Michael Burry ottaa uuden tehtävän Hudson Pacificissa: Pitäisikö sinun seurata?

Kuuluisa sijoittaja Michael Burry, joka on tunnettu ennakoivasta panoksestaan Yhdysvaltain asuntomarkkinoita vastaan ennen vuoden 2008 finanssikriisiä, on tehnyt strategisen liikkeen vuoden 2024 toisella neljänneksellä aloittamalla uuden aseman Hudson Pacific Properties Inc:ssä (NYSE: HPP).

Hänen yrityksensä, Scion Asset Managementin, 14. elokuuta 2024 toimittaman 13F-hakemuksen mukaan Burryn rahasto osti 1,14 miljoonaa Hudson Pacificin osaketta, mikä kuvastaa hänen kiinnostuksensa tähän tuhoutuneeseen kiinteistösijoitusrahastoon (REIT).

Yritysosto on merkittävä, varsinkin kun Hudson Pacificin osake on pudonnut 51 % tähän päivään mennessä, mikä heijastaa laajempia kamppailuja toimisto REIT -sektorilla, erityisesti sen tärkeimmillä markkinoilla länsirannikolla.

Hudson Pacificille siirtymisensä lisäksi Burry teki myös merkittäviä muutoksia Scionin portfolioon. Hän luopui kokonaan useista osakkeista, mukaan lukien Safe Bulkers, Star Bulk Carriers ja BP Plc.

Toisaalta hän lisäsi uusia osuuksia Olaplex Holdingsissa, Molina Healthcaressa ja BioAtlassa samalla kun lisäsi omistustaan kiinalaisissa teknologiajättiläisissä Baidussa ja Alibabassa.

Mielenkiintoista on, että Alibaba on nyt ohittanut JD.comin Scionin suurimmaksi osakkeeksi, mikä korostaa Burryn jatkuvaa luottamusta Kiinan talousnäkymiin huolimatta nykyisestä markkinoiden epävakaudesta.

Hudson Pacificin Q2 2024 suorituskyky: Sekava

Hudson Pacific raportoi vuoden 2024 toisen vuosineljänneksen taloudelliset tulokset 7. elokuuta, ja ne olivat ristiriitaisia ja heijastelevat yhtiön jatkuvia haasteita. Hudson raportoi Funds From Operationsin (FFO) 0,17 dollarin osakkeelta, mikä vastaa analyytikoiden odotuksia, kun taas liikevaihto oli 218 miljoonaa dollaria, mikä ylitti arviot hieman 1,17 miljoonalla dollarilla.

Vuosittainen vertailu paljastaa kuitenkin huolestuttavamman kuvan. Liikevaihto laski 11,1 % viime vuoden vastaavasta neljänneksestä johtuen pääasiassa omaisuusmyynnistä ja merkittävien kiinteistöjen avainvuokralaisten menetyksestä.

Yhtiön kantaosakkeenomistajille kuuluva nettotappio kasvoi 47 miljoonaan dollariin eli 0,33 dollariin osakkeelta, kun se vuoden 2023 toisella neljänneksellä oli 36,2 miljoonaa dollaria eli 0,26 dollaria osakkeelta. Tämä heikkeneminen johtui suurelta osin liikevaihdon laskusta huolimatta ponnisteluista vähentää poistoja ja korkokulut.

Lisäksi Hudson Pacificin oikaistu FFO (AFFO) laski 0,17 dollariin osakkeelta edellisen vuoden 0,22 dollarista osakkeelta, mikä korostaa yrityksen kohtaamia toiminnallisia vastatuulia.

Wall Streetin luokituksen alentaminen

Wall Streetin vastaus on ollut suurelta osin kielteinen. Piper Sandler alensi Hudson Pacificin luokituksen "Ylipainoisesta" "neutraaliksi" 8. elokuuta vedoten yhtiön keskittymiseen Los Angelesin alueelle, missä toimisto- ja studiomarkkinat ovat kärsineet erityisen kovasti.

Analyytikko Alexander Goldfarb huomautti, että vaikka vuoden 2024 lopulla on jonkin verran toivoa paranemisesta, elpymisen ajoitus ja laajuus ovat edelleen epävarmoja.

Samoin Wolfe Research alensi Hudson Pacificin luokituksen "Peer Perform" -luokitukseen 14. elokuuta, mikä yhtyi Goldman Sachsin päätökseen leikata osakkeen hintatavoitetta 6,50 dollarista 4,70 dollariin säilyttäen samalla "neutraalin" luokituksen.

BMO Capital Markets tarkisti myös näkemyksiään Hudson Pacificista alentamalla osakkeen arvoon "Market Perform" ja laskemalla hintatavoitteensa 6,00 dollariin 8,00 dollarista.

Luokituksen alentamisen taustalla oli Hudson Pacificin odotettua heikompi Q3 FFO-ohjeistus, joka oli 55 % BMO:n arvioiden alapuolella. Yritys mainitsi keskeisinä syinä luokitusten alentamiseen jatkuvat haasteet toimistovuokramarkkinoilla, vuokrausasteen lasku ja studioliiketoiminnan näkyvyyden puute.

Perusteellisia heikkouksia tulee esiin

Pohjimmiltaan Hudson Pacific kamppailee merkittävien haasteiden kanssa. Yhtiön saman liikkeen kassaliiketoiminnan nettotulos (NOI) laski 11,8 % vuodentakaisesta, mikä johtui pääasiassa merkittävien vuokralaisten menetyksestä sen 1455 Market and Sunset Las Palmas Studios -kiinteistössä.

Toimistosalkun vuokrausaste laski 78,7 %:iin toisen vuosineljänneksen loppuun mennessä, kun se edellisellä neljänneksellä oli 79,0 % ja vuosi sitten 85,2 %. Vuokrausasteen lasku on kriittinen huolenaihe, sillä se vaikuttaa suoraan yhtiön kykyyn tuottaa vakaata vuokratuloa.

Yrityksellä oli 30. kesäkuuta 2024 yhteensä 706,5 miljoonaa dollaria likviditeettiä, mukaan lukien 78,5 miljoonaa dollaria käteistä ja 628 miljoonaa dollaria nostamatonta valmiusluottolimiittinsä puitteissa.

Ilman velkojen erääntymistä vuoden 2025 loppuun asti, yhtiö voi kuitenkin kohdata tulevina vuosina merkittäviä jälleenrahoitusriskejä, etenkin kun sen velkojen erääntyminen on lähellä 1,5 miljardia dollaria vuosina 2025 ja 2026.

Kasvua haastavassa ympäristössä

Hudson Pacificin kasvustrategia riippuu sen kyvystä selviytyä toimisto- ja studiomarkkinoiden jatkuvista haasteista. Yhtiö keskittyy vuokrasopimusten toteuttamiseen, ja vuoden 2024 toisella neljänneksellä allekirjoitettiin yli 500 000 neliöjalkaa toimistovuokrasopimuksia.

Merkittäviä sopimuksia ovat 157 000 neliöjalan vuokrasopimus San Franciscon kaupungin ja piirikunnan kanssa sekä 48 000 neliöjalan uusittava vuokrasopimus rahoituspalveluyrityksen kanssa Ferry Buildingissa.

Näistä ponnisteluista huolimatta yhtiö on tarkistanut koko vuoden FFO-näkymäänsä alaspäin ja odottaa nyt FFO:n olevan 0,08–0,12 dollaria laimennettua osaketta kohden vuoden 2024 kolmannella neljänneksellä, kun konsensusarvio on 0,23 dollaria.

Tämä uudistus kuvastaa toimistomarkkinoiden käynnissä olevia haasteita ja studiosegmentin odotettua hitaampaa elpymistä.

Lisäksi yhtiön saman myymälän kassa NOI:n kasvuoletuksia on muutettu alaspäin, mikä korostaa tulovirran ylläpitämisen ja kasvattamisen vaikeutta.

Arvostus huolestuttaa

Arvostuksen näkökulmasta Hudson Pacificin osakkeet vaikuttavat halvoilta, ja osakkeet käyvät merkittävällä alennuksella historiallisiin keskiarvoihinsa.

Tämä alennus heijastaa kuitenkin markkinoiden skeptisyyttä yrityksen kykyyn selviytyä kohtaamistaan haasteista. Yhtiön hinta-FFO-suhde on painunut merkittävästi, ja vaikka tämä saattaa houkutella arvosijoittajia, ei yhtiön toiminta- ja taloudellisiin näkymiin liittyviä riskejä voida jättää huomiotta.

Riskit

Laajempi toimisto REIT -sektori on ollut paineen alaisena etätyöskentelyyn siirtymisen ja sen seurauksena avoimien työpaikkojen lisääntymisen vuoksi. Yrityksen riippuvuus teknologia- ja mediasektoreista, jotka ovat palanneet hitaasti toimistoon, vaikeuttaa entisestään sen toipumisnäkymiä.

Kun Hudson Pacific selviää näistä haasteista, sijoittajien on punnittava mahdollisia etuja riskeihin nähden. Michael Burryn päätös ottaa uusi asema osakkeessa saattaa olla merkki hänen uskostaan yhtiön pitkän aikavälin näkymiin, mutta se korostaa myös siihen liittyvää suurta riskiä.

Yhtiön perustekijät ovat edelleen heikkoja, ja näköpiirissä on vuokrausasteiden lasku, FFO:n lasku ja merkittävät jälleenrahoitusriskit. Nämä tekijät huomioon ottaen on tärkeää lähestyä Hudson Pacificia varoen.

Katsotaan nyt, mitä kaavioilla on sanottavaa osakkeen hintakehityksestä, koska tekninen analyysi voi tarjota lisänäkemyksiä siitä, onko tämä osake valmis kääntymään vai jatkamaan laskua.

Kaupankäynti lähellä tukea

Hudson Pacificin osake putosi 85 % huhtikuun 2022 ja kesäkuun 2023 välisenä aikana. Vaikka osake onnistuikin palautumaan 4 dollarin tasolta lähes 10 dollariin viime vuonna, se on antanut suurimman osan näistä voitoista tänä vuonna, sillä se käy kauppaa noin 4,50 dollarilla.

TradingView:n HPP-kaavio
Pitkän aikavälin kaavioiden heikkoudesta huolimatta Hudson Pacificin osake on saavuttanut tukea lähes 4,20 dollaria useita kertoja viimeisen vuoden aikana, mikä viittaa vahvaan ostajien aktiivisuuteen lähellä tätä tasoa. Näin ollen sijoittajilla, jotka pitävät Dr. Burrysta, on osakkeista nousujohteinen, ja heillä on nyt matalariskinen merkintä.

He voivat aloittaa pitkiä positioita lähellä 4,50 dollaria stop-lossilla 4,15 dollarilla. Jos REIT onnistuu kääntymään tai taloudellinen ympäristö paranee, se johtaa nousuvauhtiin, joka voi jälleen nostaa osakkeen lähelle 10 dollaria.

Kauppiaat, jotka jatkavat osakekurssin laskua, eivät saa aloittaa uusia lyhyitä positioita nykyisellä tasolla, koska osakkeen kauppa käy hyvin lähellä keskipitkän aikavälin tukea. Lyhyet positiot tulee ottaa huomioon vain, jos osakkeen päivittäinen sulkeminen on alle 4,20 dollaria.