Acciones de Alphabet caen por mayor capex y FCF negativo pese al auge de Google Cloud

Alphabet registró otro trimestre espectacular en su negocio en la nube, pero los inversores se centraron en cambio en el aumento del coste de la carrera por la inteligencia artificial.

El holding de Google informó un crecimiento récord en su división de cloud y superó las expectativas de ingresos de Wall Street, sin embargo las acciones cayeron más de un 3,5% en el premercado del jueves después de que la compañía elevara su previsión de gastos de capital para 2026 y reportara flujo de caja libre negativo por primera vez en su historia.

El crecimiento de Cloud impulsa la superación de las previsiones de ingresos

Lo más destacado de Alphabet provino de Google Cloud, que registró su mejor desempeño trimestral hasta la fecha.

Los ingresos de Cloud se dispararon un 82% interanual hasta $24.8 billion en el trimestre cerrado en junio, superando con creces las expectativas de los analistas, que apuntaban a un crecimiento de aproximadamente el 64%, según datos de LSEG.

El sólido desempeño reflejó una fuerte demanda empresarial de infraestructura de IA y servicios de computación en la nube, mientras las compañías continúan desplegando aplicaciones de IA generativa a escala.

La dirección también afirmó que los márgenes de Cloud se expandieron durante el trimestre, mientras que la adopción de sus modelos de IA Gemini se aceleró entre los clientes empresariales.

Los ingresos totales superaron las expectativas de Wall Street, aunque las ganancias ajustadas por acción de $2.85 quedaron ligeramente por debajo del consenso de analistas de $2.89.

A pesar del fallo en las ganancias, los analistas consideraron en general que el rendimiento operativo fue sólido, con Cloud emergiendo como el principal motor de crecimiento de Alphabet.

Los inversores se centran en el creciente gasto en IA

No obstante, los resultados positivos de Cloud quedaron ensombrecidos por otro fuerte aumento en los planes de inversión de Alphabet.

La directora financiera Anat Ashkenazi dijo a los analistas que la compañía ahora espera gastar entre $195 billion y $205 billion en gastos de capital durante 2026, por encima de la guía previa de $180 billion a $190 billion.

La perspectiva revisada también superó las expectativas de los analistas de aproximadamente $188 billion, según Visible Alpha.

"El aumento en el rango se debe principalmente a una aceleración en la entrega de capacidad para satisfacer la creciente demanda", dijo Ashkenazi durante la llamada de resultados.

Agregó que Alphabet sigue comprometida con invertir de forma agresiva en infraestructura mientras los retornos sigan siendo atractivos.

"Seguimos en un entorno con restricciones de suministro", dijo. "Creo que hemos dicho esto durante varios trimestres seguidos, y estamos viendo una demanda muy fuerte tanto de clientes externos de cloud como en el propio negocio."

La compañía atribuyó el mayor gasto a la expansión de la capacidad de sus centros de datos necesaria para soportar las crecientes cargas de trabajo de IA y la demanda de cloud.

El flujo de caja libre negativo preocupa a los inversores

La magnitud de las inversiones de Alphabet también se reflejó en su generación de efectivo.

La compañía reportó flujo de caja libre negativo de $5.9 billion durante el trimestre, un fuerte revés respecto a los casi $25 billion de flujo de caja libre generado en el mismo periodo del año pasado.

Ashkenazi reconoció que la generación de efectivo probablemente seguirá bajo presión.

"Esperamos que el flujo de caja libre permanezca bajo presión, impulsado por nuestras inversiones en infraestructura técnica, lo que nos permite capitalizar la oportunidad de IA y seguir generando retornos atractivos", dijo.

El analista de Bloomberg Intelligence Mandeep Singh afirmó que los resultados financieros son difíciles de criticar desde el punto de vista operativo, pero advirtió que la trayectoria del gasto de capital podría dejar a Alphabet generando flujo de caja libre negativo durante un periodo prolongado.

"Ahora mismo probablemente estén en $10-$15 billion de flujo de caja libre para este año; el año que viene, si esto llega a $300 billion, no hay forma de que vayan a tener flujo de caja libre positivo", dijo Singh en un episodio de Bloomberg Podcasts.

Agregó que, desde esta perspectiva, a pesar de un crecimiento de la cifra de negocio del 24%, para una compañía de su escala con flujo de caja libre negativo, los inversores preferirían ver contribuciones más sólidas de Search, YouTube y otros negocios en lugar de depender principalmente del crecimiento de Cloud.

Thomas Monteiro, analista sénior en Investing.com, expresó preocupaciones similares.

"Tras un trimestre de flujo de caja negativo, el nuevo aumento del capex no sienta bien a Alphabet", dijo.

"Los generadores de efectivo más fiables del mercado ahora gastan más de lo que ingresan. Mientras los ingresos sigan acelerándose, los inversores lo tolerarán. Pero el capital vuelve a tener un coste real, y el margen de error se reduce cada trimestre."

La competencia en IA sigue siendo intensa

Mientras GOOG Cloud sigue beneficiándose del boom de la IA, los propios productos de IA de Alphabet siguen bajo estrecha vigilancia.

La compañía retrasó el lanzamiento de Gemini 3.5 Pro a principios de este año, lo que permitió a rivales como OpenAI y Anthropic reforzar sus posiciones en IA empresarial y asistentes de programación.

Los modelos de IA de código abierto chinos también han intensificado la presión competitiva.

Durante la llamada de resultados, los analistas preguntaron repetidamente al consejero delegado Sundar Pichai sobre la capacidad de Google para mantener el liderazgo en el desarrollo de IA de vanguardia.

"Hay muchos atributos en los que todavía estamos en la vanguardia. Hay áreas en las que hemos reconocido que necesitamos mejorar; la programación y la programación agentiva es un ejemplo de ello", dijo Pichai.

Añadió que Alphabet ya ha comenzado a entrenar Gemini 4 y está destinando importantes recursos de cómputo al modelo de próxima generación.

Los analistas se mantienen optimistas

A pesar de las preocupaciones de los inversores por el gasto, varias corredurías mantuvieron una visión alcista sobre la acción.

Mizuho indicó que la guía de mayor gasto de capital ya se había anticipado en gran medida y dijo que la reacción del mercado fue sorprendente dado la fortaleza del negocio de Cloud.

"Por ello, nos sorprende que la acción caiga fuera de hora y esperamos que se recupere en la sesión de mañana", escribió la firma, reiterando su recomendación de Compra.

Wolfe Research también reafirmó su recomendación de Sobreponderar con un precio objetivo de $460 tras aumentar sus propias estimaciones de gastos de capital.

La correduría espera que las inversiones de Alphabet en infraestructura de IA sigan expandiéndose hasta 2027, pronosticando que el gasto de capital podría aumentar hasta alrededor de $330 billion a medida que la compañía construya capacidad adicional para sus Tensor Processing Units (TPUs).

Wolfe estima que Alphabet ya ha acumulado más de $100 billion en ventas relacionadas con TPU en su cartera de pedidos, y que la mayor parte de esos ingresos comenzarán a materializarse a partir de 2027 a medida que la capacidad entre en funcionamiento.