Amerikan biljoonan dollarin lupaus: Onko "Trump-ilmiö" todellinen?

Valkoinen talo väittää, että Trumpin "America First" -politiikat tuovat biljoonia dollareita uusia investointeja Yhdysvaltoihin.

He kutsuvat tätä "Trump-ilmiöksi".

Jopa 21 biljoonan dollarin arvoisia summia heitellään ympäriinsä.  Mutta näiden lukujen takana ovat hyvin tarkat projektit, diplomaattiset kaupat ja kirjanpitotemput.

Jotkut ovat oikeita tehtaita ja datakeskuksia, jotka muuttavat paikallisia talouksia. Toiset ovat kauppakohteita ja asekauppoja, jotka on naamioitu sijoituksiksi.

Ymmärtääksemme, onko olemassa todellista "Trump-ilmiötä" ja mitä nämä tekoälyinvestoinnit tarkoittavat, on hyödyllistä purkaa lista ja koota se uudelleen eri tavalla.

Kaksikymmentäyksi biljoonan dollarin tarina

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump kertoo vakuuttavan tarinan. Palattuaan virkaan hänen "America First" -lähestymistapansa on houkutellut 21 biljoonan dollarin sijoituslupauksia Yhdysvaltoihin vuoden loppuun mennessä.

Jos kaikki tämä olisi todellista pääomamenoa, vaikka jakautuisi useille vuosille, se olisi suurin nousu Yhdysvaltojen modernissa historiassa.

Valkoinen talo tukee tätä narratiivia "Trump Effect" -verkkosivullaan. Sivulla luetellaan noin 9,6 biljoonaa dollaria "kokonaisinvestointeja Yhdysvaltojen ja ulkomaisista investoinneista", kattaen valmistuksen, energian, lääketeollisuuden ja ennen kaikkea teknologian ja tekoälyn.

Bloomberg Economicsin tuore analyysi kävi läpi tätä listaa projekti kerrallaan.

Heidän analyysinsä osoitti, että vain noin 7 biljoonaa dollaria näytti aidolta sijoitussitoumukselta. Noin 2,6 biljoonaa dollaria sivulla koskee esimerkiksi pitkäaikaisia ostosopimuksia, epämääräisiä suunnitelmia laajentaa kauppaa tai "taloudellista vaihtoa" sekä muita asioita, jotka eivät liity uusiin tehtaisiin, laitteisiin tai infrastruktuuriin Yhdysvaltojen sisällä.

Ja jopa tuo 7 biljoonan dollarin luku on edelleen hyvin suuri. Jos se toteutetaan yritysten ja viranomaisten kuvaamien aikataulujen mukaisesti, se olisi noin 1,5 biljoonaa dollaria vuodessa. Se on noin 5 % Yhdysvaltain BKT:sta.

Se sijoittaisi "Trump-ilmiön" yhdeksi suurimmista pääoman sijoituksista nykyaikaisessa Yhdysvaltain historiassa.

Ne tekoälymegaprojektit, joilla todella on merkitystä

Tekoälykauhan sisällä on joukko projekteja, jotka kantavat suurimman osan painosta: maata, terästä, turbiineja ja tuhansia työntekijöitä.

Eniten puhuttu on Project Stargate, yhteisyritys OpenAI:n, SoftBankin, Oraclen ja MGX-nimisen sijoitusorganisaation välillä.

Se lanseerattiin Valkoisessa talossa vuoden 2025 alussa. Ilmoitettu suunnitelma on investoida jopa 500 miljardia dollaria tekoälyinfrastruktuuriin Yhdysvalloissa vuoteen 2029 mennessä.

Stargatella on noin 100 miljardin dollarin alkupääomapooli ja se aikoo käyttää merkittävää velkaa. Sillä on ankkuritoimipisteitä Texasissa ja muissa osavaltioissa, ja se tekee sopimuksia pankkien ja laitetoimittajien kanssa.

Se on myös jo kohdannut viivästyksiä ja rahoituskysymyksiä. Tämä ei ole epätavallista hyvin suurissa hankkeissa, mutta korostaa, että luvattujen menojen yläraja ei ole automaattinen.

Stargaten ympärillä sijaitsevat suuret yritysohjelmat, joita Valkoinen talo korostaa.

Nvidia kertoo valmistavansa Yhdysvalloissa jopa 500 miljardin dollarin arvosta tekoälypalvelimia ja supertietokoneita seuraavien vuosien aikana.

Apple on nostanut Yhdysvaltojen kokonaissitoumuksensa 600 miljardiin dollariin. Meta puhuu samankaltaisesta luvusta. Amazon ja Google rakentavat ja laajentavat omia datakeskuskampuksiaan.

TSMC, Micro, n ja muut siruyritykset rakentavat tai laajentavat tehtaita ja pakkaustehtaita.

Lyhyellä aikavälillä nämä tekoälyinvestoinnit näkyvät rakennus- ja laitetilauksissa.

Ne myös rasittavat paikallisia sähköverkkoja. Useat alueet raportoivat jo datakeskusten odottavan ylimääräistä verkkokapasiteettia ennen kuin ne voivat täysin käynnistyä.

Pääomamarkkinoilla nämä projektit keskittyvät riskiin.

Suurin osa koko Trumpin aikakauden sijoitustarinasta perustuu muutamaan yritykseen ja yhteen teknologiasykliin, mikä herättää huolta "tekoälykuplasta".

Jos tekoälyn kulutus hidastuu, kokonaisbuumi näyttäisi hyvin erilaiselta.

Genesis ja osavaltio panostivat tekoälytieteeseen

Yksi riski minkä tahansa teknologiabuumin kohdalla on, että voitot pysyvät pienessä yrityspiirin sisällä. Trumpin hallinto viittaa Genesis-tehtävään vastauksena.

Genesis on toimeenpanomääräys ja ohjelma, joka pyytää liittovaltiota, jota johtaa energiaministeriö, muuttamaan vuosikymmenten julkisesti rahoitetun tieteen alustaksi, joka voi hyödyntää kehittynyttä tekoälyä.

Tehtävänä on yhdistää kansalliset laboratoriosupertietokoneet, liittovaltion aineistot ja uudet tekoälymallit siihen, mitä Valkoinen talo kutsuu American Science and Security Platformiksi.

Käytännössä se tarkoittaa laskentakapasiteetin luettelointia ja avaamista, alakohtaisten mallien kouluttamista materiaaleille, biologialle ja energialle sekä tutkijoiden ja virastojen nopeampien kokeiden ja simulaatioiden mahdollistamista.

Se on yritys käsitellä tekoälyinfrastruktuuria enemmän kuin vain yksityisenä työkaluna muutamalle kuluttajaninternet- ja pilvijätille.

Genesisin varat ovat vaatimattomia verrattuna Stargateen tai yrityksen päälupauksiin, sillä se nojaa olemassa oleviin budjetteihin ja tiloihin.

Sen merkitys piilee siinä, miten se voisi vaikuttaa Yhdysvaltain tieteen tuottavuuteen, jos sitä rahoitetaan ja hallinnoidaan hyvin.

Se testaa myös, kuinka mukavasti amerikkalaiset suhtautuvat yksityisiin pilvipalveluntarjoajiin, jotka ovat arkaluontoisen tutkimuksen ja tietoturvakuormien keskiössä.

Jos Genesis toimii, se lisää todennäköisyyttä, että tekoälyn investointiaalto jättää pysyvän jäljen lääkekeksintöjen, puhtaan energian ja puolustusteknologian aloilla sen sijaan, että se rajoittuisi kielimalleihin ja suositusjärjestelmiin.

Onko Trump-vaikutusta todella?

Kun luvut ja projektit on purettu, ilmaus "Trump-ilmiö" saa tarkemman merkityksen.

Vaikka se ei kuvaa 21 biljoonan dollarin uutta pääoman muuria, se kuvaa tapaa, jolla tämä hallinto on valinnut ohjata ja muovata olemassa olevaa globaalin investointien räjähdysmäistä kasvua.

Lopulta tekoälybuumi ei alkanut tammikuussa 2025.

Siru- ja vihreän teollisuuden ohjelmat, jotka tukivat sitä, suunniteltiin ja hyväksyttiin aiemmin vuosikymmenellä.

Yhdysvallat oli jo houkutteleva kohde sijoittajille, sillä siellä oli syvät pääomamarkkinat ja suhteellinen poliittinen vakaus verrattuna moniin muihin vertaisiin.

Mutta Trump lisäsi tietyn tyylin. Tullit, vientivalvonta sekä pääsy Yhdysvaltojen teknologiaan ja markkinoihin toimivat neuvotteluvalttoihin.

Ulkomaisia hallituksia ja yrityksiä kannustetaan saapumaan Washingtoniin hyvin suurten julkisten sitoumusten kanssa.

Verotuksellisten ja sääntelypäätösten yhdistelmä kannustaa yrityksiä sijoittamaan tekoälyinfrastruktuuria, osaa valmistusta ja joitakin energiahankkeita Yhdysvaltojen maaperälle muualle sijaan.

Hallinto laskee myös aiemmat suunnitelmat ja nykyiset menot omaan laskentaansa.

Siinä on todellakin todellinen vaikutus. Jotkut tehtaat, datakeskukset ja verkon päivitykset sijaitsevat paikoissa ja mittakaavoissa, jotka heijastavat näitä neuvotteluja.

Valtion rahastot ja valtion omistamat yritykset, jotka haluavat Yhdysvaltojen sirujen pääsyn tai tullihelpotuksen, ovat maksaneet näkyvän hinnan sijoituslupausten muodossa.

7 biljoonan dollarin luku on kuitenkin lähempänä todellisuutta.

Se on myös vahvasti keskittynyt datakeskuksiin, piireihin ja niiden energianlähteisiin tarvittaviin järjestelmiin. Se sisältää pienemmän mutta merkityksellisen joukon valmistus-, lääke- ja infrastruktuurilaajennuksia, mutta jättää pois suurimman osan valtion lupauksista, jotka perustuvat kaupan kasvuun pääomamenojen sijaan.

Jos sähkölinjat rakennetaan, datahallit täyttyvät, Genesis-alusta tekee laboratorioista tuottavampia ja tarpeeksi moni näistä projekteista selviää seuraavasta laskusuhdanteesta, vaikutus Yhdysvaltojen kapasiteettiin ja tuottavuuteen on todellinen.