Invezz selittää: miksi seurata palkkatietoja, työttömyyshakemuksia, ADP:tä ja JOLTSia

Joka viikko julkaistaan uusi Yhdysvaltain työllisyysdata, ja kerrotaan sen vaikuttavan markkinoihin.

Uutisportaalit, mukaan lukien Invezz, raportoivat viikoittain ensimmäisistä ja jatkuvista työttömyyshakemuksista, ennen kuin kuukauden edetessä huomio siirtyy ADP-työllisyyteen, JOLTSiin ja tarkasti seurattuun nonfarm-palkkaraporttiin.

Niille, jotka eivät käytä päiväänsä talouskalenterien seuraamiseen, voi tuntua siltä, että kyse on useasta versiosta samasta luvusta.

Ne eivät ole.

Jokainen raportti tarkastelee työmarkkinan eri osaa. Toiset kertovat, menettävätkö ihmiset työpaikkansa.

Toiset osoittavat, palkataanko yrityksissä, kuinka kauan työttömät joutuvat etsimään töitä tai kokevatko työntekijät olonsa riittävän varmaksi irtisanoutua.

Tuo ero on merkityksellinen, vaikka et aiokaan käydä kauppaa seuraavan työllisyysraportin perusteella.

Työllisyys ohjaa kotitalouksien tuloja ja kulutusta. Palkkojen kasvu voi vaikuttaa inflaatioon. Molemmat heijastuvat Fedin päätöksiin, jotka puolestaan vaikuttavat valtionlainojen tuottoihin, dollariin, osakkeisiin ja lopulta kotitalouksien ja yritysten kohtaamiin lainakustannuksiin.

Erot ovat erityisen olennaisia juuri nyt.

Ensihakemukset työttömyysetuuksiin laskivat 203 000:een viikolla, joka päättyi 22. elokuuta, mikä pitää irtisanomiset historiallisesti alhaisina, kun taas jatkuvat hakemukset olivat 1.778 million edellisellä viikolla.

Samaan aikaan heinäkuun virallinen työllisyysraportti näytti nonfarm-palkkasummien laskeneen 23 000:lla, kun taas työttömyysaste laski 4,1 prosenttiin.

ADP arvioi puolestaan, että yksityiset työnantajat lisäsivät heinäkuussa 44 000 työpaikkaa.

Hämmentävää? Vain jos odotamme kaikkien näiden lukujen vastaavan samaan kysymykseen.

Hakemukset näyttävät, katoavatko työpaikat — eivät sitä, onko palkkaaminen terveellä pohjalla

Aloitetaan tiedoista, joita sijoittajat näkevät useimmiten.

Ensihakemukset työttömyysetuuksiin julkaistaan viikoittain ja ne laskevat uudet työttömyysetuushakemukset. Yksinkertaisesti sanottuna ne ovat yksi nopeimmista tavoista huomata irtisanomisten lisääntyminen.

Jos hakemukset nousevat äkillisesti ja pysyvät koholla, se voi viitata siihen, että yritykset vähentävät henkilökuntaa aggressiivisemmin.

Alhaiset hakemukset kertovat myös jotain hyödyllistä: työnantajat pitävät pääosin kiinni nykyisestä henkilöstöstään.

Kun hakemukset laskivat 187 000:een heinäkuussa, mikä oli alhaisin taso sitten vuoden 1969, Oxford Economicsin Yhdysvaltain vanhempi ekonomisti Matthew Martin sanoi, että erittäin alhainen taso korostaa työmarkkinoiden ”matalaa irtisanomistasoa”.

Mutta tässä on ilmeinen rajoitus.

Yrityksen päätös olla irtisanomatta sinua kertoo hyvin vähän siitä, haluaako jokin toinen yritys palkata sinut.

Siksi jatkuvat hakemukset tulevat hyödyllisiksi. Ne mittaavat ihmisiä, jotka ovat jo tehneet ensihakemuksen ja pysyvät työttömyysetuuksilla seuraavina viikkoina.

Ne voivat siten antaa viitteitä siitä, kuinka vaikeaa työttömäksi jääneen on palata töihin.

Jopa tässä otsikkonumeroa on syytä tulkita varoen.

Richmondin Fedin heinäkuussa julkaisema tutkimus totesi, että jatkuvien hakemusten lasku johtui pitkälti siitä, että vähemmän ihmisiä tuli työttömyyteen, ei siitä, että olemassa olevat hakijat poistuivat työttömyydestä nopeammin.

Viikottainen poistumisaste työttömyysvakuutuksesta oli tutkimuksen mukaan noin 11,7 prosenttia vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla verrattuna 15,2 prosenttiin vuonna 2022. Siitä saamme tärkeän eron:

Ensihakemukset kysyvät: menettääkö yhä useampi työpaikkansa?

Jatkuvat hakemukset kysyvät: mitä niille, jotka ovat jo työttöminä, tapahtuu?

Työmarkkinat voivat näyttää terveiltä ensimmäisen mittarin perusteella ja huomattavasti epämukavammilta toisen perusteella.

Palkkasummat, ADP ja JOLTS tarkastelevat työkierron eri vaiheita

Sitten tulee kuukausittainen ryöppy.

Nonfarm-palkkasummat, yleensä lyhennettynä NFP, kuuluvat Bureau of Labor Statisticsin kuukausittaiseen Employment Situation -raporttiin, ja ne ovat yleensä Wall Streetin tarkimmin seuraama otsikkonumero.

Mutta jopa työllisyysraportti itse sisältää kaksi pääkyselyä.

Establishment-survey mittaa palkkatyöllisyyttä, työtunteja ja ansioita yrityksissä ja valtion virastoissa. Se tuottaa nonfarm-palkkasumman.

Erillinen household-survey mittaa, ovatko ihmiset työllisiä, työttömiä vai työvoiman ulkopuolella. Sieltä tulevat työttömyysaste ja työvoimaan osallistumisaste.

Kaksi mittaria voi liikkua eri tavoin, koska ne käyttävät eri otoksia ja määritelmiä. BLS itse sanoo, että molempia tarvitaan saadakseen täydellisen kuvan työmarkkinoista.

Tämän takia palkkasummien lasku ei automaattisesti vaadi työttömyysasteen nousua samassa kuussa.

Ja siksi pelkkään suureen palkkasummaan tuijottaminen voi johtaa harhaan.

Heinäkuun 23 000 palkkasumman laskun jälkeen LinkedInin Amerikan alueen talouspäällikkö Kory Kantenga kertoi Yahoo Financelle, että sijoittajien tulisi ”scroll past that big headline number” viitaten paikallishallinnon koulutuksen poikkeuksellisiin kausivaihteluihin.

ADP lisää vielä toisen tason.

Sen National Employment Report käyttää anonymisoituja palkanlaskentatietoja, jotka kattavat yli 26 miljoonaa yhdysvaltalaista työntekijää, arvioidakseen muutoksia yksityisen sektorin työllisyydessä.

Tärkeää on, että ADP sanoo nimenomaisesti raportin olevan itsenäinen mittari eikä sen tarkoitus ole ennustaa BLS:n nonfarm-palkkaraporttia.

Tuo seikka jää usein huomaamatta.

Jos ADP raportoi yksityisen sektorin työllisyyden nousseen ja NFP myöhemmin yllättää pettymyksellä, se ei välttämättä tarkoita, että ADP olisi ”saanut palkkasummat väärin”.

Kumpikin raportti käyttää eri tietosettejä ja menetelmiä, ja virallinen NFP sisältää myös julkisen sektorin työllisyyden.

ADP voi myös tarjota tietoa, joka otsikon palkkaluku jättää huomiotta. Esimerkiksi heinäkuussa se raportoi 44 000 lisäystä yksityisen sektorin työpaikoissa, mutta myös havaitsi siirtyvien työntekijöiden vuotuisen palkkakehityksen kiihtyneen 7 prosenttiin.

”Siirtyvät työntekijät reagoivat herkästi reaaliaikaisiin taloudellisiin olosuhteisiin,” ADP:n pääekonomisti Nela Richardson sanoi.

Sitten on JOLTS: Job Openings and Labor Turnover Survey.

Sen sijaan, että kysyttäisiin vain, kuinka moni on työllistetty, JOLTS tutkii työmarkkinakoneiston sisälle: avoimet työpaikat, palkkaukset, irtisanoutumiset, irtisanomiset ja muut eroamiset.

Kesäkuun tiedot näyttivät noin 7,4 miljoonaa avointa paikkaa, 5,3 miljoonaa palkkausta ja 3,2 miljoonaa irtisanoutumista.

Avoimet paikat antavat mittarin työnantajakysynnästä. Palkkaukset kertovat, muuttuvatko aikomukset todellisiksi työpaikoiksi.

Irtisanoutumiset voivat antaa viitteitä työntekijöiden luottamuksesta, koska ihmiset ovat yleensä halukkaampia lähteä vapaaehtoisesti, kun he uskovat toisen mahdollisuuden olevan saatavilla.

Vielä kerran: yhtä otsikkolukua ei pitäisi päästää hallitsemaan tulkintaa.

ZipRecruiterin työmarkkinaekonomisti Nicole Bachaud kertoi HR Brew'lle, että hän ei kiinnitettäisi ”liian suurta huomiota yhden kuukauden laskuun avoimissa paikoissa”, kun datan muut osat näyttävät suhteellista vakautta.

Miksi sijoittajien pitäisi välittää, kun luvut eivät sovi yhteen

Helpoin virhe on päättää, että yksi työllisyysraportti on oikeassa ja toinen väärässä. Usein ne kuvaavat yksinkertaisesti työmarkkinan eri vaiheita.

Kuvitellaan, että yritykset lopettavat työpaikkailmoitusten tekemisen, mutta epäröivät irtisanoa nykyistä henkilöstöään.

JOLTSin avoimet paikat voivat heikentyä samalla kun ensihakemukset pysyvät alhaisina.

Palkkaaminen voi sitten hidastua edelleen, jolloin työpaikkansa menettäneet joutuvat etsimään pidempään. Jatkuvat hakemukset voivat nousta, vaikka irtisanomiset pysyvät vähäisinä.

Palkkasummien kasvu ei välttämättä käänny negatiiviseksi ennen myöhempää vaihetta.

Yksikään näistä signaaleista ei kumoa toisiaan.

Yhdessä ne kuvaavat työmarkkinoita, jotka siirtyvät vahvasta palkkaamisesta kohti sitä, mitä ekonomistit usein kutsuvat alhaisen palkkaamisen, alhaisen irtisanomisen ympäristöksi.

Tämän sekvenssin ymmärtäminen on ratkaisevan tärkeää markkinoille, koska Fed ottaa rahapolitiikkaa määrittäessään huomioon sekä inflaation että työllisyyden.

Yllättävän vahva työllisyysraportti, erityisesti jos sen kanssa kulkee nopea palkkojen kasvu, voi vahvistaa argumenttia tiukemmasta rahapolitiikasta, jos sijoittajat uskovat työvoiman kysynnän pitävän inflaation korkealla.

Heikot työllisyysluvut voivat vetää toiseen suuntaan lisäämällä huolta talouskasvusta ja Fedin mandaatin työllisyysosasta.

Tuo uudelleenarviointi voi nopeasti muuttaa korko-odotuksia, valtionlainojen tuottoja, dollaria ja osakkeiden arvostuksia.

Heinäkuun palkkasummien pettymyksen jälkeen Allianz Investment Managementin vanhempi sijoitusstrategi Charlie Ripley kertoi Fortunelle, että raportti siirsi ”huomion takaisin Fedin mandaatin työllisyysosaan”.

Se merkitsee vähemmän abstrakteja vaikutuksia kotitalouksille.

Ensihakemukset voivat kertoa, heikentyykö työpaikkojen turva. Jatkuvat hakemukset voivat antaa viitteitä siitä, kuinka vaikeaa toisen työn löytäminen on tullut.

JOLTS voi osoittaa, onko työnantajilla edelleen halukkuutta palkata. Palkkatiedot kertovat, kuinka paljon neuvotteluvoimaa työntekijöillä on jäljellä.

Ja palkkasummat kokoavat suurimman osan tuosta tiedosta yhteen laajimpana kuukausittaisena kuvaamana, jonka markkinat saavat.

Joten jos sinulla on vain muutama minuutti, kun seuraava erä työllisyystietoja julkaistaan, älä kysy, mikä luku on ”todellinen”.

Kysy sen sijaan, mitä kysymystä kukin luku yrittää vastata.