Broadcomin osake romahtaa lähes 9 %: mitä AVGO:n myyntiaalto viestii teknologiasijoittajille

Broadcomin osake (NASDAQ: AVGO) romahti lähes 9 % perjantaina sen jälkeen, kun siruvalmistaja varoitti, että tekoälyn kasvava liikevaihto tuo mukanaan matalampia voittomarginaaleja.

Kehitys tuotti pettymyksen sijoittajille, jotka olivat lyöneet vetoa yrityksen siirtymisestä hyperskaalaajien räätälöityihin siruihin.

Perjantain myyntiaalto tapahtui siitä huolimatta, että yhtiö ylitti Wall Streetin ennusteet 18,02 miljardin neljännen vuosineljänneksen liikevaihdolla ja ohjasi tilikauden ensimmäisen neljänneksen 19,1 miljardiin dollariin, molemmat selvästi konsensusodotusten yläpuolella.

Broadcomin osakekurssin romahdus perjantaina herätti kriittisen kysymyksen: iskeekö tekoälysirujen buumi kannattavuuteen vastatuulta, vaikka kysyntä kiihtyy?

Broadcomin osake: Tulosvoitto, mutta marginaalivaroitus pistää

Broadcom tarjosi oppikirjan mukaiset tulosperusteet.

Neljännen neljänneksen korjattu osakekohtainen tulos nousi 1,95 dollariin 18,02 miljardin dollarin liikevaihdolla, ylittäen arviot 1,87 ja 17,45 miljardin dollarin arvoista. Tekoälypuolijohdeliikevaihto nousi Q4:llä 8,3 miljardiin, mikä rikkoi aiemman 6,2 miljardin dollarin ennusteen.

Toimitusjohtaja Hock Tan korosti 73 miljardin dollarin ruuhkaa räätälöidyissä kiihdyttimissä, Ethernet-kytkimissä ja tekoälyinfrastruktuurikomponenteissa, joiden odotetaan tulevan seuraavan 18 kuukauden aikana – näkyvyyttä, josta useimmat siruvalmistajat voivat vain unelmoida.

Tilikaudella 2025 yhtiö saavutti ennätykselliset 64 miljardin dollarin liikevaihdon (kasvua 24 %) ja tekoälyn liikevaihto nousi 65 % 20 miljardiin dollariin.

Vapaa kassavirta kasvoi 39 % 26,9 miljardiin dollariin, ja Broadcom ilmoitti osingonkorotuksesta 10 %, mikä osoittaa luottamusta kassavirtaan.

Mutta tässä vaiheessa momentum katkesi: talousjohtaja Kirsten Spears ennusti Q1:n bruttokateiden laskevan noin 100 peruspistettä peräkkäin korkeamman tekoälytulojen sekoituksen vuoksi.

Analyytikot varoittivat, että alhaisemman katteen järjestelmämyynnit, joissa Broadcom siirtää komponenttikustannukset asiakkaille, muodostavat kasvavan osan liikevaihdosta.

Toimintamarginaalien odotetaan pysyvän vahvoina kiinteiden kustannusten vivun vuoksi, mutta bruttokatteen prosentuaalinen tiivistyminen on todellista.

Mitä marginaalimatematiikka oikeastaan tarkoittaa

Sijoittajat reagoivat jyrkästi, koska varoitus paljasti epämiellyttävän totuuden: räätälöidyt tekoälypiirit ja -järjestelmät tuottavat perustavanlaatuisesti pienemmät bruttokatteet kuin perinteisillä ohjelmistotuotteilla.

Broadcomin räätälöidyt kiihdyttimet ja datakeskusjärjestelmät vaativat korkeampia komponenttien läpivientikustannuksia, mikä heikentää bruttokatteen osuutta samalla kun absoluuttinen dollarivoitto kasvaa.

Analyytikot nostivat esiin myös toisen suuren huolenaiheen: keskittymisriskin.

73 miljardin dollarin ruuhka perustuu vain viiteen asiakkaaseen, pääasiassa Googleen, Metaan ja nyt Anthropiciin, ja järjestelmämyynnillä on matalammat katteet kuin ydinverkkoliiketoiminnassa.

Jos jokin merkittävä asiakas hidastaa tilauksia tai ohjaa omiin siruihin, Broadcomin kasvutarina voi osua ilmataskuun.

Perjantain myyntiaalto oli todennäköisesti liioiteltu. Broadcomin käyttökate on edelleen alan johtava 66,2 % neljännellä neljänneksellä, ja yhtiön keskittyminen räätälöityyn piihin asettaa sen rakenteellisen hyötyjän hyperskaalajien arkkitehtonisen ohjauksen edistämiseksi.

73 miljardin dollarin ruuhka tarjoaa poikkeuksellista näkyvyyttä tuloista.

Kuitenkin marginaalivaroitus ansaitsee vakavaa huomiota. Broadcom käy kauppaa kasvuoletuksilla, jotka perustuvat korkean hinnoitteluvoiman ja tilausvirran ylläpitämiseen keskittyneeltä asiakaskunnalta.