Goldman Sachs varoittaa Yhdysvaltojen kasvun hidastumisesta tullipaineiden kasvaessa

Goldman Sachs ennustaa Yhdysvaltain talouskasvun huomattavaa hidastumista vedoten nousevien tullien inflaatiovaikutukseen ja siitä johtuvaan kulutuspaineeseen.

Pankin pääekonomistin Jan Hatziuksen asiakkaille lähettämän muistion mukaan yritys odottaa bruttokansantuotteen (BKT) kasvavan vain 1,1 prosentin vuosivauhtia vuoteen 2025 mennessä.

Hintojen nousun reaalituloihin kohdistuvan ennustetun jarrun odotetaan olevan suurempi kuin löyhemmän rahoitusolojen myönteiset vaikutukset.

"Jopa kertaluonteinen hinnankorotus syö reaalituloja aikana, jolloin kuluttajien kulutustrendit näyttävät jo horjuvilta", Hatzius kirjoitti.

Vaikka viimeaikainen vähittäismyynti on osoittanut joustavuutta, Goldman uskoo, että kokonaiskulutus pysähtyi vuoden ensimmäisellä puoliskolla, mitä harvoin tapahtuu taantuman ulkopuolella.

Ensimmäisellä neljänneksellä BKT supistui 0,5 prosentin vuosivauhtia, ja kulutusmenot kasvoivat vain 0,5 prosenttia.

Tulliriskit voivat kiihdyttää inflaatiota

Keskeinen huolenaihe, joka ohjaa Goldmanin varovaisia näkymiä, on presidentti Donald Trumpin ehdottamien tullien mahdollinen vaikutus.

Yritys odottaa niin sanottujen vastavuoroisten tullien saavuttavan 15 prosentin efektiivisen koron, kun aiempi arvio oli 10 prosenttia.

Tämä johtaisi 14 prosenttiyksikön nousuun keskimääräiseen efektiiviseen tulliin vuonna 2025, ja vuodelle 2026 ennustetaan kolmen prosenttiyksikön lisäkorotusta.

Tullien hintapaineiden odotetaan kiihdyttävän inflaatiota lähitulevaisuudessa. Goldman odottaa, että Federal Reserven ensisijaisten henkilökohtaisten kulutusmenojen (PCE) hintaindeksillä mitattu pohjainflaatio nousee 3,3 prosenttiin vuonna 2025.

Inflaation odotetaan hidastuvan vähitellen 2,7 prosenttiin vuonna 2026 ja 2,4 prosenttiin vuonna 2027, mikä on edelleen Fedin pitkän aikavälin 2 prosentin tavoitteen yläpuolella.

Näiden ennusteiden seurauksena Goldman arvioi taantuman todennäköisyydeksi 30 prosenttia, mikä on noin kaksinkertainen tyypilliseen perusskenaarioon verrattuna.

Yhtiö ehdotti myös, että kohonneet tullipaineet voivat aiheuttaa riskejä työllisyydelle ja toimitusketjuille, mikä saattaa oikeuttaa aggressiivisempiin koronlaskuihin kuin tällä hetkellä odotetaan.

Ristiriitaiset taloussignaalit vaikeuttavat näkymiä

Varovaisemmasta ennusteesta huolimatta jotkin indikaattorit osoittavat edelleen merkkejä talouden vahvuudesta.

Michiganin yliopiston seuraama kuluttajien mieliala on toipunut aiemmista pohjalukemista, jotka koettiin Trumpin alkuperäisen tulliilmoituksen jälkeen 2. huhtikuuta.

Myös inflaatio-odotukset ovat laskeneet ja palanneet tasolle, joka nähtiin ennen sitä, mitä jotkut kutsuivat "vapautuspäiväksi".

Lisäksi Federal Reserve Bank of Atlantan BKTNow-malli arvioi tällä hetkellä toisen vuosineljänneksen BKT:n kasvun olevan 2,4 prosenttia, mikä osoittaa vahvempaa suorituskykyä verrattuna Q1:n supistumiseen.

Näkymät ovat kuitenkin edelleen epävarmat. Rekrytointi on hidastunut, mutta on edelleen positiivisella alueella, ja vaikka inflaatio on laskussa, se ylittää edelleen Fedin 2 prosentin tavoitteen.

Kun tullien taloudelliset vaikutukset jatkuvat, Goldman Sachs odottaa Yhdysvaltain keskuspankin omaksuvan varovaisen, odottavan poliittisen linjan ja olevan samalla valmis mukauttamaan korkoja, jos olosuhteet heikkenevät entisestään.