Morgan Stanley laskee Udemyn alipainoiseksi: onko lisää ongelmia edessä?

Morgan Stanley on alentanut Udemy Inc:n (NASDAQ: UDMY) luokituksen "Neutraalista" "alipainoon" ja laskenut hintatavoitteensa 7,50 dollariin 10 dollarista, mikä tarkoittaa 7 %:n mahdollista laskua nykyisestä kauppahinnasta.

Luokituksen alentaminen kuvastaa huolta Udemyn strategisesta siirtymisestä suuriin yritysasiakkaisiin kysynnän heikkeneessä, mikä on ristiriidassa aiempien odotusten kanssa lähiajan kiihtymisestä.

Ilmoituksen jälkeen Udemyn osakkeet laskivat 4,7 % 7,75 dollariin alkukaupankäynnissä, mikä nosti osakkeen vuosittaisen pudotuksen noin 45 prosenttiin.

Morgan Stanleyn analyytikot väittävät, että Udemyn kannattavuustavoitteet, jotka ovat vahvasti riippuvaisia merkittävästä toiminnallisesta vipuvaikutuksesta, eivät ole linjassa yhtiön alempien huipputason kasvuennusteiden kanssa.

He odottavat kasvun jatkuvan hidastuvan heikon verkkoliikenteen vuoksi ja ovat varovaisia strategiseen käänteeseen liittyviin keskipitkän aikavälin riskeihin.

Analyytikot korostavat myös arvostusongelmia ja huomauttavat, että Udemy myy 31 %:n preemiolla yrityksen arvoa vuoden 2025 myyntiin verrattuna lähimpään kilpailijaansa Courseraan (NYSE: COUR), vaikka Udemy on hitaampi kasvu, pienemmät osoitavat markkinat, vähemmän erilaisuutta ja korkeammat. transaktiotulot.

Yrityksen arvosta 2025 vapaan kassavirran perusteella Udemy myy 50 %:n preemion Courseralle.

Analyytikot ovat varovaisia Udemyn suhteen täytäntöönpanoon liittyvien huolenaiheiden vuoksi

Tämä ei ole ensimmäinen kerta viime kuukausina, kun Udemy on kohdannut analyytikot skeptisesti.

Elokuussa Bank of America alensi osakkeen "Osta" arvosta "neutraaliin" ja laski hintatavoitteensa 8,50 dollariin 14 dollarista, mikä tarkoittaa 8 %:n laskua tuolloin.

Bank of America mainitsi huolensa toteutusvirheistä, meneillään olevista strategisista operatiivisista muutoksista ja riittämättömistä todisteista siitä, että tulotrendit ovat vakiintumassa.

Huolimatta siitä, että analyytikot tunnustivat Udemyn mahdollisuudet hyötyä maallisesta siirtymisestä kohti taitojen koulutusta – erityisesti tekoälyn alalla – analyytikot pysyivät varovaisina näiden epävarmuustekijöiden vuoksi.

Udemy kaipaa EPS:ää, alentaa vuoden 2024 ohjeistusta kasvun hidastuessa

Udemyn vuoden 2024 toisen neljänneksen tulosraportti ei juurikaan poistanut näitä huolenaiheita. Yhtiö raportoi ei-GAAP-esitetyksi -0,04 dollaria, ja analyytikkoarviot puuttuivat 0,03 dollaria.

Liikevaihto nousi 194,4 miljoonaan dollariin, mikä on 9,1 prosentin vuosikasvu, mikä ylitti konsensusarviot 0,25 miljoonalla dollarilla.

Yhtiö kuitenkin pienensi merkittävästi koko vuoden 2024 liikevaihdon ohjeistustaan toisen kerran tänä vuonna, mikä johtuu leikkauksesta haastaviin makrotaloudellisiin olosuhteisiin, pehmeämpiin markkinapaikkojen konversioihin, tiukkoihin yritysasiakasbudjetteihin ja jatkuvaan markkinoilletulostrategiansa optimointiin.

Yhtiön perustavanlaatuinen suorituskyky paljastaa haasteita sekä kuluttaja- että yrityssegmenteissä.

Kuluttajasegmentin liikevaihto laski 4 % vuodentakaisesta 73,8 miljoonaan dollariin, ja kuukausittaiset keskimääräiset ostajat laskivat 4 % 1,29 miljoonaan.

Tämä merkitsee ensimmäisen vuosineljänneksen negatiivista kehitystä edelliseen vuoteen verrattuna ja 10 %:n laskua edelliseen vuosineljännekseen, mikä herättää huolta Udemyn vauhtipyörävaikutuksen heikkenemisestä, jossa käyttäjien väheneminen voi johtaa ohjaajien ja sisällön vähenemiseen, mikä heikentää entisestään käyttäjien sitoutumista.

Enterprise-segmentin, joka tunnetaan nimellä Udemy Business (UB), liikevaihto kasvoi 19 prosenttia vuodentakaisesta 120,6 miljoonaan dollariin, mutta se on hidastumassa.

UB:n nettodollarin säilyttämisaste laski 104 %:sta 101 %:iin ja suurasiakkaiden osuus 111 %:sta 108 %:iin. Myös UB:n vuotuinen toistuva liikevaihdon kasvu hidastui ensimmäisen neljänneksen 22 %:sta 17 %:iin toisella neljänneksellä.

Udemy keskittyy uudelleen suuryrityksiin ja julkistaa 25 miljoonan dollarin kustannussäästösuunnitelman

Vastatakseen näihin haasteisiin Udemy ilmoitti strategisesta muutoksesta keskittyä suuriin yritysasiakkaisiin tavoitteenaan parantaa toiminnan tehokkuutta ja saavuttaa merkittävä marginaalin kasvu.

Yhtiö aikoo kohdistaa resursseja uudelleen yli 1 000 työntekijän yrityksiin, lisätä penetraatiota olemassa olevaan laajaan asiakaskuntaansa ja laajentaa strategisia kumppanuuksia vahvistaakseen maailmanlaajuista jakelua.

Osana tätä aloitetta Udemy julkisti uudelleenjärjestelysuunnitelman, joka koskee noin 280 maailmanlaajuista työntekijää, noin 19 % sen kokonaishenkilöstöstä tilikauden 2023 lopussa.

Tämän uudelleenjärjestelyn odotetaan tuovan 25 miljoonan dollarin vuosittaiset kustannussäästöt, mutta siitä aiheutuu 16–19 miljoonan dollarin kuluja vuoden 2024 kolmannen neljänneksen ja vuoden 2025 ensimmäisen neljänneksen välillä.

Udemy tavoittelee oikaistua käyttökatetasoa 130–150 miljoonan dollarin välillä koko vuodelle 2026, kun vuonna 2024 odotettiin 26 miljoonaa dollaria.

Näistä kustannussäästötoimenpiteistä huolimatta Udemyn kyky saavuttaa kannattavuustavoitteensa jatkuu huolestuneena liikevaihdon kasvun hidastumisessa.

Udemyn arvostus venyy hitaan kasvun ja korkeiden kustannusten keskellä

Yrityksen arvostus näyttää venyneeltä vertaisiin verrattuna. Udemy käy kauppaa yrityksen arvolla myyntikertoimella, joka on 31 %:n palkkio Courseraan verrattuna, vaikka kasvu on hitaampaa ja marginaalit ovat alhaisemmat.

Korkeat osakepohjaiset korvauskulut, jotka ovat noin 95 miljoonaa dollaria vuodessa, herättävät edelleen kysymyksiä tuloksen laadusta ja mahdollisesta osakkeenomistajien laimenemisesta.

Osakkeilla käydään tällä hetkellä noin 1,04-kertaisena EV/Sales-kerroin. Vaikka tämä luku saattaa tuntua alhaiselta, se on verrattavissa Courseran kaltaisiin toimialoihin, mikä viittaa alan laajuiseen moninkertaiseen tiivistymiseen lisääntyneen kilpailun ja makrotalouden vastatuulen vuoksi.

Tämän kehityksen vuoksi sijoittajat seuraavat tarkasti, kuinka nämä perustavanlaatuiset haasteet voivat vaikuttaa Udemyn osakekurssiin lähitulevaisuudessa.

Osakkeen potentiaalisen liikeradan ymmärtämiseksi paremmin teknisten indikaattoreiden tutkiminen voi tarjota arvokkaita näkemyksiä tuki- ja vastustustasoista, mikä auttaa sijoittajia tekemään tietoisempia päätöksiä.

Heikko yli aikarajojen

Udemyn osakkeet nousivat korkeimmilleen 32,62 dollariin muutama viikko yhtiön listautumisannin jälkeen vuoden 2021 lopulla. Ne ovat kuitenkin olleet pitkässä laskutrendissä siitä lähtien, kun saavuttivat kaikkien aikojen alimmansa 6,67 dollariin viime kuussa.

Lähde: TradingView

Huolimatta viimeaikaisesta elpymisestä, osake on edelleen heikko useiden ajanjaksojen ajan. Tästä syystä sijoittajien, jotka haluavat aloittaa uuden pitkän position, on vältettävä tekemästä sitä, ellei osakkeella aloiteta kauppaa viimeaikaisen 9,48 dollarin heilahduskorkeimmansa yläpuolella.

Osakkeessa laskussa olevat kauppiaat voivat aloittaa lyhyen position palautuessa yli 8 dollarin tason ja stop loss on 9,55 dollaria. Jos laskutrendi jatkuu, osake voi laskea alle 5,8 dollarin tason tulevina kuukausina.