Miksi kaakaon hintavaihtelu saattaa jatkua ylijäämäennusteesta huolimatta

Kaakaomarkkinoiden odotetaan palaavan ylijäämäiseksi, mikä painaa hinnat alas viimeaikaisista huipuista.

”Vaikka uskomme, että hinnoilla on vielä tilaa laskea, markkinoilla on toimitusriskejä. Lisäksi alhaiset osakkeet tarkoittavat, että hinnat pysyvät todennäköisesti epävakaina”, Warren Patterson, ING Groupin hyödykestrategian johtaja, sanoi raportissa.

Kaakaon hinnat ovat olleet merkittävästi epävakaat tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, ja Lontoon kaakaon hinta on lähes 3 400 puntaa tonnilta.

Implisoitu volatiliteetti pysyy vuotta 2024 edeltäneellä tasolla, mutta on laskenut vuoden 2024 huipusta.

Kaakao oli vuoden 2024 parhaiten menestynyt hyödyke; Se on kuitenkin pudonnut tämän vuoden toiseksi huonoimmaksi menestyjäksi.

Tämä markkinoiden lasku on saattanut kaupankäynnin alimmalle tasolle sitten marraskuun.

Pienempi markkinaosuus

Vaikka kauden 2024-25 pienen ylijäämän mahdollisuus on lieventänyt joitain tarjontaongelmia, Patterson sanoo, että markkinat pysyvät todennäköisesti epävakaina johtuen historiallisesti tiukoista maailmanlaajuisista varastoista kolmen vuoden alijäämän jälkeen.

Hintojen odotetaan laskevan, jos nämä ylimääräiset toimitusriskit eivät toteudu, hän sanoi.

Lontoon markkinakäyrän etupään litistyminen ja sen siirtyminen pieneen kontangoon viittaavat siihen, että markkinoiden kireydestä huolehditaan vähemmän, ING Group sanoi raportissaan.

Näin on, vaikka kaikki spekulatiiviset rahat markkinoilla olisivat todennäköisesti olleet lähiajan sopimuksissa, ja näiden pitkien realisoiminen aiheuttaisi luonnollisesti paineita lähistöllä oleville aikaeroille.

Lontoon kaakaon hallinnoitu rahan nettomäärä on pudonnut yli puoleen vuoden alusta, ja se on pudonnut tammikuun lähes 32 000 erästä tällä hetkellä alle 13 000 erän.

"Mutta mikä on myös tehnyt markkinoista entistä epävakaampia, on se, että avoin korko ja kaupankäynnin volyymit ovat laskeneet", Patterson lisäsi.

"Markkinaosuuden vähenemisen taustalla on se, että fyysiset pitkät ovat haluttomia suojaamaan (myymään futuureja), koska olemme nähneet markkinoilla viime vuosina laajemman vahvuuden."

Lisäksi tarjontaan liittyvän epävarmuuden vuoksi ne, joilla oli fyysisiä pitkiä aikoja, epäröivät suojata liikaa tarjonnastaan, koska he joutuivat ostamaan suojauksia takaisin.

Tarjonnan dynamiikka

Länsi-Afrikan sää- ja satokehitys on vaikuttanut markkinoihin tavallista enemmän nykyisen varastotiukan vuoksi.

Ruskomätäsieni-taudin leviämistä auttoivat runsaat syys- ja lokakuussa sateet.

Tätä seurasivat kuivat harmattantuulet, jotka ovat herättänyt huolta keskisaosta ja tuonut epävarmuutta markkinoille.

ING:n mukaan kaakaon määrä Norsunluurannikon satamiin on kasvanut 14 prosenttia vuodentakaisesta ja noussut 1,4 miljoonaan tonniin.

Vuosittainen kasvuvauhti oli kuitenkin huipussaan 34 % marraskuun lopussa/joulukuun alussa ja on tasaisesti laskenut koko kauden.

Norsunluurannikon puolivälin sadonkorjuu alkaa huhtikuussa, ja alustavien arvioiden mukaan se voi tuottaa noin 300 000 tonnia.

Tämä luku on huomattavasti alle historiallisen 500 000 tonnin keskiarvon.

Tästä laskusta huolimatta kauden 2024-25 kokonaistuotannon Norsunluurannikolla (sisältäen sekä pää- että keskisadon) ennustetaan kasvavan hieman alle 11 prosenttia vuodentakaiseen verrattuna ja saavuttaen 1,85 miljoonaa tonnia.

Vaikka tämä edustaa kasvua, se jää alle kauden 2022-23 tuotannon, joka on yli 2,2 miljoonaa tonnia.

Ghanassa tarjonnan odotetaan kasvavan noin 13 prosenttia ja Ecuadorissa 12 prosenttia. Näistä maista odotetaan myös muita suuria tarjonnan lisäyksiä, Patterson sanoi.

Korkeat hinnat tasapainottavat markkinoita

"Vaikka korkeammat hinnat ovat tuskallisia kuluttajille, niillä on tarkoitus yrittää tasapainottaa markkinat kysynnän tuhoamisen kautta", Patterson sanoi.

Vuoden 2024 viimeisellä vuosineljänneksellä jauhatus oli alhaisin sitten vuoden 2020 toisen neljänneksen. ING:n mukaan jauhatus laski Euroopassa, Pohjois-Amerikassa ja Aasiassa 3,2 % vuoden 2024 viimeisellä neljänneksellä vuodesta toiseen.

Lasku johtui ensisijaisesti Euroopasta, jossa jauhatus väheni 5,4 prosenttia vuodentakaiseen verrattuna, ING:n mukaan.

Koko vuoden luvut laskivat vain 0,7 % vuoden 2024 jälkipuoliskolla heikentyneestä hionnasta huolimatta.

"Tämä kuvastaa sitä tosiasiaa, että korkeampien hintojen siirtyminen kuluttajille vie aikaa", Patterson sanoi.

Globaali tasapaino siirtyy ylijäämäiseksi

Vaikka globaalien kaakaomarkkinoiden ennustetaan olevan 142 kilotonnia ylijäämäisellä kaudella 2024-25, tämä luku on epävarma, koska keskisadon kehitys on arvaamatonta.

Lisäksi, vaikka Kansainvälinen kaakaojärjestö (ICCO) ennakoi kysynnän laskevan 5 % tällä kaudella, on mahdollista, että kysyntä saattaa jäädä odotettua korkeammaksi.

Lisäksi kaakaon varastojen ja jauhamisen suhde aloitti kauden 2024-25 alimmillaan sitten 1970-luvun, ja itse kaakaovarastot olivat alhaisimmillaan sitten 1980-luvun, ING:n raportin mukaan.

"Siksi, vaikka tämän kauden ylijäämä on hyödyllistä, vain 142 kilotonnia, se jättää varastot edelleen tiukiksi ja markkinat herkät tarjontapuolen kehitykselle", Patterson huomautti.