Onko osakemarkkinoiden nousu taas käynnissä?

Viime viikot ovat muistuttaneet siitä, että markkinat voivat muuttaa suuntaa nopeammin kuin sijoittajat ehtivät ymmärtää niitä.

Marraskuun alku oli täynnä varoituksia tekoälykuplasta, venyneistä arvostuksista ja suuren laskun riskistä.

Mutta ennen kuukauden loppua nopea käänne sai kaikki puhumaan uudesta pörssinoususta.

Tämä liike on synnyttänyt uuden nousun ennusteiden aallon vuodelle 2026, mukaan lukien vaatimukset SandP 500:n saavuttamisesta 7 500–8 000 pisteessä.

Joten, alle kuukaudessa, mikä tarkalleen ottaen muuttui? Pitäisikö sijoittajien luottaa tähän uuteen optimismin aaltoon?

Mikä käänsi markkinoiden muutoksen

Keskeinen muutos ei ollut talousdata, vaan Fedin sävy. Marraskuun puoliväliin asti markkinat odottivat koronlaskua vuoden 2026 alussa.

Viivästynyt syyskuun työllisyysraportti nosti odotuksia hetkellisesti entisestään, mikä auttoi laukaisemaan alkukuukauden horjahduksen teknologiaosakkeissa.

Sitten useat Fedin korkeat virkamiehet, mukaan lukien New Yorkin keskuspankin presidentti John Williams, ilmoittivat, että keskuspankki kiinnitti enemmän huomiota työmarkkinoiden viilenemisen merkkeihin.

Muutamassa päivässä koko korkokäyrä on muuttunut. Markkinat hinnoittelevat nyt 80 %:n todennäköisyydellä, että Fed laskee korkoja 9.–10. joulukuuta pidettävässä kokouksessaan.

Viikkoa aiemmin todennäköisyys oli alle 30 %.

JPMorgan toimi nopeasti, kumosi oman ennusteensa ja odottaa nyt leikkauksia sekä joulukuussa että tammikuussa.

Jälleen kerran, data ei ollut suurin syy muutokseen. Syyskuun kestokulutusten tilaukset saapuivat suunnilleen ennusteiden mukaisesti.

Alkuperäiset työttömyyskorvaukset laskivat alimmalle tasolleen sitten huhtikuun.

Jatkuvat korvausvaatimukset nousivat 1,96 miljoonaan, mikä viittaa hitaaseen, mutta ei vielä romahtavaan työmarkkinaan.

Siitä huolimatta markkinat reagoivat vähemmän lukuihin ja enemmän näkemykseen, että Fed ei enää näe inflaatiota entisellään vaarallisena.

Kun tämä selvisi, tunnelma muuttui ja osakemarkkinoiden nousu palasi lähes välittömästi.

Miksi vuoden 2026 ennusteet nousivat kohti 8 000

Kun korkojen odotukset laskivat, pankit julkaisivat markkinanäkymyksensä vuodelle 2026. Deutsche Bank antoi rohkeimman ostoslainan, asettaen SandP 500:n 8 000:een ensi vuoden loppuun mennessä.

Ennuste perustuu tulosmomentumiin, vahvempiin sisäänvirtauksiin ja jatkuviin takaisinostoihin.

SandP 500 -yritykset raportoivat 13,4 %:n tuloskasvun kolmannella neljänneksellä. Se on poikkeuksellisen vahva tahti tässä vaiheessa.

HSBC tähtää 7 500 henkilöön. Morgan Stanley odottaa noin 7 800 katsojaa ja kuvailee nykyistä ajanjaksoa uuden härkäjuoksun alkuvaiheessa.

Wells Fargo on samankaltaisessa haarukassa ja kokee jakauten, jolloin ensimmäinen puolisko on reflaatioon perustuva ja toisella puoliskolla vahvempi tekoälypohjainen liike.

JPMorganin perusarvo on 7 500, ja indeksi voi nousta yli 8 000, jos Fed leikkaa aggressiivisemmin vuoteen 2026 mennessä.

Näiden puheluiden yhteinen piirre on diskonttokorko. Kun markkinat uskovat, että lainakustannukset laskevat vuoteen 2026 mennessä, arvostuspaine helpottaa.

Pankit eivät sivuuta tekoälyriskejä tai korkeita kertoimia. He kalibroivat odotuksia uudelleen alhaisemman korkotason maailmassa.

Tekoälyn kulutus kasvaa edelleen pilvessä, palvelimissa ja datakeskusinfrastruktuurissa.

Yritykset, joilla on todellista altistumista tälle trendille, ovat nostaneet ohjeistusta. Nämä perusasiat tulevat paljon arvokkaammiksi, kun pääoman kustannukset laskevat.

Taloudellinen ja poliittinen käänne, jota sijoittajien ei tulisi sivuuttaa

Vaikka osakemarkkinoiden nousua ovat ohjanneet korkoodotukset, laajempi kuva on ristiriitaisempi.

Työmarkkinat osoittavat edelleen halkeamia pinnan alla. Rekrytointi etenee hitaasti, ja jotkut suuret työnantajat ovat ilmoittaneet irtisanomisista.

Jatkuvat vaatimukset, jotka nousevat, viittaavat siihen, että kun työntekijät menettävät työpaikan, uuden löytäminen vie kauemmin.

Kuluttajakuva on jakautunut. Korkeimman tuloluokan kotitaloudet käyttävät edelleen rahaa ja ovat tiiviisti sidoksissa osakemarkkinoiden kehitykseen. Pienituloiset kuluttajat kohtaavat tiukemmat luottotiedot ja kasvavat maksuhäiriöt.

Tämä epätasapaino muodostaa "K-muotoisen talouden", joka reagoi nopeasti omaisuuserien hintojen muutoksiin.

Wells Fargo on varoittanut, että jyrkkä markkinoiden lasku voi muodostua taloudelliseksi ongelmaksi, koska kulutus huipulla ohjaa niin suurta osaa nykyisestä kysynnästä.

Politiikka tuo uuden kerroksen. Kevin Hassett, presidentti Donald Trumpin pitkäaikainen liittolainen ja nykyinen kansallisen talousneuvoston johtaja, nähdään suosikkina korvaamaan Jerome Powell hänen kautensa päätyttyä. Hän on avoimesti kannattanut matalampia korkoja aiemmin.

Markkinat näkevät tämän osakkeiden nousumerkkinä lähitulevaisuudessa. Se kuitenkin herättää kysymyksiä Fedin pitkäaikaisesta riippumattomuudesta ja inflaation uskottavuudesta.

Näitä tekijöitä ei ole hinnoiteltu kaikkein optimistisimmissa ennusteissa.

Onko uusi optimismi rakennettu kestäväksi?

Nousu osoittaa, kuinka herkkiä markkinat ovat odotuksille. Sijoittajat haluavat uskoa, että korkojen laskukierre alkaa pian.

He haluavat vahvistuksen siitä, että tulokset voivat kasvaa ensi vuonna matalalla kaksinumeroisella tasolla.

He haluavat poliittisen ilmapiirin, joka ei uhkaa luottomarkkinoita. Tässä tilanteessa tekoälystä tulee silta, joka yhdistää politiikkatoiveet ja tuloskasvu.

Optimismin taustalla on logiikkaa. Jos Fed leikkaa joulukuussa ja tammikuussa, jos tulokset jatkavat kasvuaan noin kolmetoista–viisitoista prosenttia vuodessa eikä politiikasta tai geopolitiikasta tule suurta shokkia, SandP 500 voi saavuttaa pankit nyt edistämät tasot.

Mutta nämä ovat kerroksellisia oletuksia, eivät varmuutta. Markkinoilla on tapana hinnoitella parhaat mahdolliset skenaariot kauan ennen kuin ne toteutuvat.

Siksi Fedin sävyn muutos oli niin voimakas.

Viime kuukauden merkittävä opetus on, että likviditeetti ohjaa edelleen teknologian arvostusta enemmän kuin mikään yksittäinen teema.

Tekoälyinfrastruktuuri ja pilvikapasiteetti laajenevat. Yritykset ovat jo nostaneet koko vuoden ohjeistusta tekoälypalvelinkysynnän ansiosta.

Mutta johtavien tekoälynimien arvostukset ennakoivat jo pitkää vahvaa kasvua.

Mikä tahansa investointien hidastuminen, sääntelytoimet tai marginaalien kompastuminen laukaisivat jyrkkiä yksittäisen osakkeen reaktioita.

Hienovaraisempi riski on teknologian ulkopuolella. Politisoitunut Fed voisi laskea korkoja nopeammin, mutta myös laukaista volatiliteettia, jos markkinat näkevät epäjohdonmukaisia tai arvaamattomia politiikkasignaaleja.

Pienituloisten kotitalouksien luottotilanne vaatii tarkkailua. Osakemarkkinat noudattavat näitä varhaisia merkkejä viiveellä.

Talouden K-muotoinen rakenne tarkoittaa, että markkinashokki iskee menoihin huipulla ja vaikuttaa nopeasti yritysten tuloksiin.