Invezz explica: por qué debe seguir de cerca nóminas, solicitudes, ADP y JOLTS

Cada semana se publica un nuevo dato de empleo de EE. UU. y se dice que es importante para los mercados.

Los medios informativos, incluido Invezz, publican cada semana las solicitudes iniciales y continuas de prestaciones por desempleo, antes de que la atención se desplace a lo largo del mes hacia ADP, JOLTS y el muy observado informe de nóminas no agrícolas .

Para quien no pasa el día consultando calendarios económicos, puede parecer que hay varias versiones del mismo número.

No lo son.

Cada informe observa una parte distinta del mercado laboral. Algunos nos dicen si las personas están perdiendo empleos.

Otros muestran si las empresas están contratando, cuánto tiempo les cuesta a los desempleados encontrar trabajo o si los empleados se sienten lo bastante confiados como para renunciar.

Esa distinción importa incluso si no tiene intención de operar con el próximo informe de empleo.

El empleo impulsa los ingresos de los hogares y el gasto del consumidor. El crecimiento salarial puede influir en la inflación. Ambos aspectos forman parte de las decisiones de la Reserva Federal, que a su vez afectan los rendimientos del Tesoro, el dólar, las acciones y, finalmente, los costes de financiación que afrontan hogares y empresas.

Las diferencias son especialmente relevantes ahora.

Las solicitudes iniciales de desempleo cayeron a 203,000 en la semana terminada el 22 de agosto, manteniendo los despidos en niveles históricamente bajos, mientras que las solicitudes continuas se situaron en 1.778 millones en la semana anterior.

Sin embargo, el informe oficial de empleo de julio mostró que las nóminas no agrícolas cayeron en 23,000 puestos, mientras que la tasa de desempleo se redujo hasta el 4.1%.

Mientras tanto, ADP estimó que los empleadores privados añadieron 44,000 puestos en julio.

¿Confuso? Solo si esperamos que todos esos números respondan a la misma pregunta.

Las solicitudes muestran si los empleos desaparecen, no si la contratación es sólida

Empiece por los datos que los inversores ven con más frecuencia.

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se publican semanalmente y cuentan las nuevas peticiones de prestaciones por desempleo. En términos sencillos, son una de las formas más rápidas de detectar un aumento de los despidos.

Si las solicitudes suben repentinamente y se mantienen elevadas, puede indicar que las empresas están recortando personal con mayor rapidez.

Un nivel bajo de solicitudes también nos dice algo útil: los empleadores en gran medida mantienen a la plantilla que ya tienen.

Cuando las solicitudes cayeron a 187,000 en julio, su nivel más bajo desde 1969, el economista jefe sénior para EE. UU. de Oxford Economics, Matthew Martin, dijo que ese nivel extremadamente bajo destacaba la “baja tasa de despidos” del mercado laboral.

Pero hay una limitación obvia.

Que una empresa decida no despedirle no nos dice mucho sobre si otra empresa quiere contratarle.

Ahí es donde las solicitudes continuas resultan útiles. Estas miden a las personas que ya hicieron una solicitud inicial y siguen cobrando prestaciones de desempleo en semanas posteriores.

Por tanto, pueden aportar pistas sobre lo difícil que es para quien pierde un empleo volver al mercado laboral.

Incluso aquí, el número principal requiere cautela.

Una investigación publicada por la Reserva Federal de Richmond en julio encontró que las solicitudes continuas habían estado disminuyendo en gran parte porque menos personas entraban en el desempleo, no porque los que ya cobraban prestaciones salieran del desempleo más rápido.

La tasa semanal de salida del seguro de desempleo fue alrededor del 11.7% en la primera mitad de 2026, frente al 15.2% en 2022, según la investigación. Eso nos da una distinción importante:

Las solicitudes iniciales preguntan: ¿están más personas perdiendo su empleo?

Las solicitudes continuas preguntan: ¿qué les está sucediendo a los que ya están desempleados?

Un mercado laboral puede parecer sano según la primera medida y considerablemente menos cómodo según la segunda.

Nóminas, ADP y JOLTS analizan distintas fases del ciclo laboral

Luego llega la andanada mensual.

Las nóminas no agrícolas, generalmente abreviadas como NFP, forman parte del informe mensual Employment Situation de la Bureau of Labor Statistics y suelen ser el número principal que observa Wall Street más de cerca.

Pero incluso el informe de empleo contiene dos encuestas importantes.

La encuesta a establecimientos mide el empleo en nómina, las horas y las remuneraciones en empresas y organismos gubernamentales. Es la que genera el dato de nóminas no agrícolas.

La encuesta a los hogares, por separado, mide si las personas están empleadas, desempleadas o fuera de la fuerza laboral. De ahí proceden la tasa de desempleo y la tasa de participación laboral.

Ambas pueden moverse de forma diferente porque usan muestras y definiciones distintas. La propia BLS dice que se necesitan las dos para obtener una imagen completa del mercado laboral.

Por eso una caída en las nóminas no exige automáticamente que la tasa de desempleo suba en el mismo mes.

Y es por eso que fijarse solo en el gran número de nóminas puede inducir a error.

Tras la caída de 23,000 nóminas en julio, el responsable de economía para las Américas de LinkedIn, Kory Kantenga, dijo a Yahoo Finance que los inversores deberían “pasar de largo ese gran titular”, señalando efectos estacionales inusuales en el empleo de educación pública local.

ADP añade otra capa de información.

Su National Employment Report utiliza registros de nóminas anonimizados que cubren a más de 26 millones de empleados en EE. UU. para estimar los cambios en el empleo del sector privado.

Crucialmente, ADP dice explícitamente que el informe es una medida independiente y no está pensado para pronosticar el informe de nóminas no agrícolas de la BLS.

Ese punto suele perderse.

Si ADP dice que el empleo privado aumentó y luego NFP decepciona, no significa necesariamente que ADP “se equivocara con las nóminas”.

Los dos informes usan diferentes bases de datos y metodologías, mientras que el NFP oficial también incluye el empleo público.

ADP también puede aportar información que el número principal de contrataciones no recoge. En julio, por ejemplo, informó 44,000 empleos privados adicionales pero también encontró que el crecimiento salarial anual para quienes cambian de empleo se aceleró hasta el 7%.

“Los que cambian de trabajo son muy sensibles a las condiciones económicas en tiempo real”, dijo la economista jefe de ADP, Nela Richardson.

Luego está JOLTS: la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral.

En lugar de preguntar solo cuántas personas están empleadas, JOLTS examina el funcionamiento interno del mercado laboral: vacantes, contrataciones, renuncias, despidos y otras separaciones.

Los datos de junio mostraron alrededor de 7.4 millones de vacantes, 5.3 millones de contrataciones y 3.2 millones de renuncias.

Las vacantes ofrecen una medida de la demanda de los empleadores. Las contrataciones muestran si esas intenciones se traducen en empleos reales.

Las renuncias pueden aportar pistas sobre la confianza de los trabajadores, ya que las personas suelen estar más dispuestas a dejar voluntariamente su puesto cuando creen que hay otra oportunidad disponible.

De nuevo, un titular no debería dominar la interpretación.

La economista laboral de ZipRecruiter, Nicole Bachaud, dijo a HR Brew que no se centraría “demasiado en una caída de un mes en las vacantes” cuando otras partes de los datos muestran una estabilidad relativa.

Por qué deben importarle a los inversores cuando los números discrepan

El error más fácil es decidir que un informe de empleo tiene razón y otro está equivocado. A menudo, simplemente están describiendo distintas fases del mismo mercado laboral.

Imagine que las empresas dejan de publicar tantas vacantes pero se muestran reacias a despedir al personal existente.

Las vacantes de JOLTS podrían debilitarse mientras las solicitudes iniciales permanecen bajas.

La contratación podría luego ralentizarse más, dejando a quienes pierden su empleo buscando durante más tiempo. Las solicitudes continuas podrían subir aunque los despidos sigan contenidos.

El crecimiento de las nóminas podría no volverse negativo hasta más adelante.

Ninguna de esas señales contradice a las demás.

Juntas, describen un mercado laboral que pasa de una fuerte contratación hacia lo que los economistas suelen llamar un entorno de bajas contrataciones y pocos despidos.

Entender esa secuencia es crucial para los mercados porque la Fed tiene en cuenta tanto la inflación como el empleo al fijar la política monetaria.

Un informe de empleo sorprendentemente sólido, especialmente si va acompañado de un rápido crecimiento salarial, puede reforzar el argumento a favor de una política monetaria más restrictiva si los inversores creen que la demanda laboral podría mantener la inflación elevada.

Los datos de empleo débiles pueden inclinar la balanza en sentido contrario al aumentar la preocupación por el crecimiento económico y por el aspecto de empleo del mandato de la Fed.

Esa reevaluación puede mover con rapidez las expectativas sobre tipos, los rendimientos del Tesoro, el dólar y las valoraciones de las acciones.

Tras la decepción de las nóminas de julio, Charlie Ripley, estratega de inversión sénior en Allianz Investment Management, dijo a Fortune que el informe devolvía el “foco al aspecto de empleo del mandato de la Fed”.

Las implicaciones son menos abstractas para los hogares.

Las solicitudes iniciales pueden decirle si la seguridad en el empleo está deteriorándose. Las solicitudes continuas pueden ofrecer pistas sobre lo difícil que se ha vuelto encontrar otro puesto.

JOLTS puede mostrar si los empleadores siguen con apetito por contratar. Los datos salariales le dicen cuánta capacidad de negociación conservan los trabajadores.

Y las nóminas reúnen gran parte de esa información en la instantánea mensual más amplia que reciben los mercados.

Así que, si solo dispone de unos minutos cuando aterricen los próximos datos de empleo, no pregunte cuál es el número “real”.

Pregunte qué pregunta intenta responder cada cifra.