Amazon vs Microsoft vs Google: ¿Quién lidera la carrera de la nube de IA tras los resultados?

Cuando Alphabet GOOGL publicó sus resultados la semana pasada, el rápido crecimiento de los ingresos de su negocio Google Cloud se vio como un punto de presión para Microsoft y Amazon, que debían anunciar sus resultados esta semana.

Durante gran parte de los últimos dos años, los inversores debatieron si Google Cloud podría desafiar de forma significativa a Microsoft Azure y Amazon Web Services a medida que la inteligencia artificial reconfiguraba el gasto tecnológico empresarial.

En lugar de mostrar un ganador claro, la última temporada de resultados demostró que cada uno de los tres hiperescaladores está reforzando su posición de maneras distintas.

Google Cloud está creciendo más rápido, Microsoft sigue demostrando una notable resiliencia pese a la intensa competencia, mientras que Amazon Web Services continúa siendo el motor de beneficios de la industria con su expansión más fuerte en más de cuatro años.

Aparte de las cifras de crecimiento, los resultados en la nube de las tres compañías respondieron a una pregunta mayor: que las inversiones masivas en IA están generando suficiente demanda como para justificar el gasto.

El crecimiento de Google Cloud fue el más fuerte

Alphabet abrió el fuego la semana pasada con uno de los trimestres en la nube más sólidos de su historia.

Los ingresos de Google Cloud se dispararon un 82% interanual hasta $24.8 billion durante el trimestre concluido en junio, muy por delante de las expectativas de los analistas de un crecimiento de aproximadamente el 64%, según LSEG.

El rendimiento reforzó la narrativa de que Google Cloud se ha estado expandiendo más rápido que Microsoft Azure y AWS en trimestres recientes, alimentando esperanzas de que gana cuota de mercado de forma sostenida.

La demanda se ha vuelto tan fuerte que los ejecutivos de Alphabet dijeron que alquilarían capacidad adicional de centros de datos a terceros para atender a los clientes, aunque se espera que ello pese en los márgenes.

Wall Street respondió elevando las expectativas para la compañía.

Más de 20 corredoras aumentaron sus precio objetivo tras los resultados, con la mediana subiendo hasta $430, casi un 26% por encima del cierre previo de la acción.

Citizens emitió el objetivo más alto en $515, mientras que TD Cowen se mantuvo más cautelosa en $240.

"Google Cloud fue un auténtico éxito", dijo Richard Clode, gestor de carteras de Janus Henderson Investors' Global Technology Leaders, en comentarios recogidos por Reuters.

"Alphabet tiene ventaja competitiva en toda la pila, desde sus propios chips de IA personalizados hasta la distribución a miles de millones de usuarios."

Aun así, la reacción inicial del mercado fue sorprendentemente moderada.

A pesar de ofrecer uno de los crecimientos en la nube más fuertes entre los grandes hiperescaladores, las acciones de Alphabet cayeron tras los resultados ya que los inversores se centraron en cambio en una guía de gasto de capital mucho más alta y en el primer flujo de caja libre trimestral negativo de la compañía en años.

La respuesta ilustró que los inversores están siendo cada vez más selectivos con el gasto en IA, premiando a las empresas solo cuando el rápido crecimiento de los ingresos va acompañado de pruebas de que la inversión es financieramente sostenible.

Microsoft demuestra que Azure sigue en la carrera

Si los resultados de Google plantearon dudas sobre la posición competitiva de Microsoft, los ingresos de Azure ofrecieron una respuesta contundente.

Microsoft informó que los ingresos de Azure aumentaron un 43% en su cuarto trimestre fiscal, claramente por encima del consenso de los analistas de alrededor del 40%, según Visible Alpha.

Su segmento Intelligent Cloud generó $39.31 billion en ingresos, lo que representa un crecimiento anual del 31.6% y supera las estimaciones de StreetAccount de $38.16 billion.

El crecimiento de Azure también se aceleró del 40% en el trimestre anterior al 43%, mientras que los ingresos anuales de Azure superaron por primera vez el hito de $100 billion.

Los resultados cambiaron de inmediato el sentimiento del mercado.

"Parecía como si Google estuviera quitando cuota de mercado a todo el mundo, y podrían alcanzar la cuota de mercado de Azure si mantienen esa trayectoria", dijo Dave Wagner, gestor de cartera en Aptus Capital Advisors, a Reuters.

"Pero lo que Azure nos está mostrando es que se mantiene en la carrera."

Los resultados de Microsoft también abordaron otra cuestión que ha pesado sobre las acciones tecnológicas en las últimas semanas: si las masivas inversiones en IA del sector se estaban volviendo demasiado caras.

A diferencia de Alphabet, Microsoft tranquilizó a los inversores manteniendo su perspectiva de gasto de capital a largo plazo en términos generales sin cambios y reiterando que esperaba seguir siendo positivo en flujo de caja libre durante el año fiscal 2027.

El crecimiento acelerado de Azure, junto con una guía de gasto disciplinada, convenció a los inversores de que las inversiones en IA de Microsoft ya se están traduciendo en demanda comercialmente significativa.

La acción respondió en consecuencia, subiendo alrededor de un 15% tras los resultados, mientras que las empresas de semiconductores y los proveedores de infraestructura de IA repuntaron junto a ella.

Amazon recuerda a los inversores por qué AWS sigue siendo el líder

Amazon completó la pieza final del rompecabezas.

Amazon Web Services informó un crecimiento de ingresos del 37% hasta $42.2 billion durante el segundo trimestre terminado el 30 de junio, superando con holgura las expectativas de los analistas de un crecimiento de poco más del 31%, según LSEG.

También fue el crecimiento más rápido en 18 trimestres, que Morningstar describió como "asombroso" dado el enorme tamaño de AWS.

"AWS está en auge", dijo el consejero delegado Andy Jassy en un comunicado.

"Nuestros negocios de IA y de chips superaron cada uno tasas de ejecución de más de $25 billion."

Jassy añadió durante la llamada de resultados: "AWS es ahora un negocio con una tasa de ingresos anualizada de $169 billion, lo que, para ponerlo en perspectiva, lo colocaría en el puesto 24 de la lista Fortune 500 si fuera una compañía independiente."

La cartera de contratos de AWS aumentó a $496 billion desde $364 billion en el trimestre anterior, mientras que Jassy reconoció que la demanda sigue siendo tan fuerte que la compañía todavía carece de suficiente capacidad informática a pesar de aumentar significativamente el gasto de capital.

El sólido rendimiento llevó al menos a cinco corredoras a elevar sus precio objetivo.

"Nos anima la fortaleza del negocio central de AWS, que tiene una alta correlación con los ingresos de IA, y esperamos que esta relación se refuerce con el tiempo a medida que más cargas de trabajo de IA pasen a producción a gran escala y generen demanda adicional de servicios básicos", escribió JP Morgan en una nota.

"Hubo preocupaciones sobre pérdidas de cuota de mercado en AWS, pero eso ya quedó zanjado", dijo Dan Morgan, gestor de cartera en Synovus Trust.

"Simplemente aporta más evidencia de que la ventaja de AWS sigue intacta. La marea de la IA está elevando a todos los barcos aquí."

Por qué el crecimiento de Google Cloud merece una mirada más profunda

Bob Evans, fundador de Cloud Wars, que sigue de cerca las industrias de la nube y la IA mediante investigación, entrevistas y análisis de mercado, sostuvo que los clientes están diferenciando cada vez más entre los tres hiperescaladores en lugar de tratarlos como proveedores intercambiables.

"Los números muestran que los clientes no ven a los hiperescaladores como una masa homogénea donde no hay ni una pizca de diferencia entre las compañías. Todo lo contrario", escribió Evans.

Señaló que aunque las tres compañías han acelerado el crecimiento en la nube en trimestres recientes, la expansión de Google Cloud continúa superando a sus rivales por un margen considerable.

"Los números también muestran un potente cambio cuantitativo entre los clientes hacia las soluciones de IA y nube que ofrece Google Cloud, porque Google Cloud añadió un asombroso $4.8 billion de ingresos incrementales de Q2 respecto a Q1, con diferencia el mayor salto secuencial reportado por cualquier hiperescalador", dijo en una nota.

Según Evans, eso refleja un cambio significativo en la preferencia de los clientes.

"Muestra que justo aquí en el presente —no hace dos, tres o cuatro años— cada vez más clientes están escogiendo Google Cloud como su proveedor preferido."

La cartera de Google Cloud y lo que indica

La última temporada de resultados también desplazó la atención de los inversores del crecimiento trimestral de los ingresos hacia una métrica que podría determinar quién domine la IA empresarial en los próximos años: la cartera de pedidos (backlog).

Para los proveedores en la nube, el backlog, o remaining performance obligations (RPO), representa negocio contratado que se reconocerá como ingresos en el futuro.

A medida que las empresas comprometen miles de millones de dólares a infraestructura de IA, estas cifras proporcionan uno de los indicadores más claros de la demanda a largo plazo.

Ahí es donde el panorama competitivo se vuelve más matizado.

El backlog de Google Cloud también reflejó ese impulso.

Su backlog se disparó un 390% interanual hasta $514 billion, superando las estimaciones de analistas de $488.1 billion.

Alphabet añadió más de $50 billion de nuevo backlog de forma secuencial durante el trimestre, el mayor incremento entre las tres compañías.

Alphabet espera que algo más de la mitad de ese backlog se convierta en ingresos en los próximos dos años, y el resto se reconozca en períodos más largos.

A pesar de las cifras impresionantes, el backlog de Alphabet no está exento de riesgos.

Gran parte del aumento refleja contratos importantes y plurianuales de cómputo para IA que pueden arrojar valores de titular significativos.

Esos acuerdos podrían volverse vulnerables si los clientes deciden renegociar el gasto o reducir los requisitos de cómputo futuros a medida que infraestructuras rivales se abaraten o estén más disponibles.

Ese riesgo se ha hecho más visible a medida que los modelos de IA chinos siguen mejorando rápidamente y las capacidades domésticas de fabricación de semiconductores avanzan.

Por ahora, sin embargo, los inversores parecen dispuestos a aceptar esa incertidumbre, dada la rapidez con la que Google Cloud sigue añadiendo clientes.

El backlog de Microsoft oculta un riesgo de concentración

Microsoft reportó las mayores obligaciones de rendimiento comerciales pendientes entre las tres compañías.

El RPO comercial aumentó un 84% interanual hasta $678 billion.

En apariencia, eso parecía reforzar el liderazgo de Microsoft en la IA empresarial.

Sin embargo, un comentario de la directora financiera Amy Hood durante la llamada de resultados sugirió que una porción sustancial de ese backlog podría estar vinculada a un solo cliente: OpenAI.

En lugar de divulgar directamente los compromisos de OpenAI, Hood dijo que el RPO comercial "aumentó un 25% al excluir OpenAI".

Microsoft terminó el año fiscal 2025 con un RPO comercial de $368 billion.

Según Benzinga, si el backlog excluyendo OpenAI creció un 25%, el RPO comercial de Microsoft sin su socio de IA estaría ahora alrededor de $460 billion.

Eso implica que aproximadamente $218 billion del backlog reportado de $678 billion de Microsoft podrían asociarse a compromisos relacionados con OpenAI, representando aproximadamente un tercio del total.

Microsoft también enfatizó que todo el crecimiento secuencial del RPO comercial en este trimestre provino de clientes ajenos a las compañías de modelos de IA de frontera, lo que sugiere que la dirección está intentando diversificar activamente su cartera de pedidos más allá de su mayor socio de IA.

Ese esfuerzo es alentador, pero la dependencia de la compañía en OpenAI sigue siendo uno de los mayores riesgos incrustados en el backlog de Microsoft, por lo demás formidable.

AWS apuesta por la diversificación

Amazon Web Services presenta un panorama distinto.

Su backlog contratado alcanzó $496 billion, menor que el de Microsoft y Google en términos absolutos, pero creciendo rápidamente desde un negocio en la nube ya mucho mayor.

Más importante aún, AWS se beneficia de lo que los analistas consideran su mayor ventaja estructural: la diversificación.

Su base de clientes empresariales abarca cientos de miles de organizaciones en industrias y geografías diversas, lo que significa que ningún cliente individual aporta una concentración cercana a la que representa OpenAI para Microsoft.

Cuando Jassy dijo a los analistas que el crecimiento del backlog de AWS provenía de "la amplitud realmente del portafolio de productos de Amazon así como de nuestra cartera de clientes", estaba destacando precisamente esa ventaja.

En lugar de depender en gran medida de un desarrollador de modelos de IA, AWS sigue generando demanda entre empresas que construyen aplicaciones de IA en salud, servicios financieros, retail, manufactura y numerosas otras industrias.