Warby Parker: Onko se parempi osake kuin EssilorLuxottica?

Warby Parkerin (WRBY) osakekurssi on ollut markkinoiden heikompi sen jälkeen, kun se listautui suoraan pörssiin syyskuussa 2021. Se on tuskin liikkunut vuoden 2022 jälkeen, ja se on edelleen 73 % ennätyskorkeimman tasonsa alapuolella. Tämä kehitys on nostanut sen markkina-arvon yli 3 miljardista dollarista noin 1,8 miljardiin dollariin.

Sitä vastoin EssilorLuxottica (EL) osake on noussut ennätyskorkealle 218 euroon, mikä on nostanut sen markkina-arvon yli 100 miljardiin dollariin. Se on noussut yli 165 % alimmasta pisteestään vuonna 2020, mikä tekee siitä yhden Ranskan parhaiten suoriutuvista yrityksistä.

Warby Parkerilla menee hyvin

Warby Parker on johtava yritys silmälasimarkkinoilla. Se aloitti vuonna 2010 vain verkossa toimivana lasiyhtiönä, listautui pörssiin vuonna 2021 ja on laajentanut liiketoimintaansa vähittäiskauppoihin Yhdysvalloissa ja Kanadassa.

Warby Parkerin liiketoimintamalli on suhteellisen yksinkertainen. Sen sijaan, että yritys myisi laseja satoihin dollareihin, se myy suurimman osan silmälaseistaan ja aurinkolaseistaan 95 dollarilla.

Viime vuosina se on kuitenkin tuonut markkinoille kalliimpia aurinkolaseja, joista kalleimmat ovat myyneet 195 dollarilla. Nämä kalliimmat lasit pärjäävät suhteellisen hyvin, ja ne tuovat lisää marginaaleja.

Warby Parkerin lasit ovat korkealaatuisia ja kalleimmatkin maksavat paljon vähemmän kuin sen kilpailijoiden valmistamat lasit. Esimerkiksi nopea katsaus Sunglass Hut -verkkosivustoon osoittaa, että suosituimmat aurinkolasit maksavat yli 300 dollaria.

Warby Parkerin laadun ja hinnoittelun ansiosta sen tulot ovat kasvaneet hyvin ajan myötä. Sen vuotuinen liikevaihto nousi 370 miljoonasta dollarista vuonna 2019 yli 670 miljoonaan dollariin viime tilikaudella. Sen 12 kuukauden liikevaihto nousi 720 miljoonaan dollariin.

Myös Warbyn asiakkaat ovat kasvaneet jyrkästi viime vuosina. Tiedot osoittavat, että yritys myi lasinsa 1,78 miljoonalle asiakkaalle vuonna 2019, mikä kasvoi 2,33 miljoonaan vuonna 2023, mikä tarkoittaa, että vauhti jatkuu.

Kasvu johtuu pääasiassa sen hybridiliiketoimintamallista, jossa verkkoalusta yhdistetään 256 myymälään. Nämä kaupat poistavat pelon, jonka useimmat ihmiset tuntevat ostaessaan sen tuotteita verkosta.

Tulot kasvavat, ei velkaa

Tuoreimmat tulokset osoittivat, että Warby Parkerin liikevaihto kasvoi 13,3 % toisella vuosineljänneksellä, kun sen keskimääräinen asiakaskohtainen liikevaihto nousi 302 dollariin.

Analyytikot odottavat sen liikevaihdon kasvun jatkuvan kolmannella neljänneksellä, ja luvun odotetaan kasvavan 15,40 % 190 miljoonaan dollariin. Vuonna 2025 sen liikevaihdon odotetaan olevan 761 miljoonaa dollaria, 13,70 % enemmän kuin vuonna 2023. Luku nousee 860 miljoonaan dollariin vuonna 2025 ja mahdollisesti miljardiin dollariin seuraavana vuonna.

Mikä tärkeintä, Warby Parker on pienentänyt tappioitaan viime vuosina. Sen nettotappio oli 144 miljoonaa dollaria vuonna 2021, ja se laski 110 miljoonaan dollariin ja 63 miljoonaan dollariin vuonna 2022 ja 2023. Analyytikot odottavat yhtiön olevan nettokannattava joko vuoteen 2024 tai 2025 mennessä. Lisäksi sillä on nollavelkaa.

Useimmilla yritystä seuraavilla analyytikoilla on nousevat näkymät, joista merkittävimmät ovat JMP Securities, joka päivitti sen markkinoiden paremmaksi. Stifelin, Loop Capitalin ja UBS:n osakkeen näkymät ovat neutraalit.

Warby Parkerin osake on saavuttanut pohjansa

Yllä olevasta päiväkaaviosta näemme, että Warby Parker -osakkeen hinta on liikkunut sivusuunnassa muutaman viime vuoden aikana sen pohjalta 9,96 dollarissa. Se on pysynyt 50 päivän ja 100 päivän eksponentiaalisissa liikkuvissa keskiarvoissa (EMA), kun taas keskimääräinen todellinen vaihteluväli (ATR) on vetäytynyt.

Siksi uskon, että Warby Parkerin liiketoiminta on erittäin aliarvostettua ja että osakkeet todennäköisesti palautuvat pitkällä aikavälillä. Jos näin tapahtuu, seuraava katselupiste on 18,78 dollaria, korkeimmalla tasolla joulukuussa 2022.

EssilorLuxottican liiketoiminta on hidastunut

Suurin bisnes EssilorLuxottica puolestaan voi hyvin, vaikka sen liikevaihdon kasvu on hidastunut. Sen liikevaihto nousi ensimmäisellä vuosipuoliskolla 5,3 % 13,2 miljardiin euroon ja nettotulos oli 1,76 miljardia.

EssilorLuxottican kasvu johtui yritysostoista. Jotkut sen viimeaikaisista hankinnoista olivat Optical Investment Group, johtava toimija Romaniassa, ja Supreme VF Corporationilta.

Silti uskomme, että Warby Parker on parempi sijoitus kuin EssilorLuxottica näillä tasoilla. Se kasvaa nopeammin, sillä on nollavelkaa ja sillä on tilaa laajentaa liiketoimintaansa Yhdysvalloissa ja Euroopassa.

Warby Parker on myös suhteellisen halvempi kuin EssilorLuxottica. Sen hinta-myyntisuhde on 2,0x verrattuna EssilorLuxottican 3,6:een.

Hyvä esimerkki siitä, mitä täällä tapahtuu, on autoteollisuus, jossa Tesla on häirinnyt alaa ja noussut alan suurimmaksi toimijaksi. Se on menestynyt paljon paremmin kuin yritykset, kuten Toyota, Volkswagen ja BMW.