Saksan velkajarrut katkeavat: mitä Euroopan suurimmalle taloudelle tapahtuu seuraavaksi?

Saksan Bundestag teki juuri tänään historiallisen päätöksen. Päätös, joka lopulta murtaa Saksan velkajarrun.

Tämä politiikka on ollut voimassa vuodesta 2009, ja se on auttanut vähentämään maan julkista velkaa noin 10 viime vuoden aikana.

Samaan aikaan, kun muut maat, kuten Yhdysvallat ja Iso-Britannia, kamppailevat edelleen kohonneiden velkojen kanssa.

Tästä päivästä lähtien tämä puolustustarpeista ja talouden pysähtyneisyydestä johtunut muutos avaa oven 500 miljardin euron uudelle infrastruktuurille seuraavan vuosikymmenen aikana.

Se on myös merkki poikkeamisesta vuosikymmeniä vanhasta talousdoktriinista, joka asetti velan vähentämisen etusijalle ennen kaikkea.

Miksi Saksan velkajarrulla oli niin kauan merkitystä

Saksan velkarajoitus rajoitti liittovaltion lainanoton vain 0,35 prosenttiin BKT:stä vuosittain, lukuun ottamatta vain kriisejä, kuten taantumia tai luonnonkatastrofeja.

Se oli vuoden 2008 jälkeisen finanssikriisin aikakauden tuote, joka syntyi alijäämien ja inflaation kiihtymisen pelosta.

Mutta sen alkuperä on syvemmällä. Saksan vastenmielisyys velkaa kohtaan on sidottu historiallisiin jaksoihin, erityisesti Weimarin tasavallan hyperinflaatioon 1920-luvulla ja 1990-luvun yhdistymisen jälkeiseen lainanottoon.

Molemmat tapahtumat ovat jättäneet syvät poliittiset arvet.

Tästä veronrajoituksesta tuli kansallinen ylpeys. Vuoteen 2020 mennessä Saksa oli vähentänyt merkittävästi velkasuhdettaan, kun taas Yhdysvaltojen ja Yhdistyneen kuningaskunnan kaltaiset maat näkivät velkasuhteensa nousevan.

Bundesbank ja monet saksalaiset poliitikot pitivät velkajarrua välttämättömänä taloudellisen vakauden ja maailmanlaajuisen uskottavuuden ylläpitämisessä.

Mutta tämä finanssipolitiikan konservatismi on myös rajoittanut valtion investointeja kriittiseen infrastruktuuriin vuosien ajan.

Tiet, rautatiet ja digitaalinen infrastruktuuri ovat esimerkkejä siitä, missä Saksaa kritisoidaan jäljessä.

Lisäksi sotilasmenot jäivät Naton 2 prosentin BKT-tavoitteen alapuolelle, mikä on pian muuttumassa.

Miksi se nyt katkesi?

Velkajarrun uudelleenarviointipaine on kasvanut vuosia. Saksan julkiset nettoinvestoinnit ovat olleet negatiivisia yli 25 vuoden ajan, mikä on hidastanut kasvua.

Keskeisillä aloilla, kuten liikenne, digitaalinen infrastruktuuri ja puolustus, on ollut jatkuvaa alirahoitusta.

Saksan taloustutkimuslaitos raportoi vuonna 2024, että julkinen pääomakanta heikkeni vauhdilla, jota ei ole nähty sitten 1980-luvun.

Muutoksen katalysaattori tuli ulkomailta. Kun Donald Trump palasi Valkoiseen taloon ja kyseenalaisti avoimesti Naton sitoumukset, Saksa joutuivähentämään Yhdysvaltain turvallisuustukea.

Saksan lainsäätäjät väittivät, että ilman Yhdysvaltain suojaa Euroopan suurimman talouden olisi investoitava enemmän puolustukseensa.

Tilannetta pahensi entisestään talouden taantuma. Saksan BKT supistui 0,3 prosenttia vuonna 2024, mikä on toinen peräkkäinen laskuvuosi.

Yritysjohtajat ja taloustieteilijät varoittivat, että ilman suuria investointeja Saksan teollinen perusta on vaarassa jäädä jälkeen maailmanlaajuisista kilpailijoista.

Jopa Bundesbank, joka on perinteisesti vastustanut alijäämämenoja, myönsi, että julkisia investointeja tarvitaan kipeästi.

Mitä äänestettiin ja miksi sillä on merkitystä

Maaliskuun 18. päivänä Bundestag hyväksyi perustuslain muutoksen äänin 513 puolesta ja 207 vastaan, mikä ylitti vaaditun kahden kolmasosan enemmistön.

Paketti sisältää 500 miljardin euron infrastruktuurirahaston 12 vuodeksi ja vapauttaa velkarajoituksista kaikki puolustusmenot, jotka ylittävät 1 prosentin bruttokansantuotteesta (noin 45 miljardia euroa).

Lisäksi Saksan osavaltiot voivat nyt lainata jopa 0,35 % bruttokansantuotteestaan ​​vuosittain.

Tämä on suuri liike Saksalle.

Ensimmäistä kertaa maa rahoittaa suuria julkisia investointeja pitkäaikaisella velalla normaalin budjetin ulkopuolella.

Paketissa on varattu 100 miljardia euroa ilmastoaloitteisiin ja 100 miljardia euroa valtiotason hankkeisiin.

Loput menevät rautateille, teille, silloille, kouluille ja sairaaloille. Nämä ovat määritellyt alueet, joilla aliinvestointi on ollut suurinta.

Puolustusmenoissa Saksa asettaa nyt etusijalle eurooppalaiset valmistajat sen sijaan, että luottaisivat amerikkalaisvalmisteisiin aseisiin.

Suunniteltuihin ostoihin kuuluu kuusi F127-taistelulaivaa Thyssenkrupp Marine Systemsiltä (arvo yli 15 miljardia euroa) ja 20 Eurofighter-suihkukonetta BAE-Airbus-Leonardo-kumppanuudesta (arvo 3 miljardia euroa).

Vertailun vuoksi Saksan vuonna 2022 hyväksytty puolustusrahasto suosi yhdysvaltalaisia ​​yrityksiä, kuten Lockheed Martinia ja Boeingia.

Mitä tulee seuraavaksi?

Seuraava este on Bundesrat, Saksan ylähuone, jonka on myös hyväksyttävä perustuslain muutos kahden kolmasosan enemmistöllä.

Äänestys järjestetään perjantaina.

Ottaen huomioon Baijerin CSU:n ja muiden keskeisten valtioiden tuen, kulku on todennäköistä, mutta ei taattua.

Oikeudelliset haasteet ovat jo edessä. Äärioikeistolainen AfD ja muut finanssikonservatiivit väittävät, että uudistus heikentää demokraattista valvontaa ja uhkaa kestämättömän velkatason.

Tuomioistuimet ovat toistaiseksi sallineet lainsäädäntöprosessin edetä, mutta asia voi jäädä kiistanalaiseksi kuukausiksi.

Oikeudellisten taistelujen lisäksi todellinen kysymys on teloitus. Saksan julkinen sektori on pitkään kamppaillut projektien toteuttamisen kanssa.

Sääntelyesteet, byrokraattiset viiveet ja poliittinen sisätaistelu voivat heikentää uusien menojen vaikutusta.

DIHK (Saksan kauppakamari) on varoittanut, että ellei varoja käytetä tehokkaasti, nousevat velanhoitokustannukset voivat olla suuremmat kuin hyödyt.

Muuttaako tämä Euroopan talouden suuntaa?

Saksan päätöksellä on laajempia vaikutuksia.

Viime vuosina EU:n finanssisäännöt, joihin Saksan politiikka vaikuttivat, ovat rajoittaneet lainanottoa koko blokissa.

Velkajarrun löysääminen kotimaassa voisi heikentää Saksan asennetta EU:n laajuisiin menorajoihin, erityisesti Ranskan, Italian ja muiden maiden pyrkiessä lisäämään budjettijoustavuutta.

Se myös nostaa panoksia Euroopan puolustukselle.

Päättämällä kuluttaa paljon eurooppalaisiin aseisiin ja sotilaalliseen infrastruktuuriin Saksa lyö vetoa itsenäisemmästä Euroopan turvallisuusstrategiasta.

Tämä voisi muuttaa Naton dynamiikkaa ja muuttaa tasapainoa Euroopan puolustusteollisuudessa, jossa yhdysvaltalaiset yritykset ovat edelleen hallitsevia.

Mikä tärkeintä, uudistus osoittaa, että Saksa on valmis asettamaan kasvun ja turvallisuuden velan vähentämisen edelle, mikä on merkittävä poikkeama sen kriisin jälkeisestä oikeaoppisuudesta.

Sijoittajat ovat jo optimistisia tulevan kasvun suhteen, mikä näkyy DAX 30 -indeksin 0,98 prosentin nousussa ilmoituspäivänä.

Indeksi saavutti jopa hetken kaikkien aikojen ennätyksensä kaupankäyntipäivän aikana.

Kuitenkin, johtaako tämä muutos kestävään talouden elpymiseen vai julkisen talouden epävakauteen, riippuu siitä, kuinka hyvin Berliini hallitsee uuden velan tulvan ja tuottaako se todellisia parannuksia kentällä.