Commerzbank näkee Kiinan talouskasvun hidastuvan vuoden 2025 toisella puoliskolla

Commerzbank AG:n mukaan Kiinan vähittäiskaupan kasvun viimeaikainen nousu elvytystoimien vuoksi on vain väliaikaista.

Politiikan vaikutus ei todennäköisesti ole pitkäkestoinen, saksalainen pankki sanoi.

Tappiollisten yritysten merkittävä kasvu osoittaa, että yritysten luottamus ja työllisyys ovat synkät, mikä vaikuttaa kuluttajien luottamukseen.

"Siksi Pekingillä on paljon enemmän työtä tehtävänä, jos päättäjät haluavat priorisoida kulutuksen nostamisen yhdeksi keskeisistä poliittisista tavoitteista", Commerzbank AG:n vanhempi ekonomisti Tommy Wu sanoi raportissaan.

Vahva teollisuustuotanto ja ennakoitua nopeampi vähittäiskaupan kasvu kertovat vahvasta vuoden 2025 ensimmäisestä puoliskosta.

Molemmat kasvoivat huhti-toukokuussa reaalisesti noin 6 % edellisvuodesta.

Nämä luvut osoittavat, että BKT saattaa ylittää odotuksemme jälleen toisella neljänneksellä ja kasvaa mahdollisesti yli 5 % vuodentakaisesta Q1:n 5,4 %:n kasvun jälkeen, Wu sanoi.

Kulutuksen elvytysohjelmilla ei ole pysyviä vaikutuksia.

Vähittäismyynti on hyötynyt hallituksen vaihto-ohjelmasta, joka tarjoaa tukea suurille kuluttajaostoille, kuten kodinkoneille, autoille ja kulutuselektroniikalle.

Ohjelma on kuitenkin kohdannut haasteita.

Kesäkuun alkuun mennessä yli puolet Pekingin tämän vuoden vaihto-ohjelmaan myöntämästä 300 miljardista CNY:stä oli jo jaettu.

Tämä korkea kuluttajien osallistuminen on johtanut siihen, että paikallishallinnot ovat nopeasti käyttäneet tukivaransa loppuun.

Paikallishallinnot voivat pian saada loput ohjelmavarat keskushallinnolta.

Wu sanoi:

Vaikka kuluttajahintainflaatio on viime kuukausina pysynyt nollan tuntumassa, se ei ole onnistunut kääntämään heikkoa peruskysyntää, jota pahensi toukokuussa pahentunut (-)3,3 prosentin PPI-deflaatio.

Tämä viittaa siihen, että vuodesta 2023 lähtien pitkittynyttä deflaatiosykliä on vaikea voittaa.

Vuodesta 2023 lähtien BKT-deflaattori, joka on kattava indikaattori koko talouden hinnoista, on pysynyt deflatorisella alueella.

Selviytyäkseen heikosta kysynnästä yritykset leikkaavat hintoja, mistä on esimerkkinä Kiinan automarkkinoiden hintasota, jossa joidenkin sähköautomallien hinnat laskivat yli kolmanneksella.

Tällä pyritään houkuttelemaan kysyntää huolimatta hallituksen elvytyksestä, joka tukee autoja ja muita suuria kulutustavaroita.

"Tämä heijastaa sitä, kuinka heikkoa taustalla oleva kuluttajakysyntä on ollut", Wu lisäsi.

Yksityisen sektorin heikkous iskee työpaikkojen luomiseen

Deflaatio on vaikuttanut merkittävästi yritysten kannattavuuteen, ja tappiollisten yritysten osuus on noussut vuoden 2011 vajaasta 10 prosentista 23 prosenttiin vuonna 2024.

Kasvu johtuu pääasiassa yksityisestä sektorista.

Vaikka tappiollisten yksityisten yritysten nousu vuodesta 2021 lähtien voi osittain liittyä nykyiseen kiinteistöalan laskusuhdanteeseen, tämä nouseva trendi alkoi paljon aikaisemmin, vuonna 2017.

Kilpailu markkinoilla näyttää olleen jatkuvasti kireää, mikä on johtanut ylikapasiteetin kertymiseen.

Kannattavuuden puute ja heikko luottamus estävät yrityksiä palkkaamasta työntekijöitä.

"Koska ylikapasiteetin ja työllisyyden ongelmat ovat rakenteellisia, Pekingin on sallittava ja käynnistettävä mielekkäitä uudistuksia ja konsolidointia eri toimialoilla näiden ongelmien ratkaisemiseksi", Wu sanoi.

Rajoitukset

Vero- ja maanmyyntitulojen puutteen vuoksi julkisen sektorin on lisättävä lainanottoaan, mikä on Commerzbankin mukaan välttämättömyys hitaan talouden ja jatkuvan asuntolaskusuhdanteen vuoksi.

Vuoteen 2025 mennessä valtion velan arvioidaan olevan alle 30 prosenttia bruttokansantuotteesta, mikä on kansainvälisesti vertailtuna vähäistä.

Paikallishallinnon velan, joka sisältää sekä virallisen velan että paikallishallinnon rahoitusvälineiden velan, ennustetaan kuitenkin ylittävän 100 prosenttia BKT:stä saksalaisen pankin laskelmien mukaan.

On laajalti väitetty, että keskushallinnolla on kyky ottaa suurempi velkataakka paikallishallinnon puolesta.

"Vaikka tämä on jossain määrin totta, uskomme, että on olemassa raja sille, kuinka paljon enemmän velkaa hallitus voi kantaa", Wu lisäsi.

Julkisen talouden rajoitukset todennäköisesti lopulta hillitsevät nykyistä elvytystä.