Haastattelu: "Alisuoriutumisesta rangaistaan enemmän kuin ylisuorituksesta" sanoo analyytikko Joshua Mahony Wall Streetin näkymistä

Wall Street on ollut viime aikoina yhdellä villeimmistä matkoistaan, ja joskus tuntuu siltä, että kaikki yrittävät selvittää "miksi".

Johtuuko se Yhdysvaltojen ja Kiinan välisistä kauppatulleista, hallituksen sulkemisesta johtuvista viivästyneistä taloustiedoista vai yksinkertaisesti siitä, että yritysten tulokset eivät täytä korkeita odotuksia?

Totuus voi olla vähän kaikkia kolmea, käärittynä yhteen raskaalla annoksella algoritmista kaupankäyntiä ja sijoittajapsykologiaa.

Pankit julkaisevat vahvoja lukuja, mutta huoli alueellisten pankkien lainatappioista varastaa parrasvaloja.

Harvinaisten maametallien toimitusketjut ja geopoliittiset pattitilanteet uhkaavat erityisesti teknologia- ja puhtaan energian yrityksiä.

Kautta linjan sekä institutionaaliset että yksityissijoittajat ovat siirtymässä puolustukseen: laadukkaisiin osakkeisiin, kultaan ja joukkovelkakirjoihin.

Ja horisontissa Xi Jinpingin ja Donald Trumpin tapaamiset avaavat heikkoja optimismin ikkunoita muuten hermostuneessa markkinamaisemassa.

Kun Fed ilmoittaa mahdollisista koronlaskuista, mutta tulliuhat jatkavat tutkaa, näyttämö on valmis volatiliteetille ja ehkä mahdollisuuksille.

Jyrkkien heilahtelujen ja ristiriitaisten signaalien taustalla Invezz puhui yksinomaan Scope Marketsin pääanalyytikon Joshua Mahonyn kanssa murtaakseen kaaoksen ja keskustellakseen Wall Streetin tulevasta tiestä.

Otteita:

Invezz: Mikä on mielestäsi Wall Streetin viimeaikaisten villien heilahtelujen takana? Reagoivatko kauppiaat enemmän kauppatariffeihin, taloudellisiin lukuihin tai siihen, miten yritykset raportoivat tulojaan?

Osakemarkkinoilla tällä hetkellä näkemämme heikkous korostaa havaittujen negatiivisten uutisten tai talouden heikkouden merkkien herkkyyttä.

Yhdysvaltojen alueellisten pankkien huonojen lainojen alaskirjaukset ovat suurelta osin varjostaneet Wall Streetin pankkien menestystulostietoja, mikä korostaa pitkäaikaista trendiä, jossa alisuoriutumisesta rangaistaan enemmän kuin ylituotosta palkitaan.

Yllättäen Yhdysvaltojen ja Kiinan välisellä kiistalla näyttää olleen vähemmän vaikutusta markkinoiden tunnelmaan kuin monet olisivat ennustaneet, mikä ehkä korostaa odotusta, että Trumpin 100 prosentin tulliuhka on todellisuutta räikeämpi.

Xi Jinpingin ja Donald Trumpin on määrä tavata lähiviikkoina, joten tapaamisen olemassaolo antaa optimismia mahdollisesta ratkaisusta nykyiseen kauppakiistaan.

Invezz: Olemme nähneet viime aikoina melko jyrkkiä liikkeitä SandP 500:ssa. Kuinka paljon uskot algoritmisen kaupankäynnin ja sijoittajapsykologian ajavan näitä ylä- ja alamäkiä?

Spekulaatiot Yhdysvaltain markkinoiden havaitusta yliarvostuksesta ovat lisänneet odotettua volatiliteettia, ja kauppiaat ovat yhä enemmän huolissaan markkinoiden mahdollisesta vetäytymisestä.

Nykyään algoritmit ohjaavat merkittävää osaa markkinoiden volatiliteetista, ja korkeataajuiset ja systemaattiset strategiat reagoivat välittömästi otsikoihin, tietojen julkaisuihin ja teknisiin tasoihin.

Tämä voi liioitella päivänsisäisiä heilahteluja, mikä selittää, miksi voimme joskus nähdä markkinoiden pilkkoutuvan ja muuttuvan päivän aikana.

Sijoittajapsykologian näkökulmasta markkinahuipusta varoittaneet pessimistit ovat vastanneet niiden pelkoa jäädä paitsi (FOMO), jotka yrittävät hyötyä jokaisesta ennätyshuipusta.

Tuloskausi tarjoaa mahdollisuuden nähdä sekä algopohjaista volatiliteettia että markkinaspekulaatiota, sillä yhden osakkeen luvut ennustetaan mahdolliseksi merkiksi alan tai jopa koko talouden suunnasta.

Invezz: Mitkä sektorit tai yritykset ovat mielestäsi haavoittuvimpia tässä Yhdysvaltojen ja Kiinan välisessä kauppataistelussa, varsinkin nyt Kiinan harvinaisten maametallien vientirajoitusten vuoksi?

Harvinaiset maametallit ovat kriittisiä nykyaikaisessa taloudessa, ja Kiina on hyvin tietoinen siitä.

Vaikka niillä on kauppataseen ylijäämä, jonka Yhdysvallat näkee vipuvaikutuksena, Xi Jinping ymmärtää selvästi, että harvinaiset maametallit tarjoavat niiden keskeisen edun.

Kiina hallitsee noin 70 prosenttia maailman kaivostoiminnasta ja 90 prosenttia maailmanlaajuisesta jalostuskapasiteetista, joten mahdolliset vientirajoitukset voivat välittömästi aiheuttaa paineita toimitusketjuille.

Haavoittuvimpia aloja ovat teknologia ja puhdas energia. Puolijohteet, älypuhelimet, sähköajoneuvot ja uusiutuvan energian järjestelmät ovat kaikki erittäin riippuvaisia harvinaisista maametalleista.

Esimerkiksi Applen, Teslan ja suurten siruvalmistajien kaltaiset yritykset ovat alttiina, koska pienetkin häiriöt harvinaisten maametallien magneettien tai akkumateriaalien toimituksissa voivat viivästyttää tuotantoa ja nostaa kustannuksia.

Sillä on keskeinen rooli myös puolustusalalla.  Hävittäjät, ohjusjärjestelmät ja kehittyneet tutkat ovat kaikki riippuvaisia harvinaisista maametalleista. Tämä tekee siitä paitsi kaupallisen myös strategisen kysymyksen.

Ymmärrettävästi se, että Yhdysvallat on riippuvainen Kiinasta sotilaallisen ja puolustuskykynsä rakentamisessa, on suuri virhe sen suunnittelussa, sillä omavarainen tarjonta on selvästi parempi strategia.

Samaan aikaan se, että Yhdysvallat ja Kiina ovat mahdollisia vastustajia (varsinkin jos Kiina siirtyy Taiwaniin), korostaa kiinalaisten rajoittavamman lähestymistavan perusteluja.

Lännen ponnistelut toimitusketjujen monipuolistamiseksi kestävät useita vuosia, ja siksi Yhdysvaltojen suunnitelma aloittaa strategisen varaston rakentaminen korostaa tarvetta hyödyntää kaikkia hyvän tahdon kausia niiden olemassaolon aikana.

Invezz: Näkemäsi perusteella, miten sekä suuret institutionaaliset sijoittajat että tavalliset kauppiaat mukauttavat salkkujaan selviytyäkseen kaikesta tästä epävarmuudesta? Ovatko he siirtymässä turvallisempiin vetoihin?

Suuret institutionaaliset sijoittajat ovat selvästi kallistumassa kohti defensiivistä positiointia, lisäämällä allokaatioita Yhdysvaltain valtionvelkakirjoihin, korkealaatuisiin yrityslainoihin ja fyysisiin suojauksiin, kuten kultaan.

Samaan aikaan defensiivisten sektoreiden, kuten yleishyödyllisten laitosten, ylituotto on merkki osinkotuoton tavoittelusta sen sijaan, että salkkuja painotettaisiin pelkästään suuriin teknologianimiin.

Keskitytään myös "laatutekijöihin": suuriin yhtiöihin, joilla on vahvat taseet, tasaiset kassavirrat ja maailmanlaajuinen hajautus.

Päivittäiset kauppiaat sijoittavat epäilemättä kultaan, mutta on epäselvää, onko tämä turvasatama vai vain strategia hyötyä trendikkästä ei-fiat-omaisuudesta.

Jotkut etsivät suhteellista turvallisuutta tutkimalla ETF-tuotteita hajauttaakseen omistuksiaan ja ottaakseen voittoa joistakin suurista tekoälypeleistä.

Invezz: Mitä mieltä olet presidentti Trumpin väitteestä, jonka mukaan Modi kertoi hänelle, että Intia lopettaa venäläisen öljyn ostamisen? Miten tämä voi muuttaa maailmanlaajuisia kauppavirtoja?

Intian näennäinen sopimus tulee hieman yllätyksenä, sillä Aasian maa ei ole aiemmin osoittanut juurikaan halua kauppasopimukseen, jos se tarkoittaa halvan energian tuonnin loppumista.

On huomionarvoista, että venäläisen Urals-öljyn ja Brentin välinen ero on kaventunut ajan myötä, joten tuonti ei ole aivan niin houkuttelevaa kuin aiemmin.

Huomionarvoista on, että Intian vastaus Trumpin lehdistötilaisuuteen vaikutti vähemmän varmalta heidän lupauksestaan lopettaa kokonaan ostot Venäjältä, ja maininnat toimitusketjujensa monipuolistamisesta viittasivat siihen, että ehkä oli yksinkertaisesti sovittu Yhdysvaltain raakaöljyn lisäämisestä.

Erityisesti jos näkisimme ostojen pysähtyvän välittömästi, se voisi nostaa WTI:n hintoja, kun intialaiset ostajat kilpailevat öljystään maailmanlaajuisten markkinoiden kanssa.

Se, että olemme jo nähneet myönteisen askeleen Trumpin ja Putinin välisissä keskusteluissa, korostaa kuitenkin, että nämä pyrkimykset puristaa Venäjän viennin kysyntää voivat lopulta lopettaa sodan, mikä mahdollistaa suuremmat öljytoimitukset ja alhaisemmat hinnat.

Invezz: Miten uskot Wall Streetin kestävän loppuvuoden kauppajännitteiden ja Fedin politiikan ollessa pelissä?

Tulevien kuukausien koronlaskut ovat vauhdittaneet markkinoita, vaikka ne ovatkin tällä hetkellä suurelta osin hinnoiteltuja.

Markkinat luottavat yhä enemmän siihen, että Fed helpottaa nopeammin kuin viimeisimmässä pistekaaviossa esitetty yksittäinen vuoden 2026 leikkaus.

Kysymyksiä on kuitenkin edelleen, kun otetaan huomioon Kiinan uhkaavat 100 prosentin tullit, jotka voivat muuttaa dramaattisesti inflaationäkymiä, jos ne toteutetaan.

Alueellisten pankkien epävakaus voi painostaa Fediä löysäämään luottoehtoja, mutta taloudellisen shokin riski todennäköisesti varjostaisi alhaisempien korkojen hyötyä.

Optimistit huomaavat kuitenkin, että näimme jo vuonna 2023 suuria halkeamia alueellisissa pankeissa, kun hallitus ja JPMorgan lopulta pelastivat sektorin.

Samaan aikaan Kiinan tuonnin suurten tullien uhka saa Trump TACOn todennäköisesti jälleen kerran ulos, kun otetaan huomioon sen taloudelliset vaikutukset.

Sellaisenaan, vaikka näemme todennäköisesti volatiliteetin jaksoja, nämä vetäytymiset edustavat todennäköisesti ostomahdollisuuksia siihen asti, kunnes tekoälykauppa alkaa lopulta romahtaa.