Unkarin talous kamppailee: Voiko Orbán elvyttää kasvun ennen vuotta 2026?

Unkarin talous kaatuu pääministeri Viktor Orbánin kannalta kriittiseen aikaan.

Inflaatio hiipii takaisin, palkat kamppailevat pysyäkseen hintojen nousun mukana ja kansallinen valuutta heikkenee.

Kuluttajien luottamus on iskenyt, ja ekonomistit suhtautuvat epäilevästi hallituksen kunnianhimoisiin kasvuennusteisiin.

Vuoden 2026 vaalien horisontissa ja vahvan opposition ilmaantuessa Orbán lyö kovaa vetoa valtion menoista ja investointisopimuksista kääntääkseen asiat toisin päin.

Unkari alkaa kasvaa, mutta ei tarpeeksi nopeasti

Virallisesti Unkari on toistaiseksi poissa taantumasta. Talous supistui suurimman osan 2023, mutta vuoden 2024 lopulla kasvu oli palannut, mutta vain niukasti.

Euroopan komissio arvioi BKT:n kasvuksi 0,6 prosenttia vuonna 2024, ennusteen mukaan 1,8 prosenttia vuonna 2025 ja 3,1 prosenttia vuonna 2026.

Ongelmana on, että nämä luvut ovat paljon pienempiä kuin Orbán tarvitsee.

Hänen hallituksensa ennusti 3,4 prosentin kasvua vuodelle 2025, mutta useimmat ekonomistit näkevät sen nyt lähempänä kahta prosenttia.

Erste Bank, yksi Unkarin luotettavimmista ennustajista, laskee sen vieläkin alhaisemmaksi.

Unkari on vahvasti riippuvainen viennistä, pääasiassa Saksaan. Mutta Saksan teollisuus on laskussa, mikä tarkoittaa vähemmän tilauksia unkarilaisille valmistajille.

Tämä on vakava ongelma, koska maan talousmalli riippuu tehtaiden – erityisesti sen autoteollisuuden – säilymisestä kilpailukykyisenä.

Orbán suunnittelee uusia investointeja BMW:ltä ja Kiinan BYD:ltä tuotannon lisäämiseksi, mutta niillä ei ole välitöntä vaikutusta.

Jos Eurooppa hidastuu edelleen, nämä hankkeet voivat viivästyä.

Inflaatio laskee, mutta hinnat ovat edelleen liian korkeat

Unkarissa inflaatio oli EU:n pahin Venäjän hyökkäyksen jälkeen Ukrainaan.

Huipussaan vuoden 2023 alussa se oli yli 25 prosenttia.

Se on sittemmin pudonnut noin 3,2 prosenttiin, mutta vahinko on tapahtunut. Reaalipalkat saivat iskun, ja vaikka tulot elpyivät, monet unkarilaiset tuntevat olonsa nyt entistä köyhemmiksi.

Keskuspankki on varoittanut, että inflaatioriskit ovat jälleen nousussa.

Forntti on heikko ja leijuu lähellä kahden vuoden alimmillaan euroa vastaan. Tämä tekee tuonnista kalliimpaa ja lisää elintarvikkeiden ja kulutushyödykkeiden kustannuksia.

Hallitus yrittää lieventää painetta nostamalla eläkkeitä, korottamalla perheveroetuja ja tarjoamalla tukia asunnon ostoon.

Näihin toimenpiteisiin liittyy kuitenkin riskejä, sillä lisääntyneet julkiset menot voivat kasvattaa entisestään budjettialijäämää, joka jo ylittää EU:n rajat, ja laukaista negatiivisen markkinareaktion, joka heikentää forinttia entisestään.

Vaalikulut voivat kostautua

Orbán on käyttänyt valtion menoja poliittisena työkaluna aiemmin.

Reutersin raportin mukaan ennen vuoden 2022 vaaleja hän käynnisti 5,35 miljardin dollarin menopaketin, joka jakoi verohelpotuksia, eläkebonuksia ja palkankorotuksia. Se toimi, kun hän voitti maanvyörymän.

Mutta se vauhditti myös inflaatiota, joka karkasi hallinnasta.

Nyt historia voi toistaa itseään. Hänen hallituksensa valmistelee uutta menoaaltoa vuonna 2025, jonka tavoitteena on vauhdittaa kasvua ja saada takaisin yleisön tuki.

Verohelpotukset, asumistuki ja yritystuet ovat kaikki pöydällä.

Ongelmana on, että Unkarin budjettialijäämä on jo korkea, selvästi EU:n rajat ylittävä.

Luottoluokituslaitokset ovat varoittaneet, että Unkari voi joutua alentamaan luottoluokitusta, jos julkinen talous heikkenee edelleen.

Sijoittajat seuraavat tarkasti.

Jos markkinat menettävät luottamuksen, forintti voi laskea edelleen, mikä pahentaa inflaatiota.

Poliittinen jokerimerkki: Orbán kohtaa todellista kilpailua

Ensimmäistä kertaa yli kymmeneen vuoteen Orbánin ote vallasta näyttää horjuvalta.

Peter Magyar, entinen Fideszin sisäpiiriläinen, josta tuli oppositiojohtaja, on ravistellut Unkarin politiikkaa.

Joissakin tutkimuksissa hänen Tisza-puolueensa on äänestänyt Fideszin edellä, ja tyytymättömyys talouteen ruokkii hänen nousuaan.

Tammikuussa 2025 tehdyn EU-tutkimuksen mukaan lähes 40 prosenttia unkarilaisista odottaa taloutensa huonontuvan tänä vuonna.

Se on huolestuttava luku hallitukselle, joka on rakentanut menestyksensä taloudellisen vakauden varaan. Magyar hyödyntää tätä turhautumista ja asettaa itsensä uudeksi vaihtoehdoksi Orbánin 15 vuoden hallinnolle.

Jos taloudelliset olosuhteet eivät parane, Fidesz voi kohdata todellisen taistelun vuonna 2026.

Orbánin talousstrategia on aina ollut sekoitus pragmaattisuutta ja poliittista laskelmaa.

Hän on turvannut suuria ulkomaisia ​​investointeja, ylläpitänyt vahvaa julkista viestintää ja käyttänyt valtion menoja pitääkseen äänestäjät paikallaan. Mutta Unkarin haasteet ovat suurempia kuin tiedotusvälineissä.

Talous kasvaa, mutta ei tarpeeksi nopeasti. Inflaatio on hidastunut, mutta ihmiset tuntevat edelleen sen vaikutukset.

Hallitus käyttää rahaa lisätäkseen luottamusta, mutta tämä uhkaa pahentaa alijäämää.

Ja ensimmäistä kertaa todellinen poliittinen haastaja on noussut esiin.

Orbánilla on kaksi vuotta aikaa vakuuttaa unkarilaiset siitä, että hänen talousnäkemyksensä toimii edelleen.

Jos kasvu kiihtyy, hän voi kestää myrskyn. Jos näin ei tapahdu, hänen pitkäaikainen poliittinen valta-asemansa voi olla vaarassa.