Huonot uutiset ovat hyviä uutisia osakemarkkinoille

Elämme uteliaassa maailmassa. Tehdäänpä lyhyt yhteenveto viime viikolta selittääksemme miksi.

Osakkeet ovat olleet inhottavia tänä vuonna. Viime viikolla päätettiin pisin neljännesvuosittaisten tappioiden sarja sitten vuoden 2008 finanssikriisin. Tunnelma on huonompi kuin koskaan ennen ja talous on kaiken kaikkiaan menossa alaspäin.

Kunnes aloitimme tämän viikon, jolloin kohtasimme erittäin tärkeät Yhdysvaltain työllisyysluvut. Ensimmäistä kertaa työttömyyskorvauksia haettiin 219 000 kappaleen verran, kun se viikkoa aiemmin oli 190 000. Odotettua huonommat luvut korostivat pelkoa markkinoilla, ja sana "taantuma" oli reilusti analyytikoiden suussa kaikkialla.

Ja niin markkinat ryntäsivät aloittamaan viikon – yhdistäen parhaan kahden päivän jaksonsa kahteen vuoteen. Mitä?

Yhdysvaltojen keskuspankki sanelee osakekursseja

Odotettua huonompien työllisyyslukujen vuoksi markkinat arvelivat, että Yhdysvaltojen keskuspankki saattaa joutua pehmentämään aiempaa korkeita korkoja koskevaa kantaansa. Markkinat odottivat aiemmin, että Fed pysyy sanassaan – eli siihen, että inflaatio on ykkösprioriteetti.

Inflaation hillitsemiseksi korkoja nostetaan. Tämä lisää lainakustannuksia, imee likviditeettiä taloudesta ja vaimentaa kysyntää. Sen jälkeen inflaatio laskee. Korkeammat korot vahingoittavat kaikenlaisia ihmisiä – luottokorttivelkoja, sijoittajia ja yritysten tuloennusteita.

Jälkimmäinen on syy siihen, että teknologiaosakkeet ovat olleet tänä vuonna täysin iskuissa. Tämä sektori on arvostettu vapaan kassavirran perusteella. Tämä tarkoittaa sitä, että analyytikot haluavat vähentää tulevat kassavirrat takaisin nykyhetkeen. Usein nämä yritykset eivät tee voittoa nyt ja ovat siten riippuvaisia tulevaisuuden ennusteista.

Kun korkotaso on korkeampi, näiden kassavirtojen arvo diskontataan nykyhetkeen nähden suuremmaksi. Tämä pienentää yrityksen koettua arvoa, ja näin ollen osakekurssi romahtaa.

Työllisyysrintaman huonojen uutisten myötä markkinoilla spekuloitiin, että Fed saattaa suhtautua korkoihin vähemmän aggressiivisesti kuin aiemmin oli suunniteltu. Tämän vuoksi osakkeet nousivat, koska ne uskoivat matalampiin korkoihin tulevaisuudessa.

Onko tässä mitään järkeä?

Otsikko ei ole sekava. On kirjaimellisesti niin, että huonot uutiset ovat hyviä uutisia. Olen kirjoittanut viime aikoina paljon siitä, että kaikista muuttujista ainoa, jolla on todella merkitystä, ovat Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtajan Jerome Powellin suusta tulevat sanat.

Nämä markkinat ovat riippuvaisia koroista, jotka puolestaan näyttävät olevan riippuvaisia talouden koetusta terveydestä ja sen kyvystä kestää korkeampia korkoja sekä erittäin tärkeitä kuluttajahintaindeksin lukemia.

Ja tämä jättää meidät kohtaan, jossa huonot uutiset saavat osakkeet hyppäämään. Seuraava raportti on julkaistu tänään – Yhdysvaltain työministeriö olisi voinut jo ilmoittaa lukunsa, kun luet tämän.

Älä ylläty, jos luvut ovat odotuksia pienemmät, mutta osakkeet näkevät kuitenkin minirallin seurauksena. Ennustettakoon, tämä on maailma, jossa elämme.