DCF-malli viittaa siihen, että SoundHoundin osakkeet ovat räikeästi yliarvostettuja

SoundHound AI Inc:stä (NASDAQ: SOUN) on tullut spekulatiivisen innostuksen julistelapsi generatiivisen tekoälyn alalla.

Kun sen äänikäyttöinen alusta on saanut jalansijaa autoteollisuudessa, ravintoloissa ja yrityksissä, kalifornialainen yritys ohjasi äskettäin 157–177 miljoonan dollarin liikevaihtoa kuluvalle vuodelle – noin kaksinkertaisen liikevaihdon vuonna 2024.

Silti, jopa aggressiivisella 75 prosentin yhdistetyllä vuotuisella kasvuvauhdilla (CAGR) vuoteen 2029 asti ja melko runsaalla 25 prosentin käyttökatemarginaalilla – diskontattu kassavirtamalli (DCF) paljastaa, että SOUNin osakkeilla käydään kauppaa yli nelinkertaisella todellisella arvollaan.

Tällä hetkellä SoundHoundin hinta on 13 dollaria osakkeelta, ja sen markkina-arvo on yli 5,3 miljardia dollaria. Tämä arvostus merkitsee lähes virheetöntä toteutusta ja jatkuvaa hyperkasvua – odotuksia, joita jopa nousevimpien rahoitusmallien on vaikea perustella.

SoundHoundin osake: DCF-malli korostaa arvostuseroa

Käyttämällä vuoden 2025 167 miljoonan dollarin liikevaihtoa lähtökohtana ja soveltamalla 75 prosentin CAGR:ää, SoundHoundin liikevaihto nousisi 1,29 miljardiin dollariin vuoteen 2029 mennessä. Olettaen, että käyttökatemarginaalit nousevat 25 prosenttiin, ennustetut vapaat kassavirrat (verojen jälkeen) näyttävät tältä:

Vuosi	Liikevaihto ($M)	Käyttökate ($M)	FCF verojen jälkeen ($M)
2025	167	0.0	0.0
2026	292.3	21.9	16.43
2027	511.6	54	40.50
2028	895.3	112	84
2029	1,566.8	234	175

Kun nämä kassavirrat diskontataan vain 11 %:lla, 5-vuotisen virran nykyarvo on noin 255 miljoonaa dollaria.

Päätearvo, joka perustuu 3 prosentin jatkuvaan kasvuvauhtiin, on 2,26 miljardia dollaria, mikä diskonttaa takaisin 1,27 miljardiin dollariin. Yhdessä yritysarvo on 1,52 miljardia dollaria.

Kun ulkona on ~409 miljoonaa osaketta, osakekohtainen luontainen arvo on vain 3,72 dollaria – kaukana nykyisestä 13 dollarin hintalapusta.

SOUNin osakkeen hinta heijastaa spekulatiivista preemiota

Jopa näissä hyperkasvuoletuksissa SOUNin osakkeet näyttävät räikeästi yliarvostetuilta. Malli olettaa:

1. Liikevaihto kasvoi lähes 15-kertaiseksi viidessä vuodessa
2. Käyttökatemarginaalit kasvavat negatiivisesta 25 prosenttiin
3. Minimaaliset pääomamenot ja käyttöpääoman vastus

Arvostus jää kuitenkin edelleen markkinoiden odotuksista. Tämä viittaa siihen, että sijoittajat hinnoittelevat paitsi toteutusta, myös läpimurtokaupallistamista, hallitsevaa markkinaosuutta ja ehkä yritysostojen nousua.

Vaikka SoundHoundin kumppanuudet autonvalmistajien, kuten Stellantisin ja Lucid Motorsin, ja ravintolaketjujen, kuten White Castlen, kanssa tarjoavat todellista vetovoimaa, yhtiö on edelleen kannattamaton ja kohtaa marginaalipaineita viimeaikaisten yritysostojen vuoksi.

Kannattaako SoundHound ostaa tänään?

Mallinnettujen perustekijöiden ja markkinahinnan välinen ero viittaa siihen, että SoundHoundin arvostusta ohjaa enemmän narratiivinen vauhti kuin diskontatut kassavirrat.

Sijoittajat saattavat lyödä vetoa tulevaisuudesta, jossa äänitekoälystä tulee kaikkialla läsnä – mutta taloudellinen polku tähän tulevaisuuteen on edelleen epävarma.

Ellei SoundHound tarjoa jatkuvaa liikevaihdon kasvua, marginaalin laajentamista ja kaupallistamista mittakaavassa, SOUNin osakkeet voivat kohdata tuskallisen uudelleenhinnoittelun, kun markkinat keskittyvät uudelleen perustekijöihin. Toistaiseksi DCF-matematiikka viittaa varovaisuuteen.