Trump vastaan Federal Reserve

Yksi suurimmista taloudellisista teemoista tänä vuonna, ainakin tammikuun lopulla tapahtuneen presidentin virkaanastujaisten jälkeen, on ollut Donald Trumpin säälimätön hyökkäys Yhdysvaltain keskuspankkia vastaan.

Trumpin hallinnon tullistrategia, sellaisena kuin se on, on varmasti liikuttanut markkinoita.

Mutta kun kaikki suuret Yhdysvaltain osakeindeksit ja monet muut globaalit indeksit käyvät kauppaa kaikkien aikojen ennätysten ympärillä, on selvää, että useimmat sijoittajat eivät näe Yhdysvaltojen tuonnin tullien määräämistä esteenä osakekurssien nousulle.

Ehkä tämän ei pitäisi olla yllätys.

Huhtikuun alussa ilmoitetut heiluvat "vastavuoroiset" tullit on useimmissa tapauksissa alennettu alkuperäiseltä tasolta.

Ja monia määräaikoja on pidennetty kauppaneuvottelujen jatkuessa, ja Kiinan määräaikaa on nyt siirretty marraskuuhun.

Tämä ei tarkoita, etteikö vakavia huolenaiheita olisi, varsinkin kun sopimuksia ei ole vielä tehty kahden Yhdysvaltain suurimman kauppakumppanin, Kanadan ja Meksikon, kanssa.

Mutta tullit ovat nyt taka-alalla sijoittajien osalta.

Tämä siitä huolimatta, että Yhdysvaltain keskuspankki väittää edelleen, että epävarmuus tullien mahdollisista inflaatiovaikutuksista on estänyt sitä löysäämästä rahapolitiikkaa entisestään.

Presidentti Trump ei tietenkään näe asiaa näin. Sen sijaan hän näkee Fedin ja erityisesti sen puheenjohtajan Jerome Powellin poliittisesti motivoituneena.

Loppujen lopuksi tähän aikaan viime vuonna, ja ratkaisevasti vain muutama kuukausi ennen marraskuun presidentinvaaleja, keskuspankin odotettiin laskevan korkoja ensimmäistä kertaa sitten maaliskuun 2020.

Mutta sen sijaan, että Fed olisi käyttänyt 25 peruspistettä, se kääntyi yhtäkkiä mammuttimaiseen 50 peruspisteen leikkaukseen, jota seurasi kaksi muuta 25 peruspisteen leikkausta marras- ja joulukuussa.

Ja vaikka joulukuun leikkaus tapahtui Trumpin ratkaisevan voiton jälkeen, kaksi muuta eivät.

Yhteensattuma? Ei presidentti Trumpille, varsinkin kun siitä lähtien Fed on pitänyt Fed Funds -koron 4,25-4,50 prosentissa.

Kaikki tämä näyttää muuttuvan. Tämä blogi kirjoitettiin vain muutama tunti ennen kuin Yhdysvaltain keskuspankki ilmoitti viimeisimmästä korkopäätöksestään.

CME:n FedWatch Toolin mukaan 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys myöhemmin tänä iltana on noin 96 prosenttia.

Se on melko ratkaisevaa. Mutta se ei tyydytä presidentti Trumpia.

Itse asiassa se todennäköisesti päästää valloilleen uuden solvausten tulvan Powellia ja muita Federal Open Market Committeen (FOMC) korkoja määrittäviä jäseniä vastaan.

Ennen kokousta Trumpin hallinto onnistui saamaan senaatin hyväksymään suosikkiehdokkaansa Stephen Miranin uudeksi Fedin kuvernööriksi.

Miran korvaa Adriana Krugerin, joka erosi äkillisesti elokuun alussa.

Hallinto ei kuitenkaan pystynyt syrjäyttämään kuvernööri Lisa Cookia, joka jatkaa taistelua asuntolainapetoksia vastaan.

Tästä huolimatta presidentti Trump jatkaa työtä korvatakseen nykyiset kuvernöörit omilla suosikeillaan.

Hän on myös tehnyt selväksi, että hän haluaa päästä eroon Jerome Powellista, ja sitä varten hän on valmis nimeämään oman valintansa puheenjohtajaksi jo tässä kuussa, hyvissä ajoin ennen kuin Powellin toimikausi päättyy ensi vuoden toukokuussa

 
Kaikki tämä uhkaa Fedin riippumattomuutta, tai ehkä on tarkempaa sanoa "näennäinen riippumattomuus".

Koska vaikka me kaikki teeskentelemme, että Fed seisoo politiikan yläpuolella, se ei todellakaan pidä paikkaansa, eikä luultavasti ole koskaan ollutkaan.

Mutta havainto on kaikki kaikessa, ja koska herra Trump ei salaa, mitä hän tekee, se jättää pahan maun suuhun.

Se voi myös olla erittäin häiritsevä pääomamarkkinoille.

SandP 500:n kaaviota tarkasteltaessa indeksi on noussut tasaisesti toukokuusta lähtien.

Tämä tapahtui sen jälkeen, kun se oli toipunut suurimmasta osasta tappioitaan presidentti Trumpin 2. huhtikuuta antaman vastavuoroisen tulliilmoituksen jälkeen.

Mutta toukokuusta lähtien päivittäinen MACD on ajautunut alemmaksi, mikä on aiheuttanut pitkän negatiivisen divergenssin jakson.

Tämä voi usein olla merkki siitä, että markkinoiden suunnan muutos on tulossa, sillä nykyinen MACD osoittaa hidastuvaa nousuvauhtia, vaikka hinnat saavuttavat peräkkäisiä ennätyskorkeuksia.

MACD on viime aikoina käpertynyt hieman, sillä sekä sijoittajilla että kauppiailla ei ole kiirettä kirjata voittoja näiden säälimättömien härkämarkkinoiden jauhaessa. Tulee tilinteon päivä – aina on.

Mutta siellä on hyvin vähän pelkoa ja paljon ahneutta. Markkinoilla on ollut vetäytymisiä, mutta jokainen niistä on nähty mahdollisuutena "ostaa notkahdus" ja lisätä näkyvyyttä.

Tuntuu siltä, että tarvittaisiin jotain melko radikaalia, jotta nämä markkinat siirtyisivät pois nykyisestä nousevasta narratiivistaan.

Voisiko tämän illan korkopäätös, tai mikä tärkeintä, FOMC:n päivitetty ennuste Fed Funds -korosta tälle vuodelle ja sen jälkeen, osoittautua laukaisevaksi tekijäksi?

(David Morrison on Trade Nationin vanhempi markkina-analyytikko. Näkemykset ovat hänen omiaan.)