Kaksi suurta syytä, miksi Norfolk Southernin osake sulkeutui laskussa Union Pacific -sopimuksesta huolimatta

Union Pacific Corp (NYSE: UNP) ilmoitti tiistaina menestysfuusiosta, jonka arvo Norfolk Southern Corpin (NYSE: NSC) jokaisen osakkeen arvo on 320 dollaria – valtava preemio edellisestä sulkemisestaan.

Silti NSC:n osakkeet päätyivät tänään laskuun, mikä heijastaa sijoittajien olevan edelleen varovaisia ensimmäisen megarautateiden konsolidoinnin suhteen sitten vuoden 1999.

Otsikosta huolimatta sääntelyn hyväksyntään liittyvä skeptisyys ja työntekijöiden vastustus painoivat Norfolk Southernin osakkeita 29^. heinäkuuta.

Norfolk Southernin osake uppoaa sääntelyn epävarmuuden vuoksi

Sijoittajat pysyvät poissa NSC:n osakkeista fuusiouutisista huolimatta pääasiassa siksi, että he eivät ole täysin vakuuttuneita siitä, että 85 miljardin dollarin sopimus selviää viranomaisvalvonnasta.

Rautatiefuusioita valvova Surface Transportation Board (STB) on historiallisesti suhtautunut vihamielisesti luokan I konsolidointiin.

Viimeinen vakava yritys suureen fuusioon tällä alalla (Burlington Northern ja Canadian National vuonna 1999) laukaisi vuosia kestäneen moratorion – ja sijoittajat pelkäävät NSC:n ja UNP:n sopimuksen toistumista.

Vaikka sekä Union Pacific että Norfolk Southern väittävät, että kauppa parantaa tehokkuutta ja palvelua, markkinat ovat varovaisia pitkittyneistä viivästyksistä tai suorasta hylkäämisestä, mikä voi suistaa preemion arvon raiteiltaan ja jättää Norfolk Southernin osakkeet alttiiksi.

Työväen vastarinta on edelleen NSC:n osakkeiden ylitys

Sääntelyyn liittyviä huolenaiheita pahentaa rautatiealan suurimman ammattiliiton – SMART Transport Divisionin (SMART-TD) – uhkaava haaste.

SMART-TD on jo ilmoittanut suunnitelmistaan vastustaa Union Pacific-Norfolk Southern -sopimusta mahdollisten työpaikkojen menetysten, toimintahäiriöiden ja heikentyneen neuvotteluvoiman vuoksi.

Työväenryhmät ovat tulleet yhä äänekkäämmiksi viime vuosina – ja niiden vaikutus sääntelyn tuloksiin on vahvistunut.

Virallinen haaste voi vaikeuttaa hyväksymisprosessia entisestään, varsinkin jos se käynnistää kuulemisia tai julkisia oppositiokampanjoita.

Sijoittajat hinnoittelevat merkittävän riskin, että ammattiliittojen vastustus voi joko viivästyttää fuusiota tai pakottaa myönnytyksiin, jotka heikentävät sen taloudellista vetovoimaa – mikä lisää epävarmuutta Norfolk Southernin osakekurssiin.

Ovatko nämä huolenaiheet liioiteltuja?

Donald Broughtonin mukaan edellä mainitut huolenaiheet voivat olla liioiteltuja, ja Union Pacific-Norfolk Southern -sopimus poistaa sääntelyyn ja työvoimaan liittyvät esteet.

CNBC:n haastattelussa hän väitti tänään, että taloudelliset olosuhteet, kuten rautatieyhtiöiden ylivelkaantunut tase, joka oli aiemmin tällaisten kauppojen tiellä, on ratkaistu.

Vielä tärkeämpää on, että Union Pacificin johdolla, erityisesti sen toimitusjohtajalla Jim Venalla, on syvä kokemus yrityskauppojen johtamisesta ja menestyksekkäistä neuvotteluista ammattiliittojen kanssa, Broughton lisäsi.

Kaiken kaikkiaan, koska NSC:n osakkeilla käydään tällä hetkellä kauppaa noin 277 dollarilla – selvästi alle fuusiohinnan, tämä klassinen fuusioarbitraasiasetelma tarjoaa mahdollisuuden niille, jotka lyövät vetoa NSC-UNP-sopimuksen läpimenosta lyhyen aikavälin sääntely- ja työvoiman vastatuulesta huolimatta.

Huomaa, että Wall Streetin analyytikoilla on tällä hetkellä myös konsensusluokitus "ylipaino" Atlantassa pääkonttoriaan pitävän Norfolk Southern Corp:n osakkeille, jotka maksavat tällä hetkellä myös 1,95 prosentin osinkotuottoa.