Paramount Skydance voittaa Warnerin tarjouksen – Netflix vetäytyy

Paramount Skydance voitti korkean panoksen ottokaupan Warner Bros. Discoverystä sen jälkeen kun Netflix kieltäytyi vastaamasta David Ellisonin johtaman ryhmän parannettuun tarjoukseen, mikä muuttaa globaalin media- ja suoratoistoteollisuuden kilpailukenttää.

Warnerin hallitus katsoi, että Paramountin koko yhtiötä koskeva 31 dollarin osaketta kohden maksettava käteisostos oli parempi kuin Netflixin aiempi sopimus ostaa Warnerin elokuva- ja televisiostudiot sekä HBO Max -suoratoistoalusta 27,75 dollarin osakehinnalla.

Tarkistettu Paramount-tarjous arvostaa yhtiön noin 81 miljardiin dollariin ja, mikäli sääntely hyväksyy, asettaisi Warner Bros.:n, HBO:n ja merkittävät kaapeliverkostot, kuten CNN, TNT, TBS ja Food Network, Paramountin hallintaan.

Netflixin johtajat selvensivät, että taloudelliset seikat ohjasivat heidän päätöstään. 

”Olemme aina olleet kurinalaisia, ja hinnalla, joka vaadittaisiin Paramount Skydancen viimeisen tarjouksen vastaamiseen, kauppa ei ole enää taloudellisesti houkutteleva, joten emme vastaa tarjoukseen,” sanoivat yhteisjohtajat Ted Sarandos ja Greg Peters tiedotteessa. ”Tämä järjestely on aina ollut ’kiva saada’ oikealla hinnalla, ei ’pakko saada’ millä tahansa hinnalla,” he toteavat.

Dramaattinen käänne tarjouskilvassa

Tulos merkitsee jyrkkää käännettä neuvotteluprosessissa, joka aluksi vaikutti ratkaistulta. 

Warner oli aiemmin hyväksynyt Netflixin 72 miljardin dollarin kaupan, joka keskittyi studioihin ja HBO Maxiin, jättäen kaapeliverkostot pois. 

Paramount käynnisti myöhemmin vihamielisen yritysoton osakkeenomistajia vastaan ehdottaen koko yhtiön ostamista.

Paramount vahvisti tarjoustaan useilla myönnytyksillä. 

Se suostui kattamaan Warnerin Netflixille kuuluvan 2,8 miljardin dollarin purkamisvelan, kasvatti irtisanomismaksun 7 miljardiin dollariin mikäli sääntely estäisi kaupan, ja nopeutti 0,25 dollarin osakekohtaista ”ticking fee” -maksua, joka maksetaan osakkeenomistajille jokaiselta neljännekseltä, jonka aikana liiketoimi on vireillä.

Haku nousi prioriteetiksi sen jälkeen kun Skydance Media sai Paramountin hallintaansa viime elokuussa. 

Paramountia oli pitkään pidetty pienempänä kilpailijoihin kuten Disneyyn, Netflixiin ja Amazoniin verrattuna, ja se haki kokoa yhdistymisen kautta. 

Warnerin toimitusjohtaja David Zaslav kannatti fuusion potentiaalisia hyötyjä sanoen: ”Kun hallituksemme äänestää Paramountin fuusiosopimuksen hyväksymisen puolesta, se luo valtavaa arvoa osakkeenomistajillemme.”

WBD julkaisi torstaina neljännen neljänneksen tuloksissaan 252 miljoonan dollarin nettotappion samalla kun se lisäsi 3,5 miljoonaa tilaajaa alustoilleen.

Netflixin vetäytyminen otettiin sijoittajien toimesta vastaan myönteisesti. 

Yrityksen osakkeet nousivat noin 8,4 % jälkimarkkinakaupassa sen jälkeen kun se vetäytyi, kuukausien jälkeen jolloin osaketta oli painettu fuusiokertoimien aiheuttaman epävarmuuden vuoksi.

WBD:n osakekurssi laski 1,74 % kun taas Paramount Skydancen osakkeet nousivat 6,17 % jälkimarkkinakaupassa.

Sääntelytarkastus ja poliittiset huolet

Hankinta kohtaa yhä merkittävän sääntelyvalvonnan. 

Yhdysvaltain lainsäätäjät olivat ilmaisseet huolen Netflixin ja Warnerin yhdistymisestä, joka voisi hallita suoratoistomarkkinoita, ja oikeusministeriö oli tutkinut mahdollisia kilpailunvastaisia käytäntöjä. 

Paramountin järjestely herättää myös tarkastelua, erityisesti koska se yhdistäisi kaksi perinteistä studiota ja asettaisi CNN:n rinnalle CBS Newsin.

Median puolestapuhujajärjestöt ovat esittäneet huolensa. 

Free Pressin yhteisjohtaja Craig Aaron sanoi WSJ:n raportissa: ”Ajatus siitä, että Paramountin sallittaisiin hallita CBS:ää ja CNN:ää, on käsittämätön.”

Paramountin pienempi suoratoistotoiminta verrattuna Netflixiin saattaa vähentää joitakin kilpailuhuolia, mutta elokuvastudioiden, televisioverkostojen ja uutisosastojen yhdistymistä tarkastellaan todennäköisesti tarkasti. 

Paramount odottaa 6 miljardin dollarin synergioita, vaikka analyytikot epäilevät, oikeuttavatko taloudelliset tuotot riskit.

Taloudelliset riskit ja alan vaikutukset

Vaikka kauppa toteutuisi, sijoittajat ja analyytikot näkevät edessä haasteita. 

Paramountin on integroitava huomattavasti laajempi studiokirjasto ja televisiotoiminnot samalla kun se hallitsee velkaa ja kohoavia korkokuluja. 

Warner kamppaili lainanoton kanssa aiemman Discovery-yhdistymisen jälkeen, ja poliittinen vastustus leikkaustoimia kohtaan voisi hankaloittaa integraatiota.

Tämä järjestely tapahtuu samaan aikaan kun media-ala sopeutuu muuttuvaan katsojakäyttäytymiseen ja teknologisiin muutoksiin. 

Warner on äskettäin osoittanut operatiivista parannusta: HBO Maxin suoratoiston kannattavuus on kaksinkertaistunut ja elokuvamenestykset ovat nostaneet studion suoriutumista.

Sillä välin Netflix on saattanut välttää mahdollisia sääntely- ja taloudellisia rasitteita. 

Yritys oli herättänyt osavaltioiden syyttäjien ja liittovaltion viranomaisten tarkastelua, jotka olivat huolissaan sen markkinavallasta suoratoistopalveluissa. 

Vetäytymisen myötä nuo huolet saattavat lieventyä, kun taas Paramount joutuu sääntelyvalokeilaan.

Ehdotettu fuusio edustaa merkittävää rakenteellista muutosta Hollywoodissa. 

Jos hyväksytään, Paramount hallitsisi laajennettua elokuvasarjojen ja televisioverkostojen kokonaisuutta pyrkien samalla kilpailemaan tehokkaammin suoratoistojättiläisten kanssa. 

Taistelu koon saavuttamisesta viihdealalla jatkuu, mutta toistaiseksi ratkaiseva voitto kuuluu Paramount Skydancelle.