USA:n ja EU:n kauppasopimus: voitto Trumpille, isku Euroopalle?

Yhdysvallat ja Euroopan unioni ovat täpärästi välttäneet täysimittaisen kauppasodan. Osapuolet pääsivät sopimukseen sunnuntaina 27. heinäkuuta kuukausia jatkuneiden jännitteiden ja viime hetken neuvottelujen jälkeen.

Sopimuksessa määrätään 15 prosentin tulli suurimmalle osalle EU:n viennistä Yhdysvaltoihin, mikä puolittaa aiemmin uhatun 30 prosentin tullin.

Mutta Euroopalle tämä ei ollut voitto. Se oli vahingontorjuntaa, ostettu korkeaan hintaan.

Se, mitä nyt kuvataan "vähiten pahimmaksi lopputulokseksi", tapahtui kuukausia kestäneiden kostouhkailujen, kiihtyvän retoriikan ja epävarman diplomatian jälkeen.

Kun tullien odotetaan nousevan jyrkästi 1. elokuuta, Euroopan johtajat myöntyivät Yhdysvaltain ehdotukseen, joka yhdistää kaupan helpotuksen miljardien tuleviin energia- ja sotilashankintoihin.

Sopimus pysäyttää tilanteen kärjistymisen. Mutta se jättää eurooppalaisille korkeammat vientikustannukset, syvemmän riippuvuuden yhdysvaltalaisesta energiasta ja vain vähän omia vipuja.

Miten päädyimme tähän

Tämä sopimus ei syntynyt yhdessä yössä. Sitä valmisteltiin kuukausia, ja ensimmäiset varoitusmerkit välähtivät aikaisin keväällä.

Maaliskuussa 2025 Yhdysvallat otti käyttöön jyrkät tullit EU:n tavaroille, alkaen autoista ja teollisuuslaitteista.

Huhtikuun 9. päivään mennessä nämä tullit asetettiin 25 prosenttiin, ja niitä alennettiin myöhemmin väliaikaisesti 10 prosenttiin 90 päivän tauon aikana vastineeksi neuvottelujen jatkamisesta.

EU vastasi omalla tullipaketillaan, joka kohdistui jopa 26 miljardin euron arvosta Yhdysvaltojen vientiä, mukaan lukien soijapavut, moottoripyörät ja elintarvikkeet.

Näitä vastatoimia lykättiin niin kauan kuin keskustelut jatkuivat. Mutta suljettujen ovien takana molemmat osapuolet valmistautuivat pahimpaan.

Presidentti Trump teki selväksi, että tullit voivat nousta 50 prosenttiin elokuuhun mennessä, jos sopimusta ei tehdä. Bryssel pelkäsi uutta versiota vuoden 2018 kauppasodasta, mutta tällä kertaa ilman WTO:n sääntöjen tukea.

Neuvottelut saavuttivat käännekohdan heinäkuun puolivälissä, kun kävi selväksi, että Eurooppa joko hyväksyisi Yhdysvaltojen tullien pysyvän korotuksen tai tarjoaisi suuria myönnytyksiä, jotka voisivat tuhota Yhdysvaltojen ja EU:n kauppasuhteet.

Viimeisessä tapaamisessa Turnberryssä Skotlannissa Euroopan komission puheenjohtaja Ursula von der Leyen ja Trump allekirjoittivat puitteet.

Siihen sisältyi pysyvä 15 prosentin tulli, valikoivia poikkeuksia keskeisille aloille ja EU:n sitovia taloudellisia sitoumuksia.

Euroopan tekemä kompromissi

Sopimuksen keskeinen osa on 15 prosentin tulli suurimmalle osalle Euroopan viennistä Yhdysvaltoihin. Tämä koskee tavaroita, kuten autoja, lääkkeitä, puolijohteita ja koneita.

Vaikka se on pienempi kuin uhkaava 30 prosenttia, se on silti yli seitsemän kertaa suurempi kuin Yhdysvaltojen aiempi keskimääräinen tulli EU:n tavaroille, joka oli aiemmin keskimäärin noin 1,2 prosenttia.

Mutta todelliset kustannukset Euroopalle hautautuvat pienellä painettuun tekstiin: sitoumus ostaa 750 miljardia dollaria Yhdysvaltain energiaa ja investoida 600 miljardia dollaria Yhdysvaltain talouteen, josta suuri osa on varattu sotilastarvikkeisiin ja teollisuusprojekteihin.

Nämä eivät ole normaaleja kauppamyönnytyksiä. Ne ovat eräänlainen pääomansiirto, joka vetää eurooppalaista ostovoimaa amerikkalaiseen infrastruktuuriin ja puolustukseen.

Sopimuksen rakenne luo epäsymmetriaa. Yhdysvallat saa tullituloja ja lukittua kysyntää.

EU saa väliaikaisen pääsyn hieman vähemmän vihamieliseen kauppaympäristöön. Pitkän aikavälin seuraukset ovat selvät: Eurooppa on vaihtanut joustavuuden ja strategisen riippumattomuuden lyhyen aikavälin apuun.

Eurooppalaiset tuntevat paineen

Viejä koko mantereella puristetaan. Saksan autoteollisuudelle, jolla oli aikoinaan ennustettava pääsy Yhdysvaltain markkinoille, tulee nyt kohtaamaan korkeammat tullit jokaisesta toimitetusta ajoneuvosta.

Saksan autoteollisuusjärjestö VDA on jo varoittanut miljardien vuotuisista tappioista.

VW raportoi 1,3 miljardin euron tuloksen iskeytyneen pelkästään vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla.

Vaikutukset eivät rajoitu viejiin. Energian, erityisesti nesteytetyn maakaasun ja ydinpolttoaineen, ostot Yhdysvalloista ovat kalliimpia kuin vaihtoehtoiset lähteet Norjasta, Pohjois-Afrikasta tai kotimaisista uusiutuvista energialähteistä.

Tämän seurauksena sopimus voi nostaa teollisuuden energiakustannuksia kaikkialla EU:ssa.

Tämä luo hiljaisen inflaatiokanavan, jota harvat päättäjät tunnustavat.

Strategisesti sopimus heikentää Euroopan pyrkimyksiä autonomiaan. Sitoutumalla Yhdysvaltain sotilaallisiin hankintoihin ja energiavirtoihin EU on antanut Washingtonille aiempaa enemmän taloudellista vaikutusvaltaa.

Ranska on jo kutsunut sitä "alistumiseksi". Ja Irlannissa, jossa lääkkeiden vienti Yhdysvaltoihin on elintärkeää, oppositiopuolueet ovat kritisoineet sopimusta kansallisten etujen vaarantamisesta.

Mihin sijoittajien tulisi todella kiinnittää huomiota

Markkinoiden ensireaktio oli positiivinen. Euro nousi, osakefutuurit nousivat ja energiaosakkeet menestyivät paremmin. Mutta todellinen tarina on pääoman siirroissa.

750 miljardin dollarin energiasitoumus tarjoaa monivuotisen kiitotien yhdysvaltalaisille energiantuottajille.

LNG-terminaalit, liuskekiven viejät ja ydinpolttoaineen toimittajat hyötyvät Euroopan pakotetusta kysynnästä.

600 miljardin dollarin investointipaketti tukee Yhdysvaltain puolustusosakkeita ja infrastruktuuriurakoitsijoita, erityisesti niitä, jotka ovat sidoksissa ilmailu- ja sotilasteknologiaan.

EU:n yrityksille tilanne ei ole yhtä houkutteleva. Viejillä on vaikeuksia säilyttää marginaalit. Lääketeollisuus, autot ja kemikaalit ovat kaikki vaarassa.

Sopimus kallistaa pelikenttää tehokkaasti pois eurooppalaisista teollisuudenaloista amerikkalaisiin toimittajiin.

Myös vaatimustenmukaisuuteen liittyy epävarmuutta. Yhdysvalloilla on oikeus nostaa tulleja uudelleen, jos EU ei saavuta investointi- tai energiatavoitteitaan.

Tämä ehdollisuus tuo mukanaan uudenlaisen kauppariskin, jota ei säännellä WTO:n riitojenratkaisulla vaan presidentin harkintavallalla.

Mitä seuraavaksi

Tämä sopimus on tauko, ei loppu. Lakitekstiä ei ole viimeistelty. Maatalouden ja väkevien alkoholijuomien tullivapautukset ovat edelleen kiistanalaisia.

EU saattaa yrittää ajaa teräksen ja alumiinin kiintiöiden muuntamista. Jos se epäonnistuu, odota uusia jännitteitä vuonna 2026.

Kaupan monipuolistaminen on myös palannut pöydälle. Eurooppa kiihdyttää nyt neuvotteluja CPTPP-maiden kanssa ja tekee uudelleen yhteistyötä Aasian ja Etelä-Amerikan kumppaneiden kanssa.

Tavoitteena on vähentää riippuvuutta Yhdysvalloista ja saada takaisin neuvotteluvaikutusvaltaa.

EU:n on päätettävä, miten se tukee aloja, joihin tullien nousu vaikuttaa eniten.

Jotkut maat tutkivat jo tukiohjelmia tai vaihtoehtoisia kauppaluottoja. Mutta niihin liittyy budjettirajoituksia ja oikeudellisia riskejä.

Vaikka eurooppalaiset tullit yhdysvaltalaisille tuotteille ovat valikoivia, yhdysvaltalaisten tuotantopanosten, erityisesti energian, korkeammat kustannukset voivat siirtyä eurooppalaisiin hintoihin.

Yhdysvaltojen ja EU:n kauppasopimus olisi saattanut estää kriisin. Mutta vaikka Eurooppa on pysäyttänyt verenvuodon, se ei ole parantanut haavaa.