Kasvaako vai supistuuko Kiinan talous? Tässä on totuus tietojen takana

Kiinan talous kasvaa virallisesti. BKT kasvoi 5,2 % vuoden 2025 toisella neljänneksellä, mikä on hieman odotuksia nopeampi.

Vähittäismyynti hyppäsi 6,4 % toukokuussa. Vienti on saanut lyhyen aikavälin vauhtia Yhdysvaltojen kanssa äskettäin solmitun kauppasopimuksen ansiosta.

Mutta nämä otsikot kertovat vain osan tarinasta.

Pinnan alla deflaatio on saamassa jalansijaa, kuluttajat vähentävät ja Pekingiltä on loppumassa keinot pitää kulutus hengissä. Kasvu on todellista, mutta se ei ole luotettavaa.

Kiinan talous on siirtymässä vaiheeseen, jossa elvytys peittää pysähtyneisyyden, eikä vanha pelikirja enää toimi.

Deflaatio on todellinen uhka, eivät tullit

Kiinan talouden kovin hälytyskello tällä hetkellä ei ole kauppasota. Se on deflaatiota.

Kuluttajahintojen odotetaan nousevan tänä vuonna vain 0,3 prosenttia, mikä on heikoin vauhti yli vuosikymmeneen. Tuottajahintojen ennustetaan laskevan 2 prosenttia, mikä on syvin pudotus lähes kahteen vuoteen.

Samaan aikaan kuluttajainflaatio on ollut nollan alapuolella kolme kuukautta peräkkäin kesäkuuhun asti. Sitä ei ole tapahtunut sitten 1960-luvun.

Näillä luvuilla on merkitystä. He viittaavat siihen, että kotimainen kysyntä ei ole tarpeeksi vahvaa absorboimaan tarjontaa. Yksinkertaisesti sanottuna yritykset leikkaavat hintoja, koska ihmiset eivät osta.

Se syö jo marginaaleja. BYD, yksi Kiinan lippulaivasähköajoneuvojen valmistajista, on laskenut hintoja jopa 34 prosenttia. Muut yritykset seuraavat perässä.

Tämä ei ole väliaikainen notkahdus. Se on osa sykliä, jossa heikko kulutus johtaa hintojen laskuun, mikä vahingoittaa voittoja ja viime kädessä työpaikkoja.

Pienemmät tulot tekevät kuluttajista entistä varovaisempia, mikä laskee kysyntää entisestään.

Palautesilmukka on alkanut. Ja sitä on vaikea lopettaa, kun se alkaa.

BKT kasvaa, mutta kasvu rakentuu hiekalle

Kiinan 5,2 prosentin kasvuluku toisella neljänneksellä näyttää terveeltä. Suurin osa kasvusta tuli kuitenkin lyhyen aikavälin toimenpiteistä.

Yksi tärkeimmistä tekijöistä on vientisektori, jossa toimitukset kasvoivat kesäkuussa , kun kiinalaiset yritykset ryntäsivät täyttämään tilauksia ennen kuin Yhdysvaltain uudet tullit alkoivat elokuussa.

Tämä etupainotteinen vaikutus auttoi Kiinaa kirjaamaan ennätyksellisen 586 miljardin dollarin kauppataseen ylijäämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla, mikä on otsikkoluku, joka kätkee enemmän kuin paljastaa.

Vienti kasvoi kesäkuussa 5,8 % vuodentakaisesta, mikä ylitti odotukset, mutta ei maailmanlaajuisen kysynnän todellisen elpymisen vuoksi.

Elpyminen johtui Yhdysvaltain tullien lyhytaikaisesta laskusta toukokuun neuvottelujen jälkeen.

Tämä johti tilapäiseen piikkiin toimituksissa Yhdysvaltoihin, vaikka vienti Amerikkaan laski edelleen 16,1 % viime vuoteen verrattuna.

Todellinen resilienssin ajuri tuli Kaakkois-Aasiasta, jossa vienti hyppäsi 17 % vuodentakaisesta, kun kiinalaiset yritykset ohjasivat tavaroita ASEANin markkinoiden kautta.

Mutta tämä kiertotapa ei välttämättä kestä. Yhdysvallat tähtää nyt uudelleenlastausreitteihin ja asettaa jyrkkiä uusia tulleja Vietnamin ja muiden kauppakumppaneiden kautta kulkeville tavaroille.

Tämä uhkaa paitsi suoraa vientiä Yhdysvaltoihin, myös Kiinan laajempaa toimitusketjun jalanjälkeä alueella.

Kaupan elpyminen näyttää enemmän viime hetken sprintiltä kuin paluulta kuntoon.

Kiinteistöromahdus rikkoi talouden moottorin

Kiinteistömarkkinat ovat edelleen vapaassa pudotuksessa. Asuntojen hinnat laskivat kesäkuussa nopeinta vauhtia kahdeksaan kuukauteen.

Kiinteistöinvestoinnit laskivat jyrkästi vuoden ensimmäisellä puoliskolla toistuvista tukikierroksista huolimatta.

Tämä on enemmän kuin asuntokriisi. Kiinteistöt ovat olleet Kiinan keskiluokan ensisijainen vaurauden säilyttäjä.

Se tuki vuosikymmenten kasvua, ei vain rakentamisen ja työpaikkojen kautta, vaan myös saamalla kotitaloudet tuntemaan olonsa rikkaammiksi. Nyt kun omaisuuserien arvot laskevat, kuluttajat vetäytyvät voimakkaasti.

Hallitus ajaa uusia malleja, kuten kaupunkikylien uudistamista. Mutta luottamus on rikottu. Kotitaloudet eivät ole vakuuttuneita siitä, että nämä markkinat ovat palaamassa.

Ja jos he eivät usko, että heidän säästönsä ovat turvassa, he eivät kuluta. Siksi korot tai tehdastuotanto eivät ole tällä hetkellä puuttuva palanen. Itseluottamus on.

Auttavatko tuet kuluttajia?

42 miljardin dollarin vaihtotuki toimi lyhyellä aikavälillä. Vähittäismyynti kasvoi, ja kaupat ilmoittivat tilapäisestä aktiivisuuspiikistä. Mutta useimmat kuluttajat pidättelevät edelleen.

Ostajien ja työntekijöiden haastattelut osoittavat samat teemat: tulojen leikkaukset, työpaikan menettämisen pelko ja kasvava säästäväisyys.

Jopa korkeasti koulutetut työntekijät, kuten lääkärit, ilmoittivat palkkojen leikkauksista.

Ihmiset ostavat, kun he näkevät kaupan, mutta he eivät palaa normaaliin kulutuskäyttäytymiseen. Monet leikkaavat muilla alueilla, vaikka käyttävät tukia suurten lippujen ostamiseen.

Tässä ei ole kyse vain rahasta. Kyse on luottamuksesta. Kun ihmiset pelkäävät epävakautta, he säästävät enemmän, vaikka heillä olisi varaa kuluttaa.

Kiinan sosiaalinen turvaverkko on rajallinen. Monilla työntekijöillä, erityisesti keikkataloudessa, ei ole työttömyysvakuutusta.

Perheet säästävät, koska heillä ei ole muuta vaihtoehtoa, jos asiat menevät pieleen.

Uusi malli Kiinan taloudelle?

Peking tietää, että sen on muutettava kurssia. Pääministeri Li Qiang on vaatinut käännettä kohti "megakokoisen kulutusvoimanpesän" rakentamista.

Hallitus on alkanut ottaa käyttöön suoria tukia alle kolmevuotiaiden lasten perheille, mikä on harvinainen askel Kiinan ylhäältä alaspäin suuntautuvassa järjestelmässä.

Jotkut taloustieteilijät näkevät tämän mahdollisena käännekohtana. Massiivinen siirtyminen infrastruktuurivetoisen kasvun kautta kotitalouksien suoraan tukemiseen.

Mutta muutos on hidasta. Rahapolitiikka on edelleen konservatiivista. Keskuspankin odotetaan laskevan korkoja vain 10 peruspistettä neljännellä neljänneksellä. Finanssipolitiikkaa rajoittavat velkahuolet.

Samaan aikaan kotitaloudet pysyvät konservatiivisina. He eivät ole vakuuttuneita siitä, että uusi malli toimii, eikä hallitus ole vielä antanut heille syytä uskoa siihen.

Kiinan suurin haaste ei ole enää nopea rakentaminen. Se vakuuttaa oman kansansa siitä, että tulevaisuuteen kannattaa edelleen panostaa.