Alphabet comienza septiembre en positivo: ¿es GOOG compra tras una caída del 10%?

Los inversores de Alphabet han tenido poco que celebrar durante el último mes.

La matriz de Google, Alphabet, ha caído más de un 10%, rindiendo sustancialmente por debajo del S&P 500, que ha subido alrededor de un 1% en el mismo periodo.

El descenso se ha producido a pesar de un sólido desempeño en el segundo trimestre y de una serie de desarrollos que podrían reforzar la posición de la compañía en inteligencia artificial.

Eso plantea la pregunta obvia para los inversores: ¿está la venta masiva creando una oportunidad de compra?

Existe un argumento creíble para comprar Alphabet en los niveles actuales.

La compañía sigue siendo dominante en search, cuenta con un negocio cloud en rápida expansión, posee parte de la infraestructura de IA más importante del sector y se está moviendo con rapidez para mejorar Gemini.

Pero también hay razones para no precipitarse.

Alphabet está gastando sumas sin precedentes para competir en IA, mientras que los inversores siguen preocupados por la durabilidad de su negocio de search y por si las ganancias recientes ofrecen una imagen precisa de su valoración subyacente.

Los últimos desarrollos sugieren que la acción se está volviendo más interesante, pero no necesariamente libre de riesgos.

¿Por qué ha caído GOOG?

La acción ha tenido un rendimiento inferior principalmente debido a la preocupación de los inversores de que Alphabet está gastando demasiado, demasiado rápido.

La compañía elevó su presupuesto de gasto de capital para 2026 a entre $195 billion y $205 billion durante la llamada de resultados del segundo trimestre.

Ese gasto es necesario si Alphabet quiere competir con las mayores empresas de IA.

Pero los inversores exigen cada vez más pruebas de que el dinero generará retornos atractivos.

No ayudó que Alphabet reportara un flujo de caja libre negativo de alrededor de $5.9 billion en el trimestre, frente a aproximadamente $5.3 billion de flujo de caja libre positivo un año antes.

La acción se desplomó tras las ganancias a pesar de superar las estimaciones de Wall Street.

El otro riesgo importante es el negocio tradicional de search de Google.

Alphabet todavía obtiene una gran parte de su valor económico de la publicidad en search.

La aparición de chatbots de IA ha creado, por tanto, una amenaza directa al negocio más importante de la compañía.

Eric Sheridan, de Goldman Sachs Research, identificó la desaceleración del crecimiento de search como uno de los dos problemas principales que pesan sobre las acciones de Alphabet.

"Hay dos debates que están lastrando las acciones de Alphabet", dijo Eric Sheridan, líder de la unidad de negocio del grupo TMT en Goldman Sachs Research, en Opening Bid de Yahoo Finance.

"Uno es que el search se ralentizó un poco más de lo que los inversores esperaban [en el segundo trimestre]."

La segunda preocupación se relaciona con las salidas de talento y la estrategia de IA de Google.

"El segundo tema más importante que ha pesado es que ha habido una fuga de cerebros", continuó Sheridan.

"Ha habido salidas de personas en Gemini, Google, DeepMind y Google en general, y el modelo de próxima generación de Gemini se ha retrasado — el 3.5 Pro. Y ahora hablan de Gemini cuatro. Hemos visto esto en otras compañías. Meta lo vivió hace 12, 15 meses cuando rompieron el manual y empezaron a gastar miles de millones."

La pregunta importante es si la IA acabará destruyendo parte de la economía del search de Google o, por el contrario, hará que Search sea más valioso al mejorar la calidad y relevancia de los resultados.

Hasta ahora, esa cuestión sigue sin resolverse.

Google inicia septiembre con impulso en IA

Alphabet ha comenzado septiembre intentando recuperar impulso en la carrera por la IA.

La compañía lanzó Gemini 3.8 Flash el miércoles, su tercer modelo Flash en seis semanas, junto con un modelo de ciberseguridad dirigido a clientes gubernamentales y empresariales.

El nuevo modelo Gemini está particularmente enfocado en tareas de codificación, razonamiento y agentes autónomos.

Esas son áreas cada vez más importantes a medida que las empresas de IA intentan convertir las mejoras tecnológicas en ingresos empresariales.

Los modelos Flash también son estratégicamente importantes porque pueden ser más rápidos y baratos de operar que los sistemas frontier más grandes de Google.

El rápido despliegue de modelos por parte de Google sugiere que la dirección no está inmóvil a pesar de las preocupaciones por perder terreno frente a OpenAI y Anthropic.

Sin embargo, los inversores no deben confundir el progreso continuo con un liderazgo claro en IA.

“Desde una perspectiva de producto, este modelo parece mantener a Google en la carrera, pero probablemente no cambiará el hecho de que están a bastante distancia en el mercado empresarial”, dijo Gil Luria, analista de D.A. Davidson, en una entrevista que informó CNBC.

Esa es probablemente la salvedad más importante al caso alcista de la IA.

Alphabet no necesita necesariamente que Gemini sea el modelo de IA dominante para que la tesis de inversión funcione.

Necesita que la IA refuerce el ecosistema más amplio de Google, incluyendo Cloud, Search, la publicidad y el software empresarial.

Alphabet también recibió cierto alivio regulatorio

Los inversores también recibieron buenas noticias en el frente regulatorio.

Un juez federal de EE. UU. rechazó el miércoles la petición del Departamento de Justicia de obligar a Google a vender su mercado de publicidad AdX.

La decisión es importante porque una desinversión forzada habría generado incertidumbre adicional en torno a las operaciones publicitarias de Google.

En su lugar, el tribunal optó por remedios de conducta.

AdX en sí representa una porción relativamente pequeña del negocio global de Alphabet, pero el fallo elimina una fuente potencial de interrupción.

Por tanto, es un positivo fundamental modesto y potencialmente un positivo más importante para el sentimiento.

La acción de Google no reaccionó mucho, sin embargo, y cerró con una subida del 0,6% el miércoles, antes de ganar alrededor de un 0,7% en el premarket del jueves.

La apuesta de Berkshire refuerza el caso a largo plazo

Uno de los desarrollos más notables para los inversores de Alphabet es la creciente posición de Berkshire Hathaway en la compañía.

El CEO de Berkshire Hathaway, Greg Abel, dijo a CNBC el miércoles que la posición de Alphabet en IA fue un factor importante detrás de la inversión.

“Tenemos mucha visibilidad desde nuestras propias compañías sobre cómo estamos usando la IA, qué tipo de beneficios ofrece, así que eso trajo interés incremental, y luego vimos a Google como un actor significativo”, dijo al canal.

Berkshire añadió alrededor de $17 billion en acciones de Alphabet en el segundo trimestre, convirtiéndola en la tercera mayor participación en renta variable del conglomerado.

Su última presentación mostró aproximadamente 106 million de acciones Clase A y Clase C de Alphabet, por un valor de alrededor de $36.6 billion según las cifras facilitadas.

Eso no es, por sí solo, una razón para comprar la acción.

Berkshire puede equivocarse, y su horizonte de inversión es mucho más largo que el de muchos inversores de mercado público.

Aun así, la decisión es significativa porque la inversión de Berkshire se basa en parte en observar el impacto de la IA en las compañías de su cartera.

Proporciona un voto de confianza externo de que las capacidades de IA de Alphabet pueden traducirse en beneficios empresariales prácticos.

Google Cloud sigue siendo una gran oportunidad

Google Cloud ofrece a Alphabet una vía directa para monetizar el enorme gasto en infraestructura que requieren las empresas que adoptan la IA.

Wolfe Research espera que los ingresos de Google Cloud Platform crezcan un 125% interanual en el tercer trimestre, frente al consenso de la Street del 87%.

Si esa previsión se demuestra acertada, Cloud podría convertirse en uno de los impulsores más importantes del crecimiento de las ganancias de Alphabet.

Las unidades de procesamiento tensorial propias de la compañía también ofrecen otra posible fuente de alza.

Citizens JMP espera que las ventas de TPU alcancen unos $3 billion en 2026 y suban a $25 billion en 2027.

Eso importa porque Alphabet está gastando actualmente cantidades enormes de dinero en infraestructura de IA.

Si sus propios chips pueden eventualmente generar ingresos significativos o reducir el coste de operar sus servicios de IA, parte de esa inversión podría traducirse en márgenes y beneficios más altos.

Sin embargo, este es un argumento a más largo plazo.

Los inversores que compran Alphabet hoy están, en efecto, pagando por parte de ese potencial futuro antes de que se refleje completamente en las ganancias.

¿Está suficientemente barata la acción de Alphabet para comprar?

Recientemente, el analista Scott Devitt de Rosenblatt Securities inició cobertura de GOOG con una calificación de “Buy” y un precio objetivo de $410.

Devitt dijo que “las preocupaciones sobre que los chatbots de IA amenacen el negocio de search de Google se han desarrollado en gran medida”.

El analista también mantiene una visión positiva sobre el negocio cloud de Alphabet.

La valoración es donde chocan los casos alcista y bajista.

El P/E histórico reportado de Alphabet está en torno a 17 veces, mientras que su P/E adelantado ronda las 25 veces según los datos de mercado actuales.

El múltiplo inferior hace que la acción parezca barata en comparación con muchas empresas tecnológicas de alto crecimiento.

Pero los inversores deben tener cuidado al confiar en el P/E de portada.

Mohit Oberoi, de Barchart, argumenta que las ganancias GAAP de Alphabet se han visto impulsadas por ganancias sustanciales en su cartera de inversiones.

Alphabet reportó $99 billion en “other income” en el segundo trimestre, reflejando predominantemente ganancias en inversiones incluyendo Anthropic y SpaceX, dijo.

En ganancias ajustadas, el P/E adelantado de Alphabet se sitúa más cerca de 25 veces.

Eso hace que la acción sea menos obviamente barata.

La distinción importa porque los inversores que compran Alphabet están comprando sus futuras ganancias operativas, no solo las plusvalías de las inversiones en su balance.

Wall Street también sigue en general alcista. De 54 analistas seguidos por Barchart, 47 califican a Alphabet como "Strong Buy" y tres como "Moderate Buy".

El precio objetivo medio es $432.25, lo que implica más de un 31% de alza desde los niveles actuales según las cifras facilitadas.