de dos tercios del crecimiento económico de EE. UU., ¿podría ser que el crecimiento de beneficios comience a tocar techo pronto?

Hasta ahora, parece que la enorme cantidad de dinero que se está gastando, con más comprometido, en centros de datos relacionados con la IA y otra infraestructura, está proporcionando un gran viento de cola para las acciones.

Esto parecería ser la razón principal por la que los índices bursátiles de EE. UU. cotizan en, o cerca de, sus máximos históricos. ¿Y ahora qué?

El S&P 500 continúa consolidándose alrededor del máximo histórico alcanzado a principios de este mes.

¿Es esto una advertencia de que el índice está perdiendo su impulso alcista, o simplemente se está reagruparando antes de otro empujón al alza?

Es difícil saberlo. Pero también es justo decir que las caídas siguen siendo compradas y que el mercado tiene la costumbre de reaccionar positivamente ante datos económicos y eventos geopolíticos, incluso si las noticias no son particularmente buenas.

Por otro lado, el repunte está muy maduro, y muchas de las corporaciones que lideran el avance están valoradas a la perfección.

No obstante, no existe ninguna ley que impida que las acciones continúen subiendo desde niveles elevados, especialmente si los inversores no creen que estén comprando en el máximo del mercado.

(Esta es una columna quincenal de David Morrison. Es analista sénior de mercado en Trade Nation. Las opiniones son suyas.)