DCF-malli: Nebius-osake on yliarvostettu – pitäisikö myydä?

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) nousi tänä aamuna vielä 15 %, kun sijoittajat riemuitsivat yhtiön massiivisesta $27 billion infrastruktuurisopimuksesta Meta Platformsin (NASDAQ: META) kanssa.

Vuoden alusta mitattuun pohjahintaan verrattuna NBIS-osakkeet ovat kirjoitushetkellä peräti 80 % nousussa.

Kuitenkin, vaikka markkinat ovat tällä hetkellä ”osta hinnalla millä hyvänsä” -vimmassa AI-suorituskyvyn tarjoajille – tavanomainen „diskontattu kassavirta (FCF)” -malli antaa viitteitä siitä, että Nebius-osake on nykyisillä tasoilla ”yliarvostettu”.

Mutta oikeuttaako se aggressiiviseen voittojen kotiuttamiseen maanantaina? Selvitetään!

Nebius-osakkeen käyvän arvon arviointi

DCF-mallimme käyttää aggressiivisia oletuksia määrittääkseen NBIS-osakkeiden käyvän arvon.

Tähän sisältyy johdon kunnianhimoinen tavoite $3.2 billion liikevaihdosta tänä vuonna – sekä korkea 45 %:n yhdistetty vuotuinen kasvuvauhti (CAGR) vuosikymmenen loppuun saakka.

Otimme käyttöön painotetun keskimääräisen pääomakustannuksen (WACC) 12.5 % huomioidaksemme korkeat CAPEX-vaatimukset, joita tarvitaan datakeskusedun ylläpitämiseen.

Vaikka nämä ennusteet olisivatkin optimistisia – ja olettaen, että vapaan kassavirran marginaalit nousevat infrastruktuurin kypsyessä terveelle 20 %:iin – malli tuottaa arvioiduksi sisäiseksi arvoksi vain noin $94.

Koska Nebius Groupin osake noteerataan tällä hetkellä noin $130:ssa, yhtiö on hinnoiteltu peräti 38 % yli sen perustavanlaatuisen arvon, mikä viittaa siihen, että nykyiset ostajat maksavat kasvusta, joka ei välttämättä realisoidu vuosikausiin.

Markkinat hinnoittelevat tällä hetkellä ”blue sky” -skenaariota, joka ylittää selvästi yhtiön aggressiivisen ohjeistuksen.

Tämänpäiväinen kurssireaktio Metan sopimuksen jälkeen on työntänyt Nebius-osakkeet ”momentum-alueelle”, jossa ne noteerataan enemmän AI-suorituskyvyn niukkuuden kuin nykyisten kassavirtafundamenttien perusteella.

Pitäisikö sinun siis myydä NBIS-osakkeet tänään?

Vaikka DCF-malli indikoi, että NBIS-osake on tällä hetkellä yliarvostettu, se nousee silti, koska sijoittajat maksavat ”toimitusvarmuus”-preemiota.

Tämänpäiväisen META-sopimuksen ja aiemman Microsoft-sopimuksen myötä Nebius Group on käytännössä myynyt kapasiteettinsa useiksi vuosiksi eteenpäin, mikä tekee sen tulevista tuloista velkamaista varmuutta ajatellen.

Lisäksi viime viikolla ilmoitettu Nvidian $2 billion investointi nähdään merkittävänä riskinvähennystapahtumana, joka laskee yhtiön koettua WACC:ia ja nostaisi siten merkittävästi DCF-mallin käypää arvoa.

Siksi Wall Street on yhä hyvin optimistinen Nebius-osakkeen suhteen.

Sijoitusanalyytikoiden konsensus NBIS:stä on tällä hetkellä ”kohtuullinen osta”, ja keskimääräinen tavoitehinta noin $154 viittaa noin 20 %:n nousupotentiaaliin tästä tasosta.

Kaiken kaikkiaan, jos olet arvo‑sijoittaja, NBIS:n arvostus vaikuttaa todellakin venytetyltä noin 54x:n P/S‑kertoimella.

Mutta kasvusijoittajalle se, että tänään ilmoitettu $27 billion sopimus Meta Platformsin kanssa saattaa olla vasta ensimmäinen monista, oikeuttaa nykyisen $129 hintalapun Amsterdamin‑pohjaisen AI‑infrastruktuuriyhtiön osakkeelle.