Haastattelu: OPEC+ yhtenäisyys ohuella jäällä, kun ylitarjonta uhkaa vuonna 2026, sanoo Mind Moneyn Igor Isaev

Kun OPEC+ jarruttaa tuotannon nousuja maltillisen 137 000 barrelin päivässä tehdyn kasvun jälkeen joulukuussa – peläten vuoden 2026 ylijäämää, joka voisi vetää Brentin alle 60 dollarin – analyytikot varoittavat, että kartellin hauras yhtenäisyys murtuu budjettipulassa olevien jäsenten paineen alla.

Tässä eksklusiivisessa Invezz-haastattelussa Igor Isaev, teknisten tieteiden tohtori ja Mind Moneyn analytiikan johtaja, ennustaa Brentin keskiarvon olevan ensi vuonna 60–70 dollaria, mikä johtuu sähköautojen tehokkuudesta ja Yhdysvaltojen liuskeöljykestävyydestä, kun taas Venäjän siirtyminen Euroopasta muokkaa kaasuvirtoja ilman OPECin varjoa.

Hyödyntäen Mind Moneyn Oxford-Cambridge -säämalleja ja hyödykeiden välistä leviämisanalyysiä Isaev purkaa, miten pakotteet, ylijäämät ja kausivaihtelut muokkaavat energian toimintatapojaan loppuvuodesta 2025.

Isaev totesi lisäksi, että Mind Moneyn säämallit viittaavat siihen, että Euroopassa on todennäköisesti viileämpi talvi kuin viimeisen 15 vuoden keskiarvo.

Hän lisäsi, että tämä lisää bensan kysyntää, ja mallit osoittavat jo kasvavaa kysyntää Yhdysvalloissa lokakuusta joulukuuhun.

Lisäksi Isaev uskoo, että Intia ei välttämättä pysty hylkäämään venäläistä raakaöljyä kokonaan, vaikka Yhdysvallat painostaisi sitä.

Alla on muokattuja otteita haastattelusta:

Kaasumarkkinanäkemykset

Invezz: Kun OPEC+ keskeytti lisäkorotukset joulukuun 137 000 barrelin korotuksen jälkeen ylitarjonnan pelon vuoksi, miten tämä muutos koettelee kartellin yhtenäisyyttä ja vaikuttaa Venäjän kaasun vientistrategioihin?

Mielestäni OPEC+:lla ei ole muuta vaihtoehtoa kuin hidastaa sen lisäämistä, koska öljymarkkinat ovat kyllästyneet ja kapasiteetit ylitäytetty.

Brentin nykyinen hinta, 63–65 dollaria tynnyriltä, on jo melko matala, ja näin kartellin on pyrittävä estämään hinta laskemasta enempää. Vaikka kustannukset eivät ole pahimmillaan, uskon, että OPEC+-yhtenäisyys pysyy samana.

Kaasun osalta se elää omaa elämäänsä eikä korreloi kovin paljon öljymarkkinoiden kanssa. Kaasun "kartellia" ei ole, sillä OPEC+ ja öljyrajoitukset eivät koske sitä, joten markkinat ovat suhteellisen vapaat.

Kaasu kuitenkin myös halpenee, ja uskon sen johtuvan dumppausprosesseista, jotka vaikuttavat sekä öljy- että kaasumarkkinoihin. Vaikka talven ennusteet ovat kylmiä, joiden pitäisi luonnollisesti nostaa hintoja, ei päinvastoin.

Venäjän strategia on muuttunut, mutta syynä on enemmän Euroopan kieltäytyminen ostaa maan kaasua.

Tämän seurauksena se on menettänyt lähes 140 miljardia kuutiometriä eurooppalaista kysyntää, joten maa joutuu nyt rakentamaan uudelleen ilman tavanomaista markkinaa.

On kuitenkin vaikea yhdistää tätä mihinkään OPEC+:n päätöksiin, enkä voi sanoa, että tämä tapahtuma vaikuttaisi bensiinin hintoihin dramaattisesti.

Invezz: Venäjän suunniteltu kaasuntuotanto on noussut 695 miljardikuutioiseen vuonna 2025 – huolimatta Ukrainan kauttakulkuliikenteen pysähtymisestä – miten säämallinne voisivat ennustaa Euroopan kysynnän vaikutuksia tänä talvena?

Säämallimme, joka on kehitetty yhteistyössä Oxfordin ja Cambridgen tutkijoiden kanssa, on jo auttanut meitä ennustamaan kysyntää tänä talvena.

Eurooppa on matkalla talveen, joka on kylmempi kuin 15 vuoden keskiarvo, ja se varmasti lisää kaasun kysyntää.

Mallin lokakuun ja joulukuun tulokset osoittivat tämänkaltaista kysynnän kasvua myös Yhdysvalloissa, ja molemmat ennusteet vahvistuivat täysin myöhemmissä tiedotteissa.

Olemme myös huomanneet, että hinnassa tulee kohtalainen alaspäin suuntautuva korjaus. Oman kehityksemme ansiosta voimme myös arvioida volatiliteetin huiput etukäteen ja ennustaa bensiinin hintojen käyttäytymistä.

Invezz: Yhdysvaltojen LNG-vienti kiristää markkinoita ennen vuoden 2026 nousuja—miten Trumpin päivän 1 taukonostelu voisi muuttaa globaalin hinnan ja Mind Moneyn raaka-aineiden välisiä spreadejä?

Sanoisin, ettei markkinoita tällä hetkellä kiristää — nykyistä hinnoittelua muokkaa päällekkäisyys. Euroopan kaasumarkkinat kokevat rauhallisuutta, jota kukaan ei aiemmin odottanut.

Vain muutama vuosi sitten, kun Eurooppa lopetti venäläisen kaasun ostamisen, markkinat olivat erittäin epävakaat ja hinnat nousivat 10–15-kertaisiksi. Nykyään tilanne on hyvin erilainen.

Alankomaiden ja Britannian solmujen bensiinikurssit eivät juuri liiku ja laskevat jopa alle normaalin tasot.

LNG-sopimuksia on kertynyt niin paljon, että jopa kylmänä talvena Eurooppa kattaa noin 110–120 % tulevista tarpeistaan. Tämän ylijäämän pääasiallinen lähde on Yhdysvallat, sillä jopa 55–60 % Euroopan LNG-tuonnista tulee sieltä.

Siksi Mind Moneyn säämalli osoittaa, että Trumpin hypoteettinen "ensimmäisen päivän" päätös katkaista LNG-vienti rikkoisi tasapainon.

Jos tällainen siirto toteutettaisiin, kaasu-öljy-ero kasvaisi jyrkästi ja hinnat nousisivat, koska keskeinen toimittaja katoaisi äkisti. Silti vaikutus olisi rajallinen tai lyhytaikainen.

Eurooppa on jo oppinut vaihtamaan päätoimittajiaan, joten vaikka amerikkalainen kaasu katoaisi, se voidaan nopeasti korvata qatarilaisella, algerialaisella tai afrikkalaisella LNG:llä.

Öljymarkkinoiden dynamiikka

Invezz: OPEC+ on lisännyt tuotantoa joka kuukausi huhtikuusta 2025 lähtien, vaikka Brent on jumissa alle 80 dollarin — kuinka kauan kartellin yhtenäisyys voi kestää jatkuvia vapaaehtoisia korotuksia?

Itse asiassa kartellimaat ovat lopettaneet tämän vasta äskettäin.

Näiden kuukausien aikana tuotannon kasvu on aiheuttanut suuren määrän tarjonnan kasvua, ja se on aiheuttanut ylitarjonnan riskin vuosina 2026–2027, mistä IEA varoitti meitä nimenomaisesti.

Samaan aikaan minua yllättää se, miten OPEC+ pysyy enemmän tai vähemmän yhtenäisenä päätöksissään. Joillakin mailla budjetti on valtava, joten niiden täytyy pumpata enemmän. Toisilla on omat poliittiset intressinsä.

Toistaiseksi kaikki ovat yhtä mieltä yhdestä asiasta: tuotantoa täytyy lisätä. Mutta ongelma on, ettei kukaan pysty ylläpitämään sitä tasapainoa pitkään.

Jos ylimääräinen tilanne käy liian ilmeiseksi ja hinnat laskevat jyrkästi, heikot budjettimaat painostavat kartellia paljon. Sitten OPEC+ joko osoittaa murtumia tai alkaa etsiä uusia tapoja vaikuttaa markkinoihin.

Invezz: Kiinan jalostamot ovat laskeneet 600 000 tynnyriä päivässä vuoden alusta ja strategiset varannot näyttävät täyttyneiltä — mistä näet seuraavan kysyntäyllätyksen?

Minusta se, mitä nyt tapahtuu Kiinassa, näyttää väliaikaiselta tauolta, sillä he ovat yksinkertaisesti tukkeneet strategiset varannot.

Mutta kotimainen kysyntä ei ole kadonnut; Ne kuluttavat silti paljon energiaa.

Heti kun niiden varannot alkavat harveta — kun ihmiset alkavat matkustaa enemmän juhlapyhinä ja kausihuippuina — kulutus nousee jälleen.

Esimerkiksi kiinalainen uusi vuosi on vasta helmikuussa, joten kasvu on nopeaa, kuten olemme nähneet aiemminkin. Mutta jos puhumme muista maista kuin Kiinasta, Intiasta voi odottaa kysyntäyllätyksiä.

Intian talous kiihtyy siellä melko kovaa vauhtia, tehtaat laajenevat ja autoja on yhä enemmän teille. Toisin sanoen he tarvitsevat enemmän polttoainetta joka vuosi, joten ostot kasvavat, erityisesti Venäjältä.

Öljyvertailuindeksit

Invezz: WTI Midlandin mukaan ottaminen Dated Brent -ohjelmaan tammikuusta 2026 alkaen — kuinka suuri arbitraasietu tämä antaa Yhdysvaltain raakaöljyn viejille verrattuna Länsi-Afrikan laatuihin?

Vaikka monet sanovat sen tärkeäksi muutokseksi, en näe tässä mitään vallankumousta, jos olen rehellinen.

Kyllä, WTI Midlandin sisällyttäminen Brent-koriin vaikuttaa maailmanlaajuiseen vertailuarvoon, sillä sen kanssa on helpompaa työskennellä suojausten ja erilaisten rahoitusinstrumenttien avulla.

Mutta mielestäni se on vähän enemmän kuin lahja spekulanttimarkkinoille: likviditeetti kasvaa, lisää pelaajia ilmestyy, lisää sopimuksia perustuu "erotus".

Todellisille öljyn ostajille mikään tästä ei muuta kuvaa perustavanlaatuisesti. Kyse on enemmän pörssikaupasta kuin siitä, kuka voittaa fyysisellä markkinalla — USA:ssa vai Länsi-Afrikassa.

Invezz: Venäjän Uralsin alennukset romahtivat -2 dollariin Punaisenmeren virtausten jatkuttua — kestävää vai vain väliaikaista uudelleenohjauslahjaa?

Minun näkemykseni mukaan, kun Uralsin alennus kaventui –2 dollariin liikenteen jatkuttua Punaisenmeren kautta, se oli vain väliaikainen reaktio reittien purkamiseen.

Kun liike elpyi, osa toimituksista saavutti nopeasti ostajat, ja lyhyen ajan vallitsi liiallinen likviditeetin tunne, minkä vuoksi hinnat vakiintuivat tilapäisesti.

Tämä ilmiö ei kuitenkaan kestä kauan, koska Uralin alennuksen luonne ei liity logistiikkaan.

Suurin paine syntyy pakotteista ja rajoitetusta pääsystä perinteisille markkinoille, ja nämä tekijät ovat paljon vakaampia kuin mahdolliset väliaikaiset häiriöt tai merireittien avautuminen.

Joka tapauksessa, jopa äskettäin asetettujen öljynjalostamoille asetettujen pakotteiden olosuhteissa öljyn hinnan korjaaminen on lyhytaikainen trendi.

Invezz: Jalostusmarginaalit ovat romahtaneet vuoden 2022 pohjalukemiin — mitkä halkeamat (bensiini, diesel, suihkukone) tarjoavat parhaat kalenterispread-kaupat vuodelle 2026?

On syytä huomata, että jalostusmarginaalit ovat jo selvästi toipuneet.

Olen samaa mieltä siitä, että tasot eivät ole yhtä korkeat kuin vuosina 2022–2023, jolloin markkinat elivät todellisessa öljy- ja polttoainepulassa, mutta hinta on silti varsin varma.

Mitä tulee vuoden 2026 eroihin, bensiinin ja öljyn ero ei ole tällä hetkellä kovin kiinnostava: se on kausiluonteisen "pohjansa" yläpuolella, ja kasvupotentiaali siellä on lähes ehtynyt.

Ainoa huomionarvoinen spread-ero on raakaöljy–lämmitysöljyn leviäminen.

Se näyttää erityisen mielenkiintoiselta, sillä Yhdysvalloissa ja Euroopassa on tällä hetkellä dieselpulaa, joten ero on hyvin suuri, ja tämä luo myyntimahdollisuuksia odottaen palaavansa keskitasolle.

Ainoa riski, jonka näen tässä, on sääolosuhteet. Jos talvi on liian kylmä, lämmitysöljyn hinnat voivat reagoida pakkasiin hyvin nopeasti.

Näkemys

Invezz: Yksi rohkea ehdotus: Brentin keskiarvo vuonna 2026 — yli 90 dollaria, alle 70 dollaria vai vaihteluvälissä? Ja miksi?

Jos katsomme vuotta 2026, veikkaisin Brentin keskimääräisen hinnan olevan 60–70 dollarin välillä. Markkinoilla on tänään ylitarjontaa, ja mielestäni se on oikeudenmukaisin hinta näissä olosuhteissa, ja kulutuksen rakenne muuttuu.

Sähköajoneuvot, energiatehokkuus ja uudet teknologiat syövät vähitellen bensiinin ja dieselin kysyntää.

Samaan aikaan Yhdysvaltojen liuskeen tuottajat jatkavat tuotantokustannusten alentamista, jotta he voivat laajentaa tuotantoa jopa kohtuullisin hinnoin. Tällaisella tekijöiden yhdistelmällä Brentin nousu yli 90 dollarin skenaario vaikuttaa epätodennäköiseltä.

Mutta pudotus alle 60 dollarin ei myöskään ole mahdollista pitkään aikaan — liian moni toimija on kiinnostunut pitämään markkinat mukavassa vaihteluvälissä.

Invezz: Missä näet Intian öljynkysynnän tulevalla vuosikymmenellä, erityisesti jos heidän on lopetettava kokonaan venäläisten tynnyrien ostaminen?

Olen varma, ettei Intia kuitenkaan täysin hylkää venäläistä öljyä. Volyymit ovat liian suuria, ja markkinat antavat aina tilaa sopimuksille.

Venäjä vastaa noin 8–10 % maailman tuotannosta, eikä tällaisia määriä voida korvata yhdessä yössä.

Lisäksi Saudi-Arabia ja Qatar etsivät myös paikkaa myydä öljyään, ja kilpailu markkinoilla on erittäin kovaa.

Dilemman ratkaisemiseksi Venäjän ja Intian välillä tehdään uusia järjestelmiä, osittaisia korvauksia ja sopimusten uudelleenjulkaisuja, mutta maa pysyy jossain muodossa pääasiallisena öljyn toimittajana.

Samaan aikaan Intiasta itsestään on nyt tulossa maailman öljykysynnän pääasiallinen moottori: IEA arvioi, että maan tuotanto voisi kasvaa miljoonaan tynnyriin päivässä vuoteen 2030 mennessä.

Joten vaikka osa Venäjän volyymista väliaikaisesti laskee, kokonaiskulutuksen kasvu ei katoa – Intian on silti jollain tavalla vastattava tähän kysyntään.