Vetäytymisestä huolimatta ING on edelleen positiivinen kullan suhteen; näkee keskimäärin 4 100 dollaria/unssi Q1 2026

Kullan laskupotentiaalin odotetaan olevan rajallinen, ja hinnat nousevat todennäköisesti keskimäärin 4 000 dollariin vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä, ING Group sanoi.

Pankki uskoo lisäksi, että kullan hinnan odotetaan nousevan keskimäärin 4 100 dollariin unssilta vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä.

"Olemme edelleen positiivisia kultanäkymiemme suhteen viimeaikaisesta hintojen laskusta huolimatta, ja keskeiset tuet, mukaan lukien keskuspankkien ja turvasataman kysyntä, ovat edelleen voimassa", ING Groupin hyödykestrategi Ewa Manthey sanoi raportissaan.

Näkymät positiiviset

Kauppajännitteiden viimeaikaisesta lieventämisestä huolimatta geopoliittinen epävarmuus on edelleen huomattavaa, mikä Mantheyn mukaan lisää edelleen turvallisten omaisuuserien kysyntää.

Lokakuussa kulta saavutti uuden ennätyksen, ylittäen 4 300 dollaria unssilta yksityissijoittajien kiinnostuksen vuoksi.

Hinta on kuitenkin sittemmin pudonnut alle 4 000 dollarin unssilta. Tämä lasku johtuu sijoittajien voittojen ottamisesta, positiivisemmasta riskimielialasta ja epäselvistä sijoittajastrategioista Yhdysvaltain hallituksen jatkuvan sulkemisen aikana.

Nostot kultavakuudellisista pörssinoteeratuista rahastoista osuivat samaan aikaan äskettäisen hinnanlaskun kanssa.

ING:n näkymät kullan suhteen ovat kuitenkin edelleen positiiviset. Pankki odottaa nousua vuonna 2026 suotuisan makrotason myötätuulen ja taustalla olevien perustekijöiden tukemana.

Viimeaikaisesta notkahduksesta huolimatta kullan hinta on noussut yli 50 % vuoden alusta.

Keskeiset tukitekijät, kuten keskuspankkien ja turvasatamien jatkuva kysyntä, ovat edelleen olemassa. Lisäksi, koska Yhdysvaltain keskuspankin odotetaan jatkavan korkojen alentamista, ETF-ostojen odotetaan jatkuvan.

Keskuspankit jatkavat ostoja

Keskuspankit ovat edelleen keskeinen kullan kysynnän lähde.

Kolmannella neljänneksellä keskuspankkien kullan ostot kiihtyivät, mikä käänsi kahden edellisen vuosineljänneksen ostojen hidastumisen trendin.

He hankkivat arviolta 220 tonnia kultaa 3Q:n aikana, mikä merkitsee 28 % kasvua toisen vuosineljänneksen kokonaismäärään verrattuna ja ylittää viiden vuoden neljännesvuosittaisen keskiarvon 6 % World Gold Councilin tietojen mukaan.

Kolmannella vuosineljänneksellä Kazakstanin keskuspankki oli suurin kullan ostaja.

Lisäksi Brasilian keskuspankki teki ensimmäisen kultahankintansa sitten vuoden 2021. Vuodesta 2025 lähtien Puola on johtava kullan ostaja, sillä se on kerännyt 67 tonnia.

Ja keskuspankit janoavat edelleen lisää kultaa.

Etelä-Korean keskuspankin kerrotaan harkitsevan kullan lisäämistä varantoihinsa, mikä olisi ING Groupin mukaan sen ensimmäinen tällainen toimenpide sitten vuoden 2013.

"Kullan keskeinen laskuriski tulevaisuudessa olisi, jos keskuspankit päättäisivät myydä varantonsa", Manthey sanoi.

ETF-omistukset korkealla

Tämän vuoden kullan ennätysrallia ovat tukeneet merkittävästi pörssinoteeratut rahastot (ETF), ja sijoituskysyntä kiihtyi kolmannella neljänneksellä.

Sisäänvirtaukset kultavakuudelisiin ETF:iin nousivat ennätyskorkealle viimeisellä neljänneksellä. Näiden ETF:ien sijoittajat lisäsivät 222 tonnia kultaa, mikä nosti maailmanlaajuiset omistukset lähelle marraskuussa 2020 asetettua kaikkien aikojen ennätystä.

"Viimeaikaisista nostoista huolimatta odotamme ETF-ostojen jatkuvan, koska Yhdysvaltain keskuspankki todennäköisesti jatkaa korkojen laskemista", Manthey lisäsi.

Korkokauppiaat antavat joulukuussa tapahtuvalle koron laskulle yli 70 prosentin todennäköisyyden.

Manthey uskoo kuitenkin, että merkittävä markkinoiden laskusuhdanne on keskeinen hintojen laskuriski, joka saattaa pakottaa sijoittajat realisoimaan kultaomistuksensa tarvittavaa käteistä vastaan.