Oraclen putoaminen ennakkomarkkinoilla, kun tulokset herättävät huolta pilvipalveluiden kannattavuudesta

Oracle-osakkeet laskivat torstain ennakkokaupankäynnissä 11 %, jatkaen edellisen session tappioita sen jälkeen, kun yhtiö raportoi neljännesvuosittaiset tulokset, jotka korostivat sekä lupausta että kiihtyvien pilvitavoitteiden painetta.

Vaikka korjatut tulokset ylittivät analyytikoiden odotukset selvästi, liikevaihto jäi vajaaksi, mikä herättää uusia kysymyksiä Oraclen aggressiivisen infrastruktuurin rakentamisen kestävyydestä aikana, jolloin yhtiö ottaa ennennäkemättömiä velkamääriä.

Liikevaihdon puute painaa tunnelmaa, vaikka tulos on ylivoimainen

Oracle raportoi neljännesvuosittaisen liikevaihdon olevan 16,1 miljardia dollaria, mikä jäi Wall Streetin 16,2 miljardin dollarin arvion ulkopuolelle.

Puute syntyi tekoälyinfrastruktuurin kasvavasta kysynnästä ja vahvasta pilvipalveluiden kasvusta.

Oikaistu osakekohtainen tulos nousi 2,26 dollariin, mikä on selvästi odotettua 1,64 dollaria korkeampi ja huomattava nousu viime vuoden 1,47 dollarista.

Suurin osa tästä kasvusta johtui kuitenkin Oraclen 2,7 miljardin dollarin myynnistä Amperen osuudesta, mikä nosti veroja edeltävää tulosta 91 sentillä osakkeelta.

Pilviliikenteen liikevaihto kasvoi 34 % vuodentakaisesta lähes 8 miljardiin dollariin, kattaen nyt lähes puolet yhtiön kokonaisliikevaihdosta.

Pilvi-infrastruktuuriliiketoiminta — palvelimien ja laskentatehon vuokraaminen asiakkaille — kasvoi vielä nopeammin, myynti kasvoi 68 %.

Samaan aikaan Oraclen perinteinen ohjelmistoliiketoiminta laski 1 % vuotta aiemmasta.

Vahvasta pilvimomentumista huolimatta yhtiön ohjeistus pettytti sijoittajia ja laukaisi osakkeen syvemmän laskun.

Oracle-osakkeet putosivat varhaisessa kaupankäynnissä 197,8 dollariin, jyrkästi laskua viimeaikaisista huipuista.

Muut tekoälyyn liittyvät nimet joutuivat myös paineen alle: Nvidia, Microsoft, CoreWeave ja AMD kävivät kaikki kauppaa alhaisemmilla premarket-markkinoilla.

Kasvavat pääomamenot ja velkatasot herättävät varoitusmerkkejä

Oraclen laajentuminen pilvi-infrastruktuuriin on muokannut sen taloudellista profiilia.

Yritys on käyttänyt 35 miljardia dollaria pääomamenoihin viimeisen 12 kuukauden aikana, mikä on johtanut 13 miljardin dollarin vapaan kassavirran tappioihin.

Analyytikot sanovat, että siirtyminen pilveen — jonka katteet ovat alhaisemmat kuin Oraclen perinteinen ohjelmisto — painaa kannattavuutta.

Oikaistu käyttökate laski 41,9 %:iin vuoden takaisesta 43,4 %:sta.

Yritys on yhä enemmän tukeutunut velkaan näiden investointien tukemiseksi.

Oracle keräsi syyskuussa 18 miljardia dollaria jumbo-joukkovelkakirjakaupassa, joka on yksi suurimmista koskaan teknologia-alan alalla.

Se on myös saanut miljardeja rakennuslainoja, jotka liittyvät uusiin datakeskuksiin New Mexicossa ja Wisconsinissa.

Citi-analyytikko Tyler Radke arvioi, että yhtiön saattaa olla tarpeen kerätä vuosittain 20–30 miljardia dollaria velkaa seuraavien kolmen vuoden aikana.

Luottomarkkinat ovat ottaneet huomiota: Oraclen velan hinta on laskenut, kun taas luottoriskiswapien hinnat — joka mittaa maksukyvyttömyysriskiä — ovat nousseet.

Lyhyen helpottumisen jälkeen swap-kurssit alkoivat jälleen nousta tulosjulkaisun jälkeen.

Pilvivarasto kasvaa, mutta suoritusriskit jatkuvat

Oraclen monivuotinen ruuhka nousi 523 miljardiin dollariin, mikä on 68 miljardia enemmän kuin edellisellä neljänneksellä, osittain yhtiön valtavan OpenAI-sopimuksen vauhdittamana.

Sopimuksen laajuus on kuitenkin herättänyt kritiikkiä OpenAI:n merkittävien rahoitusvaatimusten vuoksi.

Oraclen osakkeet ovat laskeneet 33 % sen jälkeen, kun huoli tällaisten sitoumusten toteuttamisen toteuttamiskelpoisuudesta on noussut esiin.

Analyytikot ovat edelleen jakautuneita.

Jotkut korostavat tekoälyinfrastruktuurin kysynnän pitkäaikaisia mahdollisuuksia, kun taas toiset varoittavat, että raskas kulutus, kasvava vivutus ja pienentyvät katteet aiheuttavat riskejä.

Oracle väittää pystyvänsä rahoittamaan laajentumistaan säilyttäen sijoitusluokan luottoluokituksensa.

Toimitusjohtaja Clay Magouyrk sanoi, että vaadittu rahoitus jää alle joidenkin analyytikkojen ennustaman 100 miljardin dollarin.

Kun Oracle vauhdittaa Project Stargaten rakentamista — monen miljardin dollarin kampanjaa seuraavan sukupolven datakeskusten rakentamiseksi — sijoittajat näyttävät keskittyvän yhä enemmän siihen, pystyykö yritys tasapainottamaan nopean pilvilaajentumisen ja taloudellisen kurinalaisuuden.