Totuus Kiinan ärsykkeestä: lupaava muutos vai pelkkä iso uhkapeli?

Kiinan huippujohtajat tekevät aggressiivisimman ponnistuksensa vuosiin elvyttääkseen talouskasvua.

Kulutuskysynnän hidastuessa, deflaatiotrendeissä ja Yhdysvaltojen mahdollisissa kauppatariffeissa maan päättäjät kääntyvät jyrkästi.

Äskettäisessä politbyroon kokouksessa he ilmoittivat siirtyvänsä "kohtalaisen löysään" rahapolitiikkaan ja ennakoivampiin finanssipoliittisiin toimiin vuodelle 2025.

Markkinat reagoivat optimistisesti, mutta todellinen testi on toteutus.

Mitä 'kohtalaisen löysä' tarkoittaa?

Kiinan päätös omaksua "kohtalaisen löysä" rahapolitiikka tarkoittaa, että se on nyt poikkeamassa 14 vuotta kestäneestä "varovaisesta" asenteestaan.

Analyytikot tulkitsevat tämän siirtymisenä kohti alhaisempia korkoja ja pankkien varantovelvoitteita.

Tämä vapauttaisi likviditeettiä ja rohkaisisi luotonantoa talouden kasvun vauhdittamiseksi.

Viimeksi Kiina käytti tätä strategiaa vuoden 2008 finanssikriisin aikana.

Viranomaiset ovat päättäneet välttää liiallista velan kertymistä, mutta kiireellinen 5 prosentin kasvutavoitteen saavuttaminen vuodelle 2025 on ajanut heidät kohti aggressiivisia toimia.

Pelkästään marraskuussa Kiinan keskuspankki injektoi 1 biljoona yuania (140 miljardia dollaria) rahoitusjärjestelmään.

Suurempi kysymys tässä on kuitenkin se, piristävätkö nämä toimet todellista taloudellista toimintaa vai yksinkertaisesti vakauttavatko ilmapiiriä.

Finanssimenot kasvavat

Myös finanssipolitiikka on keskeisessä asemassa vuonna 2025 lupaamalla "ennakoivampia" toimenpiteitä.

Tämä voisi sisältää julkisen talouden alijäämän kasvattamisen yli nykyisen 3 prosentin, jolloin hallitus voi rahoittaa suuria infrastruktuurihankkeita ja vakauttaa vaikeuksissa olevia sektoreita.

Analyytikot ennustavat merkittäviä joukkovelkakirjaemissioita ja uusia aluetalouksia koskevia aloitteita.

Viimeaikaiset toimenpiteet, kuten 1,4 biljoonan dollarin velkahelpotuspaketti paikallishallinnolle, korostavat finanssipolitiikan laajuutta.

Kulutustavaroiden, kuten kodinkoneiden ja autojen, tuet ovat osoittaneet jonkin verran lyhyen aikavälin menestystä, mutta kestävän kasvun edistämiseksi tarvitaan laajempia finanssimenoja.

Näiden tukien laajentaminen ja pienituloisten kotitalouksien suoran taloudellisen tuen toteuttaminen voivat olla näköpiirissä.

Kuluttajien kysyntä: puuttuva pala

Poliittisista muutoksista huolimatta kulutuskysyntä on edelleen heikko lenkki.

Vähittäismyynti kasvoi hieman lokakuussa lomakauden ansiosta, mutta marraskuun tiedot eivät osoittaneet jatkuvaa parannusta.

Itse asiassa kuluttajahinnat nousivat vain 0,2 prosenttia vuodentakaisesta – alhaisinta sitten kesäkuun – ja tuottajahinnat laskivat 26. kuukautta peräkkäin.

Pääministeri Li Qiang on korostanut "kulutuksen nostamisen väkisin" tärkeyttä, jota todennäköisesti seuraa epätavanomaiset toimenpiteet.

Ohjelmat, kuten cash-for-clunkers, jotka tarjoavat alennuksia uusista ostoksista vastineeksi vanhoista tuotteista, voivat laajentua vuonna 2025.

Nämä toimenpiteet voivat kuitenkin tarjota vain tilapäistä helpotusta, ellei syvempiä rakenteellisia ongelmia, kuten palkkojen pysähtymistä ja kiinteistömarkkinoiden vaikeuksia, puututa.

Kaupan jännitteet kärjistyvät

Kiinan vientivetoinen kasvu kohtaa uusia riskejä Donald Trumpin valmistautuessa palaamaan Yhdysvaltain presidentiksi.

Hänen ehdottamansa jopa 60 prosentin tullit kiinalaisille tuotteille voivat häiritä merkittävästi kauppavirtoja.

Vaikka vienti Yhdysvaltoihin kasvoi 8 % vuodentakaisesta marraskuussa, analyytikot uskovat tämän kasvun heijastavan yhdysvaltalaisten yritysten ennakkotilauksia ennakoituja tulleja edelle. Vuoden 2025 jälkipuoliskolla odotetaan hidastuvan.

Muut kauppakumppanit, kuten ASEAN ja Euroopan unioni, ovat osoittaneet joustavuutta, ja viennin kasvu on ollut lähes 15 % ja 7,2 %.

Tuonti näiltä alueilta on kuitenkin vähentynyt, mikä korostaa heikkoa kotimaista kysyntää.

Kiinan vientivoima uusiutuvan energian, teräksen ja harvinaisten maametallien kaltaisilla aloilla on edelleen valopilkku, mutta se ei juurikaan vastaa sisäisiin taloudellisiin haasteisiin.

Kiinteistömarkkinoiden dilemma

Kiinan kiinteistömarkkinat painavat edelleen voimakkaasti taloutta.

Asuntojen hintojen lasku ja investointiaktiivisuuden väheneminen ovat heikentäneet kuluttajien varallisuutta ja luottamusta.

Päättäjät ovat luvanneet vakauttaa alaa, mutta konkreettiset parannukset ovat toteutuneet hitaasti.

Kiinteistömarkkinoiden laskulla on laajempia vaikutuksia talouden elpymiseen.

Elpyminen tällä alalla voisi lisätä merkittävästi kuluttajien kulutusta ja investointeja, mutta sen saavuttaminen vaatii aggressiivisempaa ja kohdennetumpaa politiikkaa.

Ilman käännettä kotimainen kysyntä voi jäädä pysähtyneeksi, mikä heikentää laajempia elpymispyrkimyksiä.

Markkinoiden reaktio ja tie eteenpäin

Rahoitusmarkkinat reagoivat positiivisesti politbyroon ilmoituksiin Hang Seng -indeksin noustessa yli 3 % ja Kiinan osakkeiden noustessa.

Taloustieteilijät ovat erityisen huolissaan täytäntöönpanon aikataulusta.

Vaikka koronleikkauksista ja verotuksellisista toimenpiteistä on ilmoitettu, varsinainen käyttöönotto voi kestää kuukausia.

Poliittisten päättäjien on myös tasapainotettava lyhyen aikavälin hyödyt pitkän aikavälin vakauden kanssa, jotta velkaantuminen pysyy hallittavissa.

Tällä viikolla alkaa taloustyökonferenssi, jossa hahmotellaan konkreettisia kasvutavoitteita ja politiikan yksityiskohtia vuodelle 2025.

Vaikka viimeaikaiset ilmoitukset heijastavat vahvaa sitoutumista muutokseen, niiden menestys riippuu nopeasta ja tehokkaasta täytäntöönpanosta.

Kiinan kyky saavuttaa 5 %:n kasvutavoite riippuu kotimaisen kulutuksen lisäämisestä, avainsektoreiden, kuten kiinteistöjen, vakauttamisesta ja globaalien kaupan jännitteiden vaikutusten lieventämisestä.

Tulevat kuukaudet paljastavat, voidaanko näillä politiikoilla saada aikaan merkityksellisiä tuloksia vai tarvitaanko jyrkempiä toimenpiteitä.