Oro cerca de mínimos de 2 semanas: ¿los datos de empleo de EE. UU. lo hundirán?
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Comprar TIPS de EE. UU. (p. ej., un ETF de TIPS de larga duración como TIP) como una expresión directa del escenario de “los tipos se mantienen más altos” implícito por unas probabilidades de ~66% de una subida en septiembre y el riesgo de múltiples alzas. El mensaje de Warsh junto con la secuencia de la semana de empleo puede mantener los rendimientos reales elevados, presionando al oro. Evento que invalidaría la tesis: las expectativas de inflación caen con rapidez (o la actividad se resiente), de modo que los rendimientos reales caen de forma significativa, perjudicando los precios de los TIPS.
Riesgo clave: Un giro en los datos de inflación/crecimiento que provoque una fuerte caída de los rendimientos reales.
Vender XAU/USD (o futuros del oro) mientras cotice por debajo de la media móvil de 21 días (~$4.430) y se dirija hacia ~$4.400, con el debate sobre el endurecimiento de la Fed reanudándose tras Warsh. La pila de catalizadores (JOLTS → ADP → nóminas) puede mantener la demanda de rendimientos reales si el empleo se mantiene sólido, y el oro no genera renta que compense unos tipos de descuento más altos. Evento que invalidaría la tesis: los datos de empleo de EE. UU. resultan lo bastante débiles como para reducir drásticamente las probabilidades de una subida en septiembre y llevar al oro de nuevo por encima del área de la media de 200 días (~$4.531).
Riesgo clave: Sorpresa negativa en el empleo que provoque una caída de los rendimientos reales y que el oro recupere ~$4.531.
- El oro se mantiene cerca de mínimos de dos semanas mientras los datos de empleo de EE. UU. marcan ahora las perspectivas sobre la Fed.
- El reajuste de Warsh hacia una postura más restrictiva aumenta las probabilidades de subidas en septiembre y presiona al oro.
- El petróleo por encima de $91 reactiva el riesgo de inflación pese a la nueva demanda de refugio por el enfrentamiento EE. UU.-Irán.
El oro se mantuvo bajo presión el martes, rondando su nivel más débil en casi dos semanas mientras los operadores desviaban su atención de Jackson Hole a un apretado calendario del mercado laboral de EE. UU. que podría decidir si la Reserva Federal sube los tipos en septiembre.
El oro al contado cotizaba alrededor de $4.450 la onza en la sesión asiática, tras tocar su nivel más bajo desde el 19 de agosto el lunes.
El metal precioso se ha retirado con fuerza desde el máximo de tres meses de la semana pasada después de que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, aprovechara Jackson Hole para advertir que los responsables de la política podrían necesitar endurecer de nuevo si la inflación no avanza de manera convincente hacia el 2%.
Los mercados sitúan ahora en torno al 66% la probabilidad de un alza en septiembre.
La semana de empleo se convierte en el siguiente catalizador
La primera prueba llega más tarde el martes con el informe JOLTS de vacantes de empleo de julio, previsto a las 10:00 ET.
Las vacantes eran de 7,4 millones en junio, mientras que el mercado espera que julio muestre solo una modesta caída hasta alrededor de 7,3 millones.
El informe de nóminas privadas ADP se publica el miércoles, antes de que el informe oficial de empleo de agosto llegue el viernes a las 8:30 ET.
Esa secuencia importa porque las nóminas de julio cayeron inesperadamente en 23.000 y los meses anteriores fueron revisados a la baja, lo que convierte al empleo en el contrapeso potencial más claro a las preocupaciones sobre la inflación de Warsh.
La analista de FXStreet Dhwani Mehta considera los $4.400 como un campo de batalla cada vez más importante a corto plazo.
Su análisis técnico sitúa la media móvil de 21 días cerca de $4.430, seguida por la media de 100 días en torno a $4.366. Una recuperación por encima de la media de 200 días, cerca de $4.531, reforzaría de nuevo la configuración alcista.
Warsh ha reajustado la apuesta por los tipos
El mensaje de Warsh en Jackson Hole cambió la forma en que los mercados afrontan el oro. Septiembre ya no se contempla como un mantenimiento sin cambios, y los inversores vuelven a debatir si la Fed deberá reanudar el endurecimiento.
Los precios de CME mostraban aproximadamente un 66% de probabilidad de un alza en septiembre el lunes, muy por encima de la semana anterior. Barclays espera dos subidas de un cuarto de punto antes de final de año, en septiembre y diciembre.
Tony Sycamore, analista de mercado de IG, afirmó que una única subida de tipos probablemente no socavaría de forma fundamental el argumento a largo plazo del oro, pero una secuencia de dos o tres podría resultar mucho más dañina.
Esa distinción importa porque el oro no genera renta. Por tanto, subidas sostenidas en los rendimientos reales crean una resistencia mucho más fuerte que un movimiento aislado de la política.
Irán plantea un riesgo de doble filo para el oro
La reanudación de los combates entre EE. UU. e Irán ofrece apoyo como refugio seguro, pero a la vez impulsa al alza el petróleo y las expectativas de inflación.
El Brent superó los $91 por barril el martes tras un intercambio de ataques directos entre Washington y Teherán por primera vez en alrededor de un mes.
El tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz también sigue muy restringido, manteniendo viva la amenaza de otro choque en el suministro energético.
Eso crea una operación difícil para el oro. La escalada geopolítica puede aumentar la demanda de activos defensivos, pero unos costes energéticos más altos también pueden reforzar el argumento de la Fed a favor de una política más restrictiva.
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