Analyysi: OPEC+:n tuotannon kasvu lisää öljyn ennakoitua heikomman kehityksen riskejä

Öljynviejämaiden järjestön ja liittolaisten äskettäinen päätös lisätä tuotantoa edelleen lokakuussa lisää todennäköisesti öljyn maailmanmarkkinahintojen laskuriskejä Commerzbank AG:n mukaan.

OPEC+-allianssi ilmoitti sunnuntaina öljyntuotannon lisäämisestä edelleen 137 000 tynnyrillä päivässä (bpd) lokakuussa.

Tämä päätös merkitsee vapaaehtoisten tuotantoleikkausten kumoamisen toisen vaiheen alkua, jonka oli alun perin tarkoitus jatkua vuoden 2026 loppuun asti.

Näiden muutosten kumulatiivinen vaikutus voi tuoda maailmanmarkkinoille tulevina kuukausina 1,65 miljoonaa tynnyriä päivässä, mikä ei todennäköisesti ole lopullinen muutos.

Seuraavan virtuaalikokouksen, joka on suunniteltu pidettäväksi 5. lokakuuta, odotetaan tuovan lisää tuotantoa.

Muuttuva markkinadynamiikka ja selitykset

OPEC+:n antama virallinen perustelu tuotannon kasvulle heijasti aiempia lausuntoja, joissa viitattiin "vakaisiin talousnäkymiin, terveisiin perustekijöihin ja alhaisiin öljyvarastoihin".

Vaikka tämä arvio saattaa päteä OECD-maiden, erityisesti Yhdysvaltojen ja Euroopan, nykyisiin öljyvarantoihin, se tarjoaa takautuvan näkemyksen.

"Tämä on katsaus peruutuspeiliin", totesi Carsten Fritsch, Commerzbank AG:n hyödykeanalyytikko.

Hän lisää, että OECD:n öljyvarannot antavat vain osittaisen kuvan.

Kansainvälinen energiajärjestö IEA raportoi elokuun kuukausiraportissaan, että maailmanlaajuiset öljyvarastot ovat olleet nousussa viisi kuukautta peräkkäin ja saavuttaneet kesäkuussa 46 kuukauden korkeimman 7 836 miljoonan tynnyrin.

Tämä määrä riittää kattamaan 21,5 miljoonan tynnyrin päivittäisen kulutuksen koko vuoden ajan, mikä vastaa suunnilleen Yhdysvaltojen päivittäistä öljynkulutusta.

Nykyiset öljymarkkinat kamppailevat jo nyt merkittävän ylitarjonnan kanssa, jonka arvioidaan olevan yli 2 miljoonaa tynnyriä päivässä vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä ja vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla.

OPEC+:n tuotannon jatkuva kasvu pahentaa tätä epätasapainoa ja johtaa varastojen kertymiseen entisestään.

"Jo ennestään huomattava ylitarjonta öljymarkkinoilla voi kasvaa entisestään OPEC+:n tuotannon jatkuvan kasvun vuoksi", Fritsch selittää ja korostaa varastojen kasvun mahdollisuuksia.

Hämmentävät hintareaktiot ja taustalla olevat tekijät

Markkinoiden välitön reaktio OPEC+:n ilmoitukseen oli jokseenkin ristiriitainen, sillä öljyn hinta nousi maanantaina yli 2 %.

Tämä kasvu johtuu kuitenkin suurelta osin aiemmista huhuista tuotannon noususta, joka oli jo johtanut öljyn hinnan merkittävään laskuun edellisestä keskiviikosta lähtien, Fritsch sanoi.

Maanantai-iltana julkaistut Kiinan raakaöljyn tuontitiedot, jotka osoittivat huomattavaa kasvua elokuussa, tarjosivat myös jonkin verran myötätuulta. Hintaralli kuitenkin vain kompensoi perjantain tappioita, jotka johtuivat Yhdysvaltain heikoista työmarkkinatiedoista.

Ennakoitua hitaamman kehityksen riskit lisääntyivät ja strateginen käänne

OPEC+:n päätös vahvistaa Fritschin mukaan yksiselitteisesti öljyn hinnan laskuriskejä.

Huoli uhkaavasta ylitarjonnasta on noussut esiin aiemminkin, ja tämä OPEC+:n viimeisin siirto vahvistaa perustavanlaatuisen muutoksen laajennetun tuotantokartellin strategiassa.

Pääpaino ei ole enää pelkästään öljymarkkinoiden vakauttamisessa ja öljyn hinnan ylläpitämisessä, vaan markkinaosuuden palauttamisessa.

Fritsch lisäsi:

Kriittinen kysymys on: missä on OPEC+:n "kipukynnys" ja missä vaiheessa öljyn hinta laskee niin alas, että se saa ryhmän puuttumaan asiaan ja rajoittamaan tarjontaa jälleen kerran?

Erityisesti OPEC+ on nimenomaisesti pitänyt tämän vaihtoehdon auki lehdistötiedotteessaan.

"Riad ja sen liittolaiset merkitsivät ratkaisevaa käännettä: markkinaosuuden puolustaminen on nyt tärkeämpää kuin hintojen puolustaminen", Rystad Energyn pääekonomisti Claudio Galimberti sanoi sähköpostitse lähetetyssä kommentissa.

Geopoliittiset jännitteet ja tarjontariskin kompensaatiot

Se, että öljyn hinta ei ole toistaiseksi laskenut merkittävämmin, johtuu suurelta osin geopoliittisten tarjontariskien viimeaikaisesta kasvusta.

Ukrainan jatkuvat drone-hyökkäykset Venäjän energiainfrastruktuuriin aiheuttavat uskottavan uhan Venäjän öljytoimitusten häiriöistä.

Lisäksi Yhdysvallat voi tiukentaa pakotteita Venäjää ja sen öljyn ostajia vastaan, jos konflikti Ukrainassa jatkuu ja Venäjän drone-hyökkäykset siviilikohteisiin jatkuvat.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump esitti äskettäin nimenomaisia uhkauksia tähän suuntaan pyrkien painostamaan Kremliä.

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Bessent on myös nostanut esiin mahdollisuuden, että Yhdysvallat ja EU asettavat venäläisen öljyn ostajille toissijaisia tulleja, kuten nykyiset toimenpiteet Intiaa vastaan.

Viime aikoina Yhdysvallat on lisännyt painostusta Irania kohtaan lisäämällä varustamoiden ja alusten verkoston pakotelistalleen väitetyn Iranin öljyn salakuljetuksen vuoksi.

Venezuela on myös palannut Yhdysvaltain hallituksen valokeilaan, ja Maduron hallinto on yhdistetty huumekauppaan. Tätä taustaa vasten Yhdysvaltain hallituksen äskettäisen hyväksynnän tulevaisuus raakaöljyn tuotannolle ja viennille Venezuelasta on edelleen epävarma.

Öljyn hintaennusteet tarkentuivat

Lisääntyneiden laskuriskien valossa Commerzbank AG on tarkistanut Brent-raakaöljyn hintaennustettaan tulevalle vuodelle alaspäin 65 dollariin tynnyriltä, mikä on laskua edellisestä 70 dollarin ennusteesta.

Fritsch lisäsi:

Ennuste vuoden 2025 lopulle on kuitenkin edelleen 65 dollaria tynnyriltä, kun otetaan huomioon edellä mainitut tarjontariskit.

Merkittävät poikkeamat tästä ennusteesta ovat mahdollisia kumpaankin suuntaan riippuen kehittyvistä markkinauutisista.

WTI-öljyn hinnan ennustetaan olevan 62 dollaria tynnyriltä, mikä on 3 dollarin alennus Brentiin.

Edellinen ennuste vuodelle 2026 oli 67 dollaria.

Dieselin hinnan odotetaan pysyvän ennallaan 660 dollarissa tonnilta vuoden 2025 lopussa.

Dieselin hintaennustetta vuoden 2026 lopulle on alennettu 630 dollariin (660 dollarista) alhaisemman Brent-ennusteen vuoksi, koska korkeampi öljyn hinta ei enää kompensoi pienempää halkeamien eroa.