Kuinka MicroStrategyn Bitcoin-strategia houkuttelee konservatiivisia sijoittajia

Michael Saylorin MicroStrategy, liiketoimintatiedonhallintaohjelmistoyritys, josta tuli Bitcoin-behemoth, on asettanut valtavan panoksen kryptovaluuttaan.

Yhtiö omistaa noin 48 miljardin dollarin arvosta Bitcoinia, joka on osittain rahoitettu laskemalla liikkeeseen 6,2 miljardin dollarin vaihtovelkakirjalainaa vuonna 2024, mikä merkitsee historian suurinta yhden yrityksen vaihtovelkakirjalainaa.

Yllättäen näiden riskialttiiden rahoitusinstrumenttien tukejia ovat konservatiiviset instituutiot, kuten Allianz Global Investors, State Street ja Calamos Investments.

The Wall Street Journalin raportin mukaan tämä on nostanut kulmakarvoja, koska tällaiset yritykset eivät perinteisesti ole tunnettuja korkeariskisistä omaisuuseristä, kuten Bitcoinista.

Miksi MicroStrategyn vaihtovelkakirjalainoilla on kysyntää?

MicroStrategyn vaihtovelkakirjalainat ovat olleet kuuma lippu Bitcoinin meteorisen nousun vuoksi.

Bitcoinin hinnat ovat nousseet 145 % vuoden 2023 lopusta, kun taas MicroStrategyn osakkeet ovat nousseet pilviin 450 %, ja ne käyvät kauppaa kaksi kertaa hallussaan olevan Bitcoinin arvosta.

Näiden joukkovelkakirjojen kysyntä johtuu niiden ainutlaatuisista ominaisuuksista.

Jotkut eivät tarjoa korkoa, mutta edellyttävät, että MicroStrategyn osakkeet nousevat 55 % ennen kuin ne muutetaan osakkeiksi.

Konservatiivisille sijoittajille nämä joukkovelkakirjat tarjoavat tavan saada altistuminen Bitcoinille ja rajoittaa samalla riskiä.

"Voit katsoa sitä kanan tapana pelata Bitcoinia", Eli Pars, Calamos Investmentsin sijoitusjohtaja, joka omistaa noin 456 miljoonaa dollaria MicroStrategyn vaihtovelkakirjalainoja nykyhintojen ja viimeaikaisten hakemusten perusteella, sanoi WSJ:n raportissa.

"Mutta jos et usko, että Bitcoinilla on mahdollisuus nousta, et todennäköisesti halua olla MicroStrategyn pääomarakenteessa", hän sanoo.

Vaihdettava arbitraasi: Hedge-rahastojen volatiliteettiohjekirja

MicroStrategyn joukkovelkakirjalainat ovat myös houkutelleet hedge-rahastoja käyttäen strategiaa, joka tunnetaan nimellä vaihdettava arbitraasi.

Tämä tarkoittaa vaihtovelkakirjalainojen ostamista samalla, kun yhtiön osakkeet oikosuljetaan hintojen epävakaudesta hyötymiseksi.

"Vaihtovelkakirjalainan omistaja on pitkä vaihtoehto, joten he myyvät aina, kun osakkeet nousevat, ja ostavat, kun osakkeet laskevat pysyäkseen suojattuna", sanoi James Buckham, toinen Wellesley Asset Managementin sijoitusjohtaja. arbitraasistrategia.

Hänen yrityksensä, joka on erikoistunut vaihtovelkasijoittamiseen, ei kuitenkaan omista MicroStrategy-lainoja niiden sisältämien korkeiden riskien vuoksi.

Arvostushuolet ja velkataakka MicroStrategylle

Vaikka Bitcoinin ralli on ruokkinut innostusta, kriitikot väittävät, että MicroStrategy " leikkii tulella ".

Vastustajat vertaavat yrityksen liikerataa epäonnistuneisiin yrityksiin, kuten Enron ja WorldCom, jotka molemmat laskivat liikkeeseen merkittäviä vaihtovelkoja ennen romahtamista.

Bitcoinin surullisen volatiliteetin lisäksi MicroStrategylla on edessään muita vastatuulia, kuten arvostusongelmia ja velkataakkaa.

Huipussaan osakkeen hinta-tulos-suhde (P/E) oli 133,7x 25 vuoden tulos, mikä on analyytikkojen mukaan kestämätön taso.

Lisäksi yhtiö aikoo laskea liikkeeseen 18 miljardia dollaria lisää velkaa kolmen vuoden aikana rahoittaakseen Bitcoin-ostoja, mikä voi rasittaa sen taloudellista tilaa.

Kryptoyhtiöiden, mukaan lukien MicroStrategy, liikkeeseen laskemat Bitcoin-sidotut vaihtovelkakirjat ovat tulvineet markkinoita.

MicroStrategyn viimeisimmän 3 miljardin dollarin joukkovelkakirjalainan hinnat ovat kuitenkin laskeneet jyrkästi kysynnän heikkenemisen vuoksi.

"Markkinat sulattavat edelleen kryptomuunnosaaltoa, joka tuli neljännellä vuosineljänneksellä", sanoi Bryan Goldstein, joka johtaa vaihtovelkakirjalainaa neuvontayrityksessä Matthews Southissa.

"En usko, että se jatkuu samalla intensiteetillä, mutta markkinoilla on varmasti edelleen tarjous sopivan hintaisista kaupoista."

Suunnannäyttäjä krypto-sidottuille joukkovelkakirjoille

Näistä riskeistä huolimatta MicroStrategyn rohkea liike on inspiroinut muita kryptoyrityksiä ottamaan käyttöön samanlaisen pelikirjan.

Kryptosidonnaiset yritykset laskivat liikkeelle yli 14 miljardia dollaria vaihtovelkakirjalainoja maailmanlaajuisesti vuonna 2024 Bank of American mukaan.

Bitcoin-kaivosyhtiö Marathon Digital (MARA) keräsi yksin yli 2 miljardia dollaria.

Wall Street on myös hyppäämässä kelkkaan. Vivek Ramaswamyn perustama Strive Asset Management haki äskettäin pörssilistalla olevaan rahastoon (ETF), joka keskittyy MicroStrategyn ja vastaavien yritysten liikkeeseen laskemiin vaihdettaviin velkapapereihin.

Bitcoinin jatkaessa epävakaa matkaansa MicroStrategyn joukkovelkakirjalainojen kohtalo roikkuu vaakalaudalla.

Vaikka jotkut analyytikot ovat edelleen optimistisia yhtiön pitkän aikavälin potentiaalin suhteen, toiset varoittavat, että sen strategia on liian riippuvainen Bitcoinin jatkuvasta kasvusta.

Toistaiseksi MicroStrategyn vaihtovelkakirjalainat ovat edelleen korkean panoksen uhkapeli sijoittajille, jotka ovat valmiita lyömään vetoa kryptovaluuttojen tulevaisuudesta.

Nähtäväksi jää, maksaako tämä uhkapeli perille vai tuleeko siitä ikuisiksi ajoiksi varoittava tarina.