Entrevista: MD de The Gold Bullion Company sobre el próximo movimiento del oro

El extraordinario repunte del oro en 2026 no ha sido nada suave.

Después de que un potente impulso a principios de año llevara los precios a territorio récord, el metal precioso sufrió una pronunciada corrección al fortalecerse el dólar estadounidense, las expectativas sobre las tasas cambiaron y los inversores recogieron beneficios.

Sin embargo, agosto trajo un nuevo repunte pronunciado, con el oro ahora probando la zona de $4,500 por onza y volviendo a centrar la atención en la siguiente gran fase del rally.

La recuperación se produce en un panorama macroeconómico cada vez más complejo.

Los inversores sopesan las perspectivas de las tasas de interés en EE. UU. y los rendimientos reales junto con las renovadas preocupaciones sobre la deuda pública, la política fiscal y las recompras ampliadas de bonos a largo plazo por parte del Tesoro.

Al mismo tiempo, la incertidumbre geopolítica y la demanda de los bancos centrales siguen proporcionando soporte estructural, aunque los flujos institucionales continúan siendo irregulares.

La pregunta clave es si el repunte de agosto podrá convertirse en una ruptura sostenible, o si un dólar más fuerte y un nuevo endurecimiento monetario podrían provocar otra corrección de tamaño considerable.

En una entrevista con Invezz, Rick Kanda, director general de The Gold Bullion Company, analiza qué necesita el oro para superar con convicción los $4,500, cómo las políticas del Tesoro y de la Reserva Federal podrían dar forma al mercado, la importancia de la demanda de bancos centrales y ETFs, y por qué su caso alcista podría llevar los precios hasta $6,000 por onza a finales de 2026.

Extractos editados:

Invezz: El oro está probando ahora la zona de $4,500 tras un fuerte repunte en agosto. ¿Qué tendría que ocurrir para que los precios superen de forma sostenible ese nivel?

Rick Kanda: Para que el oro supere de forma sostenible los $4,500/oz, creo que necesitaríamos ver una combinación de caídas o al menos estabilización de los rendimientos reales, junto con un dólar estadounidense más débil y una fuerte demanda de inversión.

Además, las preocupaciones sobre la política fiscal y la deuda también respaldarán al oro.

Los anuncios recientes sobre las recompras del Tesoro han provocado preocupación entre los responsables políticos por los costes de financiación a largo plazo, lo que ha incrementado la demanda de oro como cobertura frente a riesgos. 

Superar de forma sostenible los $4,500/oz sería mucho más probable si vemos el retorno de entradas en ETFs así como compras continuadas por parte de bancos centrales.

Pero un dólar estadounidense más fuerte y un cambio en las expectativas respecto a las tasas en EE. UU. podrían dificultar la sostenibilidad.

Invezz: ¿En qué medida el último repunte del oro está impulsado por factores fundamentales y en qué medida refleja la reacción del mercado a las recompras ampliadas de bonos a largo plazo del Tesoro de EE. UU.?

Rick Kanda: Tendría cautela al afirmar que las recompras del Tesoro son la razón fundamental del repunte más reciente del oro; más bien, diría que es un factor importante, ya que han ayudado a acelerar un movimiento que ya estaba respaldado por varios otros factores.

Por ejemplo, las preocupaciones sobre la deuda de EE. UU. y un dólar más débil, la continua incertidumbre geopolítica y la demanda de bancos centrales.

Sin embargo, las recompras sí importan porque han planteado dudas sobre la sostenibilidad de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y sobre la dirección de la política fiscal estadounidense, lo que podría hacer que el oro sea más atractivo para mantener.

Pero no atribuiría todo el repunte al Tesoro. Si los demás factores no hubieran estado ya presentes, un anuncio de política como este habría sido mucho menos potente. 

Invezz: Los mercados han elevado las expectativas de una subida de tipos de la Fed a corto plazo tras las declaraciones de carácter restrictivo de Kevin Warsh en Jackson Hole. ¿Qué importancia tendrán los próximos movimientos de la Fed para el oro hasta finales de 2026?

Rick Kanda: Creo que la Fed podría ser un factor determinante para el oro hasta finales de 2026.

El oro es un activo que no genera rendimiento, por lo que no paga intereses; por ello, la dirección de los rendimientos reales y del dólar estadounidense es extremadamente importante para el atractivo del oro. 

Si la Fed está dispuesta a tolerar algo de inflación y a mantener las tasas bajas, esto apoyaría al oro, especialmente con un dólar más débil.

Pero si la Fed se ve obligada a aplicar más subidas de tipos, esto presionaría al oro al aumentar los rendimientos y hacer que los inversores se sientan más cómodos manteniendo activos que generen rentas.

No obstante, el mercado afronta varios otros factores que hemos mencionado y que seguirán apoyando al oro en cualquier caso. 

Invezz: Si el dólar estadounidense se recupera de su reciente debilidad, ¿podría eso desencadenar otra corrección importante en el oro, aunque la incertidumbre geopolítica siga siendo elevada?

Rick Kanda: Sí, creo que el dólar estadounidense sigue siendo uno de los riesgos más claros para el oro. Sin embargo, lo que más importa es la razón detrás de la recuperación del dólar.

Si el dólar se recupera porque mejoran los datos económicos de EE. UU. y los mercados descuentan recortes de tipos, entonces el oro podría quedar bajo presión.

Pero si el dólar se recupera porque los mercados entran en un entorno de riesgo, la incertidumbre geopolítica podría compensar parte de esa presión mediante la demanda de refugio.

Por lo tanto, una recuperación del dólar estadounidense crea más bien un doble viento en contra, aumentando la volatilidad más que cualquier otra cosa. 

Invezz: Los bancos centrales compraron 289 toneladas de oro en el segundo trimestre tras un primer trimestre mucho más débil. ¿Podría la renovada compra del sector oficial convertirse en el mayor apoyo para los precios a partir de ahora?

Rick Kanda: De nuevo, no llamaría a las compras de bancos centrales el único factor impulsor de los precios del oro, aunque sí es uno de los apoyos más importantes para el metal precioso.

El reciente repunte significativo en el segundo trimestre fue importante, pero creo que no fue simplemente una reacción al precio actual; más bien, formó parte de una estrategia de diversificación a más largo plazo para los bancos centrales. 

Invezz: Los ETFs de oro estadounidenses registraron salidas en el segundo trimestre a pesar de la fortaleza en otras partes del mercado. ¿Qué convencería a los inversores institucionales de regresar con más agresividad?

Rick Kanda: Un impulso más fuerte y un entorno económico más favorable probablemente persuadirían a los inversores institucionales a aumentar su exposición al oro como activo.

Sin embargo, no creo necesariamente que las salidas de ETFs en el segundo trimestre signifiquen que hayan perdido la fe en el oro. Si seguimos viendo que el oro sube como resultado de un dólar estadounidense más débil y tasas de interés más bajas, podríamos ver el retorno de los inversores institucionales. 

Invezz: ¿Cuál es su rango de precios base realista para el oro a finales de 2026, y qué escenarios alcista y bajista podrían sacarlo de ese rango?

Rick Kanda: Mi escenario base es $4,800-$5,300/oz- Esto representaría un ligero aumento respecto a los niveles actuales sin requerir otro movimiento explosivo similar al que ya vimos a principios de este año. 

Mi escenario alcista es $5,500-$6,000/oz- Esta es mi predicción si varios factores se alinean perfectamente. Por ejemplo, si la Fed adopta una postura más acomodaticia, el dólar estadounidense permanece bajo presión, la incertidumbre geopolítica se intensifica y la demanda de bancos centrales e institucionales se acelera.

Mi escenario bajista es $4,000-$4,400/oz- Estas son mis ideas si ocurriera lo contrario, requiriendo una recuperación sostenida del dólar, un mayor endurecimiento por parte de la Fed, rendimientos reales más altos y una reducción significativa del riesgo geopolítico.