Analyysi: Öljymarkkinoilla on mojova ylijäämä OPEC+:n tauosta ja Venäjän toimitushäiriöistä huolimatta

Öljynviejämaiden järjestö ja liittolaiset tarjosivat jälleen yhden yllätyksen viimeisessä kokouksessaan viikonloppuna.

Kartellin odotettiin lisäävän tuotantoa joulukuussa, ja se teki sen päättämällä nostaa tuotantoa 137 000 tynnyrillä päivässä ensi kuussa.

Sen päätös keskeyttää tuotannon lisäykset vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä kiinnitti kuitenkin markkinoiden huomion.

"Kyllä, OPEC+ vilkkuu, mutta se on laskelmoitu liike", Rystad Energyn geopoliittisen analyysin johtaja Jorge León sanoi sähköpostitse lähettämässään lausunnossa.

Seuraamuksia

Trumpin hallinto oli viime kuussa ilmoittanut "valtavista" uusista pakotteista, jotka kohdistuvat suoraan kahteen Venäjän suurimpaan öljy-yhtiöön, Rosneftiin ja Lukoiliin.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump totesi, että siirron tarkoituksena on painostaa Moskovaa lopettamaan sota Ukrainassa.

Yhdysvaltain valtiovarainministerin Scott Bessentin mukaan nämä yritykset ovat avainasemassa Kremlin "sotakoneiston" rahoittamisessa.

Trumpin hallinnon ensimmäisenä suorana väliintulona Venäjälle hyökkäyksen vuoksi näitä toimenpiteitä pidetään geopoliittisesti merkittävinä.

Bloombergin arvioiden mukaan lähes 50 prosenttia Venäjän raakaöljyn kokonaisviennistä tulee kahdelta yritykseltä: Rosneftilta, valtion hallitsemalta yritykseltä, jota johtaa Igor Setšin (Venäjän presidentin Vladimir Putinin läheinen liittolainen), ja Lukoililta, joka on yksityisomistuksessa.

Nämä kaksi yritystä vievät yhdessä 3,1 miljoonaa tynnyriä öljyä päivittäin.

Rosneft yksinään vastaa lähes puolesta Venäjän öljyn kokonaistuotannosta, jonka Ison-Britannian hallitus arvioi edustavan 6 prosenttia maailman tuotannosta.

Vaikka Venäjän presidentti Vladimir Putin myönsi, että Yhdysvaltain viimeisimmät pakotteet kahta Venäjän suurta öljy-yhtiötä vastaan olivat "vakavia", hän pyrki kuitenkin minimoimaan niiden vaikutuksia todeten, että ne eivät olleet tarpeeksi voimakkaita vaikuttamaan merkittävästi maan talouteen.

Moskova, joka aikoi välittää kuvan vakaudesta ja tunnustaa, että vaikutus Venäjän tuotantoon ei ole välitön, suostui OPEC+8:n vaatimattomaan lisäkorotukseen.

"Kremlille rauhallisena pysyminen ja hallinnan signalointi on edelleen keskeistä sen strategiassa", Rystad Energy sanoi.

OPECin yllätys

Ensi vuoden ensimmäiselle neljännekselle suunnitellun tuotannon lisäyksen puuttuminen oli odottamatonta.

Commerzbank AG:n mukaan tauko selittyy kysynnän kausiluonteisuudella.

"Kysyntä yleensä heikkenee ensimmäisellä neljänneksellä, minkä vuoksi öljymarkkinoilla on todennäköisesti huomattavaa ylitarjontaa jo vuoden 2026 alussa", sanoi saksalaisen pankin raaka-aineanalyytikko Carsten Fritsch.

Yhdistyneiden arabiemiirikuntien energiaministeri ilmaisi skeptisyyden öljyn ylitarjonnasta ensi vuonna ja ennusti sen sijaan, että kysyntä kasvaa.

Öljymarkkinoiden odotetaan kohtaavan ylitarjonnan ensi vuonna, skenaario, jota ei tapahtuisi ilman pakotteisiin liittyviä vajeita, Fritschin mukaan.

Ristiriitaiset signaalit

Öljyn kysynnästä on tällä hetkellä ristiriitaisia indikaattoreita.

Esimerkiksi Bloombergin markkinaosapuolille tekemä kysely viittaa siihen, että Saudi-Arabian odotetaan alentavan merkittävästi Aasian öljytoimitusten virallisia myyntihintojaan joulukuussa.

Saudi-Arabian merkittävästi lisääntynyt tarjonta myydään vain alhaisemmilla hinnoilla, mikä viittaa heikompaan peruskysyntään.

Aiempiin suuntauksiin verrattuna Reuters ilmoitti asiantunteviin lähteisiin viitaten, että Yhdysvaltain pakotteet saavat Intian ja Turkin jalostamot lisäämään ei-venäläisen öljyn hankintaansa.

Tämän hankinnan kerrotaan keskittyneen Yhdistyneisiin arabiemiirikuntiin, Irakiin ja Kazakstaniin.

Historiallisesti Intia ja Turkki ovat olleet Kiinan ohella merkittävimmät venäläisen öljyn ostajat.

Lisätoimitushäiriöt vaikuttavat venäläiseen öljyyn Yhdysvaltain pakotteiden lisäksi.

Venäjän öljytuotteiden viennin merkittävä lähde, Mustanmeren öljysatama, vaurioitui vakavasti viikonloppuna Ukrainan drone-hyökkäyksessä.

Sataman läheisyydessä sijaitsevan jalostamon toiminta keskeytettiin väliaikaisesti, koska sen varastotilat olivat täynnä ja lastauskapasiteetti vaurioitunut.

Kaikki katseet 30. marraskuuta

OPEC käyttää selkeää ja suoraviivaista strategiaa: säilyttää nykyinen kurinalaisuus tulevaisuuden joustavuuden varmistamiseksi, eikä äkillisiä muutoksia ole odotettavissa ennen 30. marraskuuta, Rystad Energyn Leonin mukaan.

Tämä lähestymistapa todennäköisesti haastetaan tulevassa OPEC+:n ministerikokouksessa, joka testaa ryhmän sisäistä yhtenäisyyttä.

Ryhmän odotetaan keskustelevan, arvioivan ja lopulta vahvistavan uudelleen jäsenmaiden kiintiöitä.

Pyrkimykset keskustella tietyistä maakiintiöistä ovat historiallisesti johtaneet sisäisiin jännitteisiin, koska jokainen kansakunta on motivoitunut puolustamaan suurempaa jakoa.

Angolan ero OPECista joulukuussa 2023 seurasi sen tuotantokapasiteettia koskevaa kiistaa, joka nousi esiin ryhmän keskustelussa yksittäisistä kiintiöistä.

Ecuador kiisti OPEC-kiintiönsä ja vetäytyi myös järjestöstä vuoden 2019 lopulla.

Vaikka OPEC+8-ryhmä keskeyttäisi suunnitellut tuotannon lisäykset vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, tarkistettu nestesaldoennuste osoittaa, että markkinoilla on edelleen huomattava ylijäämä, arviolta noin 3,5 miljoonaa tynnyriä päivässä, Rystadin arviot osoittivat.

"Tällainen nousu löysää merkittävästi markkinoiden perustekijöitä ja aiheuttaisi uutta laskupainetta hintoihin – ellei voittoja kompensoida vahvemmalla kysynnän kasvulla, varastojen keräämisellä tai odottamattomilla toimitushäiriöillä muualla", Rystad Energy sanoi.