Analyysi: öljyn hinta todennäköisesti pysyy paineen alla, kun tarjonta ylittää heikentyvän kysynnän

Öljymarkkinoiden ylitarjonta johtaa todennäköisesti hintojen laskuun loppuvuoden ajan.

"Brent-öljyn hinta päättyy todennäköisesti vuoden 2025 päätteeksi vuotuiseen laskuun, jos jäljellä olevina viikkoina ei tapahdu yli 10 dollarin nousua", Commerzbank AG:n hyödykeanalyytikko Carsten Fritsch sanoi.

Öljyn hinnan odotetaan pysyvän paineen alla tulevalle vuodelle odotettavissa olevan merkittävän markkinoiden ylitarjonnan vuoksi.

Tämä ylijäämä johtuu suurelta osin OPEC+:n merkittävästä tarjonnan kasvusta, joka on kasvanut 2 miljoonaa tynnyriä päivässä huhtikuusta lähtien, ja jonka päätavoitteena on saada takaisin menetetty markkinaosuus.

Vaikka OPEC+ ilmoitti äskettäin lopettavansa tuotannon lisäykset vuoden 2026 ensimmäiselle neljännekselle, koalitio todennäköisesti säilyttää halukkuutensa peruuttaa jäljellä olevat vapaaehtoiset tuotantoleikkaukset sen jälkeen.

Ensi vuonna huomattava öljypula

Fritschin mukaan markkinat voivat nähdä miljoona tynnyriä lisää päivässä tulevana vuonna tämän kehityksen seurauksena.

Öljyn tarjonnan odotetaan ylittävän kysynnän jälleen merkittävästi ensi vuonna, mikä johtaa varastojen kasvuun.

Kansainvälinen energiajärjestö ennustaa kysynnän kasvavan noin 700 000 tynnyriä päivässä, mikä vastaa tämän vuoden kasvua.

Kysynnän kasvun hidastuminen viime vuosina johtuu suurelta osin öljyn kysynnän heikkenemisestä Kiinassa.

"Se, että OECD-maiden kaupalliset öljyvarastot ovat toistaiseksi nousseet vain hieman ja pysyvät viiden vuoden keskiarvon alapuolella, johtuu pääasiassa Kiinan varastojen kerryttämisestä", Fritsch sanoi.

Kiinan lisääntynyt raakaöljyn tuonti viime kuukausina on ylittänyt sen kotimaisen tarpeen, mikä on auttanut lieventämään ainakin osan markkinoiden ylitarjonnasta.

Fritsch lisäsi:

Toisaalta tekijät viittaavat myös siihen, että ylitarjonta ei välttämättä ole yhtä merkittävää.

Esimerkiksi öljyntuotanto OPEC+:n ulkopuolisista maista ei välttämättä kasva niin paljon kuin alun perin ennustettiin.

Yhdysvaltain liuskeöljyn tuotanto

Nykyinen hintataso ei todennäköisesti riitä monille yhdysvaltalaisille liuskeöljy-yhtiöille perustelemaan uusien öljylähteiden poraamista.

"Jos öljyn hinta jatkaa laskuaan ylitarjonnan vuoksi, yhä useammat yritykset joutuvat todennäköisesti pohtimaan, pitäisikö niiden säilyttää vai leikata investointejaan uuteen öljynporaukseen", Fritsch huomautti.

Dallasin keskuspankin tekemä kolmannen vuosineljänneksen kysely osoitti, että haastateltujen öljy- ja kaasuyhtiöiden näkymät heikkenevät edelleen.

Lähes 80 % näistä yrityksistä ilmoitti lykkäävänsä investointipäätöksiä, ja lähes puolet teki niin merkittävästi, vedoten epävarmuuteen tulevasta hinta- ja kustannuskehityksestä.

Tuotantokustannusten laskua on kuitenkin osittain kompensoinut Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin hallinnon sääntelyvaatimusten lieventäminen.

Suurin osa vastaajista, yli 80 prosenttia, odottaa kustannussäästöjä, jotka ovat vain 2 dollaria tynnyriltä.

Tämä lasku ei riitä kompensoimaan öljyn hinnan laskua tänä vuonna.

Aiemman Dallasin keskuspankin tutkimuksen mukaan kyselyyn vastanneet yritykset osoittivat, että öljyn keskihinta 65 dollaria oli välttämätön uuden poraustoiminnan perustelemiseksi.

Seuraamuksia

Yhdysvaltain presidentin Trumpin 21. marraskuuta toteuttamat tulevat pakotteet, jotka kohdistuvat Venäjän kahteen suurimpaan öljy-yhtiöön, aiheuttavat lisäriskin maailmanlaajuisille öljytoimituksille.

"Yhdysvaltain uudet pakotteet suurille venäläisille öljyntuottajille ja -viejille rasittavat tuotteiden vientiä. Tämän seurauksena lämmitysöljy/kaasuöljy ja RBOB-bensiini liikkuvat eri suuntaan kuin raakaöljy", PVM:n analyytikko Tamas Varga siteerattiin Reutersin raportissa.

Uusista pakotteista huolimatta Venäjä osoittaa edelleen kykynsä markkinoida öljyään, mikä on todistettu viimeisen kolmen vuoden aikana.

Todisteet viittaavat kuitenkin siihen, että asiakkaat Kiinassa ja Intiassa ovat epäröineet ostaa venäläistä öljyä, mikä on johtanut säiliöaluksiin varastoidun myymättömän venäläisen öljyn määrän merkittävään kasvuun.

"Jos hinnanalennukset ovat riittävän suuria, ostajia todennäköisesti löytyy jatkossakin. Iran on toinen esimerkki siitä, kuinka pakotteita voidaan kiertää onnistuneesti", Fritsch sanoi.

Iranin öljynvienti on pysynyt jatkuvasti korkealla tasolla huolimatta useista tiukennetuista pakotteista vuoden alusta lähtien. Lisäksi Yhdysvaltojen Venäjälle asettamien pakotteiden kesto on epävarma.

Enemmän riskiä alaspäin

Odotetun ylitarjonnan ja siitä johtuvan varastojen kasvun vuoksi öljyn hinnan odotetaan laskevan edelleen ensi vuonna.

Pakotteiden aiheuttamat toimitushäiriöt eivät todennäköisesti pysty täysin kompensoimaan ylitarjontaa, varsinkin kun toimenpiteiden odotetaan olevan laajuudeltaan rajallisia ja väliaikaisia.

Öljyn hinnan merkittävä lasku on epätodennäköistä odotetun tarjontavasteen vuoksi.

Jos hinnat laskevat liian jyrkästi, OPEC+ todennäköisesti pysäyttäisi suunnitellun öljyntuotannon lisäyksen.

Samaan aikaan USA:n liuskeöljyn tuotannon odotetaan vähenevän.

Lisäksi Yhdysvaltain hallitus todennäköisesti vahvistaisi kotimaista öljyn kysyntää hyödyntämällä alhaisempia hintoja strategisten öljyvarantojensa täydentämiseksi.

"Siksi odotamme Brent-öljyn käyvän kauppaa 60 dollarilla tynnyriltä ensi vuonna. WTI:n hinta käy todennäköisesti kauppaa 3 dollarin alennuksella Brentiin, 57 dollariin", Fritsch sanoi.

Kirjoitushetkellä West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta oli 60,52 dollaria tynnyriltä, kun taas Brent oli 64,52 dollaria tynnyriltä.