GE:stä Kraft Heinziin ja Cortevaan: miksi yhä useammat yhdysvaltalaiset jättiläiset valitsevat spin-offit

Yhdysvaltalaiset monialayritykset hajoavat yhä enemmän keskittyneiksi, itsenäisiksi yrityksiksi, kun spin-offit saavat vetovoimaa strategiana osakkeenomistajien arvon vapauttamiseksi, johdon keskittymisen terävöittämiseksi ja markkinoiden vaatimuksiin vastaamiseksi.

Corteva sanoi keskiviikkona, että se aikoo irrottaa siemenliiketoimintansa erilliseksi julkisesti noteeratuksi yhtiöksi liittyen samanlaisia strategioita noudattavien suurten yritysten aaltoon.

Maatalouskemikaaliyhtiö, joka itse perustettiin sen jälkeen, kun DowDuPont jakautui kolmeen yksikköön vuonna 2019, odottaa spin-offin valmistuvan vuoden 2026 toisella puoliskolla, jolloin sijoittajat voivat arvioida siemenliiketoimintaa itsenäisesti, kun taas johto keskittyy maataloudelle ominaisiin kasvumahdollisuuksiin.

Spin-offeista tulee strateginen työkalu suuryrityksille

Cortevan siirto lisää kasvavaa luetteloa korkean profiilin yrityseroista, mukaan lukien Kraft Heinz, Warner Bros. Discovery ja DuPont.

Viime marraskuussa Comcast ilmoitti suunnitelmistaan erottaa kaapeliverkkokanavansa ja luoda uusi julkisesti noteerattu yhtiö, joka kattaa NBCUniversalin kaapelitelevisioverkot ja täydentävät digitaaliset varat.

Samoin Kraft Heinz ilmoitti äskettäin jakautuvansa kahdeksi julkisesti noteeratuksi yhtiöksi lähes vuosikymmen Warren Buffettin Berkshire Hathawayn ja 3G Capitalin järjestämän 45 miljardin dollarin fuusion jälkeen.

Myös teollisuusjätit seuraavat esimerkkiä.

Aiemmin tänä vuonna Honeywell ilmoitti suunnitelmistaan jakautua kolmeen itsenäiseen yritykseen, erottaa automaatio- ja ilmailu- ja avaruusliiketoimintansa ja yhdistää tämä suunniteltuun kehittyneiden materiaalien yksikön irtautumiseen.

"Kolmen itsenäisen, alan johtavan yrityksen perustaminen rakentuu luomallemme vahvalle perustalle, joka asettaa jokaisen noudattamaan räätälöityjä kasvustrategioita ja avaamaan merkittävää arvoa osakkeenomistajille ja asiakkaille", Honeywellin hallituksen puheenjohtaja ja toimitusjohtaja Vimal Kapur sanoi tuolloin.

General Electric on myös noudattanut monivuotista hajoamisstrategiaa.

Marraskuussa 2021 GE ilmoitti jakautuvansa kolmeksi itsenäiseksi julkiseksi yhtiöksi, jotka kattavat ilmailun, terveydenhuollon ja energian.

Huhtikuuhun 2024 mennessä yhtiö oli saanut päätökseen energialiiketoimintansa GE Vernovan eriyttämisen ja keskittänyt toimintansa uudelleen ilmailuun ja terveydenhuoltoon.

Lähde: Bloomberg

Sijoittajakeskeisyys vauhdittaa spin-offien nousua

Spin-offeista on tullut yhä suositumpia yhdysvaltalaisten yritysten keskuudessa, koska niiden avulla johto voi keskittyä yhteen liiketoimintaan ja antaa sijoittajille enemmän selvyyttä strategisista prioriteeteista.

Vuosina 2021–2023 julkisista yrityksistä tehtiin 677 spin-offia, mukaan lukien tunnetut nimet, kuten Kellogg ja General Electric.

Sijoittajia houkuttelevat spin-offit, koska ne voivat vähentää riskejä, parantaa pääoman allokointia ja lisätä markkinoiden läpinäkyvyyttä.

Suuntaus heijastaa siirtymistä pois massiivisten monialayritysten aikakaudesta.

Ikoniset toimitusjohtajat, kuten GE:n Jack Welch, rakensivat rönsyileviä yritysimperiumeja uskomukseen, että mittakaava vastaa valtaa.

Silti näillä jättiläisillä oli usein vaikeuksia kilpailla pienempien, keskittyneiden kilpailijoiden kanssa.

Spin-offit tarjoavat tien luoda ketteriä, erikoistuneita yrityksiä, joilla on paremmat valmiudet innovoida ja vastata markkinoiden vaatimuksiin.

Spin-off-yksiköiden suorituskyky

Todisteet viittaavat siihen, että spin-offit voivat menestyä markkinoita paremmin.

Viime huhtikuussa tapahtuneen irtautumisensa jälkeen GE Vernova on tuottanut 350 %, kun taas GE Healthcaren osake on noussut vaatimattomammin, hieman yli 30 % vuoden 2022 listautumisen jälkeen.

GE:n emoyhtiön osake nousi 61 % viimeisen vuoden aikana.

Journal of Financial Economics -lehdessä julkaistut tutkimukset osoittavat, että sekä emoyhtiöt että spin-off-yritykset menestyvät markkinoita paremmin kolmen vuoden aikana eron jälkeen.

Kehitys voi osittain johtua ostokiinnostuksesta, sillä spin-offit houkuttelevat usein potentiaalisia ostajia ja nostavat osakekursseja väliaikaisesti.

Boyar Value Groupin tutkimuksessa kuitenkin havaittiin, että vuosina 2010-2020 spin-offit menestyivät SandP 500:n alapuolella noin 2,7 prosentilla.

Vastaavasti vuonna 2022 Harvard Business Review -tutkimuksessa 350 spin-offista havaittiin, että noin puolet ei onnistunut luomaan uutta osakkeenomistaja-arvoa, kun taas 25 % menetti arvoaan.

Silti parhaiten menestyvä kvartiili kasvatti markkina-arvoa noin 75 % kahdessa vuodessa.

Spin-offien keskeiset menestystekijät

Asiantuntijat huomauttavat, että onnistuneet spin-offit edellyttävät suotuisaa toimialaa, vahvaa operatiivista suorituskykyä kilpailijoihin verrattuna ja osaavaa johtoryhmää.

Yritykset, jotka toimivat nopeasti kasvavilla ja kannattavilla aloilla ja säilyttävät huippuosaajia, houkuttelevat ja säilyttävät asiakkaita samalla kun innovoivat säilyttääkseen kilpailuedun.

Sijoittajien vetovoima liittyy usein selkeyteen.

Spin-offien avulla johtoryhmät voivat keskittyä yhteen tehtävään, mikä vähentää pääoman allokointiin ja strategisiin prioriteetteihin liittyviä ristiriitoja.

Tuloksena voi olla nopeampi innovointi, vahvempi asiakaspysyvyys ja parempi kilpailukyky markkinoilla.