Kulta odotettiin hyötyvän pehmeämmästä inflaatiosta – miksi se silti laskee?

Kulta laski perjantaina ja suuntautui viikkotappioon, kun sijoittajat realisoiivat voittoja sen jälkeen kun pehmeämpi Yhdysvaltain inflaatio oli jo nostanut arvometallin yli kahden kuukauden huipulle.

Spot-kulta laski 0,5 % ja oli 3.36 GMT aikaan 4 326,75 dollarissa unssilta, kun taas joulukuun Yhdysvaltain futuurit tippuivat lähes 1 % tasolle 4 382,50 dollaria.

Torstaina arvometalli nousi hetkellisesti korkeimmalle tasolleen sitten 5. kesäkuuta ennen jyrkkää käännöstä, mikä osoittaa, että alhaisemmat odotukset Fedin korkopolitiikasta eivät yksin riittäneet pitämään läpimurtoa yli 4 400 dollarin.

Pehmeämpi inflaatio on pitkälti jo hinnoiteltu

Kulta sai myönteisen joukon Yhdysvaltain talouslukemia tällä viikolla.

Heinäkuun kuluttajahintaindeksi hidastui 3,4 %:iin vuositasolla kesäkuun 3,5 %:sta, kun taas tuottajahinnat pysyivät kuukaudessa ennallaan ja hidastuivat 4,7 %:iin vuotuisesti 5,5 %:sta.

Yhdistettynä heinäkuun heikkoon työllisyysraporttiin nämä luvut ovat vähentäneet syyskuun Fed-koronnostojen implisiittistä todennäköisyyttä noin 35 %:iin verrattuna noin 55 %:iin viikkoa aiemmin.

Alhaisemmat odotetut korot yleensä tukevat kultaa, koska ne vähentävät tuottamattoman omaisuuden pitoon liittyvää vaihtoehtoiskustannusta.

Haaste bullish-sijoittajille on se, että suuri osa tästä parannuksesta on jo heijastunut hintoihin.

Tastyliven makrostrategi Ilya Spivak näkee viimeisimmän laskun enemmän spekulatiivisina sijoittajina, jotka kirjaavat voittoja nopean reboundin jälkeen, kuin perustavanlaatuisena kullan näkymien heikentymisenä.

Ilman yhtä voimakasta katalyyttia näköpiirissä markkinan voi täytyä antaa aikaa viimeaikaisen nousun imeyttämiseen.

4 400 dollarin tasosta muodostuu keskeinen tekninen este

Kullan epäonnistuminen pysyä yli 4 400 dollarissa on muuttanut kyseisen alueen välittömäksi testiksi seuraavalle nousuotteelle.

Viimeaikainen tekninen analyysi on asettanut vastustason noin 4 365–4 425 dollariin, ja pysyvä nousu tämän vyöhykkeen yläpuolelle tarvittaisiin vahvistamaan, että elokuisen nousun kehittyminen laajemmaksi elpymäksi eikä vain uudeksi väliaikaiseksi reboundiksi.

Spivak uskoo, että ratkaiseva liike yli 4 400 dollarin voisi lopulta avata tien 5 000 dollarin tavoitteen paluulle ennen vuodenvaihdetta.

Myös UBS on pidemmän ajan näkymään myönteinen ja ennustaa kultaa 5 000 dollarin tasolle vuoden 2027 ensimmäisellä puoliskolla.

Sijoituskysyntä tarjoaa markkinalle jonkin verran tukea alapuolella.

Maailman fyysisesti taustoitettuihin kulta-ETF:iin virtasi heinäkuussa 3 miljardia dollaria, mikä käänsi kahden peräkkäisen ulosvirtauksen trendin, ja positionnit kasvoivat 23 tonnilla 4 068 tonniin.

Iranin riski ja Yhdysvaltain kulutusluvut pitävät seuraavan siirron avoimena

Geopolitiikka pysyy tukevana sen jälkeen kun Washington sanoi voivansa ylläpitää Iranin merisaartoa määräämättömästi tulitaukoneuvottelujen jumiutuessa. Turvasataman kysyntä voi siten palata nopeasti, jos vastakkainasettelu kärjistyy.

Mutta perjantai tuo mukanaan toisenlaisen testin. Yhdysvaltain vähittäismyyntiluvut ja preliminäärinen Michiganin yliopiston kuluttajaluottamus tarjoavat uuden näytön siitä, heikentyvätkö kotitaloudet samassa suhteessa työmarkkinoiden kanssa.

Kullan kannalta pehmeämmät kuluttajaluvut voisivat vahvistaa perustelun syyskuun tauolle. Vahva kulutus sen sijaan voisi muistuttaa treidaajia siitä, että Fedillä on yhä syitä pysyä varovaisena.

Laajempi asetelma pysyy siis rakentavana, mutta 4 400 dollarista on tullut raja konsolidoinnin ja uudelleen nousuyrityksen huipuiksi välillä.