PBOC laajentaa rahallista työkalupakkia suoralla käänteisellä repolla

Kiinan keskuspankki Kiinan keskuspankki (PBOC) on ilmoittanut laajentavansa rahapolitiikan työkalujaan ottamalla käyttöön suoran käänteisen takaisinostosopimuksen (repos) -järjestelyn.

Tämän kuukausittaisen työkalun avulla pankit ja muut kuin pankkilaitokset voivat lainata valtion, paikallishallinnon ja yritysten joukkovelkakirjoja vastaan, ja sopimusten on määrä kestää enintään vuoden.

Suorien käänteisten takaisinostosopimusten (repo-sopimusten) käyttöönotto ensisijaisten jälleenmyyjien kanssa merkitsee keskuspankin viimeisintä yritystä hienosäätää vaikutusvaltaansa markkinoiden lainakustannuksiin ja lisätä vakautta Kiinan pankkisektoriin.

Laitos alkaa maanantaina.

PBOC:n tavoitteena on varmistaa rahoitusjärjestelmän kohtuullinen likviditeetin taso, mikä auttaa vaimentamaan käteisvarojen kysynnän kausittaisia piikkejä erityisesti vuoden lopun lähestyessä.

Likviditeettipaineen lieventäminen joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskujen nousun keskellä

Kiinan odotetaan lisäävän valtion joukkovelkakirjalainoja rahoittaakseen lisämenoja ja jälleenrahoittaakseen paikallishallinnon velkaa, mikä herättää huolta mahdollisista likviditeettipaineista pankkien välisillä markkinoilla.

Uusi työkalu, joka mahdollistaa pidemmän aikavälin likviditeetin lisäämisen, on ajoitettu hyvin auttamaan vaimentamaan tämän odotetun joukkovelkakirjatarjonnan nousun markkinavaikutuksia.

"Suoraan repoon liittyy joukkovelkakirjalainojen vaihto, mikä antaa pankeille mahdollisuuden vapauttaa pitkän aikavälin likviditeettiä", Standard Chartered Bankin Kiinan makrostrategian johtaja Becky Liu sanoi Bloombergin raportissa.

Koska liikepankit ovat näiden joukkovelkakirjojen ensisijaisia ostajia, suora käänteinen repo-työkalu auttaa varmistamaan riittävän likviditeetin, vaikka joukkovelkakirjoja myydään enemmän elvytystoimien rahoittamiseksi.

Markkinatarkkailijat näkevät tämän kehityksen osana PBOC:n laajempaa siirtymistä kohti kehittyneempää ja markkinalähtöisempää rahapolitiikkaa.

Kiinan vertailutuotto ei juurikaan reagoinut uutiseen, vaikka offshore-juan heikkeni hieman suhteessa dollariin.

Suora käänteinen repo: yhdenmukaistaminen globaalien keskuspankkien kanssa

Suorien käänteisten repojen käyttöönotto on osa laajempaa uudistusta PBOC:n lähestymistapaan likviditeetin hallintaan.

Keskuspankki on luopumassa luottamasta keskipitkän aikavälin lainajärjestelyyn (MLF) ensisijaisena koronmääritystyökaluna, vaan suosii sen sijaan lyhyemmän aikavälin instrumentteja, kuten seitsemän päivän käänteistä repoa antaakseen selkeämpiä signaaleja markkinoille.

Tämä muutos sijoittaa PBOC:n lähemmäksi maailmanlaajuisten kollegoidensa käytäntöjä, mikä mahdollistaa tarkemman hallinnan markkinoiden lainakuluista ja likviditeettiolosuhteista.

Uuden suoran repo-työkalun odotetaan olevan jossain lyhyemmän aikavälin seitsemän päivän käänteisen repon ja pidemmän aikavälin MLF:n välissä tarjoten keskipitkän aikavälin likviditeettiratkaisun.

Tarjoamalla 3–6 kuukauden suoria reposopimuksia PBOC pyrkii lisäämään joustavuutta toimintaansa ja lievittämään rahoitusstressiä pankkisektorilla, jolla on edessään merkittäviä MLF-erot vuoden 2024 viimeisinä kuukausina.

Bloombergin mukaan Kiinalla on noin 1,45 biljoonaa juania (204 miljardia dollaria) MLF-lainoja, jotka erääntyvät marras-joulukuussa, mikä tekee työkalun ajoituksesta kriittistä markkinoiden vakauden kannalta.

Uusi työkalu auttaa pankkeja hallitsemaan käteistarpeita

Kiinan rahoituslaitokset valmistautuvat erittäin kireään loppuvuoteen, jossa kausiluonteinen käteisen kysyntä todennäköisesti kasvaa.

Lisäksi epävarmuus jatkuu mahdollisista uusista finanssipoliittisista elvytystoimista, jotka voivat ilmetä valtion lisälainan ja joukkovelkakirjalainojen muodossa.

Markkinoiden riittävän likviditeetin varmistaminen on välttämätöntä talouskasvun ylläpitämiseksi, varsinkin kun Kiina kamppailee edelleen heikon kotimaisen kysynnän ja jatkuvan kiinteistöalan kriisin kanssa.

Päättäjät ovat jo ottaneet käyttöön laajan elvytyspaketin, joka sisältää korkojen leikkauksia ja pankkien varantovelvoitteita.

Näillä toimenpiteillä pyritään tukemaan taloudellisen toimeliaisuuden elpymistä, mutta likviditeettirajoitteet aiheuttavat edelleen huolta.

Rahamarkkinaindikaattorit ovat vilkuttaneet varoitusmerkkejä siitä, että jotkut instituutiot ovat jo nyt alirahoittamassa stressiä.

Uuden repo-työkalun odotetaan helpottavan tätä painetta varmistamalla, että pankit voivat saada likviditeettiä tarpeisiinsa ja vapauttaa samalla käteistä joukkovelkakirjojen ostoon.

Vaikka suora käänteinen repo-työkalu todennäköisesti vähentää pankkien painetta, sen käyttöönotto saattaa myös olla merkki siitä, että varantovelvoitesuhdetta (RRR) alennetaan edelleen lähitulevaisuudessa.

Oversea-Chinese Banking Corp:n strategi Frances Cheung huomautti, että suorien käänteisten repojen tarjoama joustavuus tekee keskuspankille vähemmän tarpeellista turvautua muihin politiikan välineisiin, kuten RRR-leikkauksiin, likviditeetin hallinnassa.