Metan kauppa 'erittäin huolestuttava' AMD-osakkeille, sanoo Rick Heitzmann

Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) nousi tiistaina jyrkästi, kun siruvalmistaja allekirjoitti historiallisesti merkittävän, monivuotisen sopimuksen Meta Platformsin (NASDAQ: META) kanssa.

Sopimus — jonka arvo on arviolta vähintään 60 miljardia dollaria — tuo Facebookin emoyhtiön käyttöön valtavat 6 gigawattia tekoälylaskentaa AMD:n seuraavan sukupolven Instinct MI450 -kiihdyttimillä.

Sitoumuksen houkuttelemiseksi monikansallinen yhtiö myönsi myös METAan sidottuja suoritukseen perustuvia warrantteja jopa 160 miljoonalle osakkeelle, mikä vastaa noin 10 %:n osuutta.

Vaikka sijoittajat iloitsivat ilmoituksesta 24. helmikuuta – FirstMarkin perustaja Rick Heitzmann pitää sitä "huolestuttavana" AMD-osakkeisiin sijoittaneille.

Miksi Heitzmann varoittaa AMD-osakkeen nousuvauhdin tavoittelusta

Heitzmannin ensisijainen huoli kohdistuu siihen, mitä hän kuvasi "sirkulaariseksi kaupankäynniksi", ilmiöksi joka tuo mieleen vuoden 1999 dot-com-kuplan karmivat muistot.

Tällaisissa järjestelyissä asiakkaan, lainanantajan ja kumppanin väliset rajat hämärtyvät vaarallisesti.

Kun yritys luovuttaa suuren osan omistuksestaan varmistaakseen myyntiä, tuottojen laatu käy kyseenalaiseksi, Heitzmann kertoi CNBC:lle ilmoituksenjälkeisessä haastattelussa.

"Lupaan, eikä oikein tiedetä, kuinka paljon on lupaus, kuinka paljon sitoumus, milloin tämä tapahtuu, miten nämä optiot ansaitaan," hän lisäsi.

Rick Heitzmannille tämä läpinäkymättömyyden puute on "erittäin huolestuttavaa", koska se jättää AMD:n osakkeenomistajat arvailemaan tilauskirjan todellista tilaa ja näiden hyperskaalaklienttien hankinnan todellisia kustannuksia.

Miksi sirkulaariset kaupankäyntijärjestelyt voivat vahingoittaa AMD-osakkeita

Diluutioriskin lisäksi Heitzmann on huolissaan, koska Advanced Micro Devices käytännössä tarjoaa lainaa Meta Platformsille sen tuotteiden ostamiseksi.

Mutta jos tekoälysykli hidastuu, "koko järjestely voi puhjeta – jättäen kaikki kärsimään tappioista", kun näiden monimutkaisten rahoitusmanööverien luoma keinotekoinen kysyntä haihtuu.

Sijoittajien kannattaa myös huomata, ettei tämä ole AMD:lle ensimmäinen kerta tällaisen sopimuksen tekemisessä. Sen aiemmalla sopimuksella OpenAI:n kanssa oli vastaava rakenne.

Itse asiassa ChatGPT-yritys ja META ovat nyt asemoituneet mahdollisesti omistamaan lopulta noin 20 % AMD:stä, mikä tekee puolijohdeosakkeesta vähemmän houkuttelevan nykyisillä tasoilla.

Miten toimia Advanced Micro Devicesin suhteen Metan sopimuksen jälkeen

Lopulta Heitzmann pitää näitä osakkeisiin sidottuja järjestelyjä merkkinä siitä, että markkina on saavuttamassa kuumenemispisteen pikemmin kuin että ne tarjoaisivat kestävän pohjan pitkäaikaiselle kasvulle.

Vaikka tekoälyhäiriöihin liittyvät pelot ovat koetelleet ohjelmistoyhtiöitä, myönnetyt warrantit viestivät siitä, että siruvalmistajat kuten AMD saatetaan pakottaa luopumaan tulevasta nousupotentiaalistaan vain tullakseen toimeen Nvidian dominanssin kanssa.

Antamalla Meta Platformsille merkittävän osuuden monikansallinen yhtiö on sitonut kohtalonsa yhden asiakkaan käyttöönottosuunnitelmaan, jonka Rick Heitzmann uskoo olevan paljon epävarmempi kuin AMD-osakkeen viimeaikainen kurssikehitys antaa ymmärtää.  

Varovaisille sijoittajille METAn kaupan näyttävät otsikkoluvut saattavat olla toissijaisia verrattuna rakenteellisiin riskeihin, jotka lymyävät pienten yksityiskohtien takana.