Onko Nvidia nyt arvo-osake? Miksi jotkut asiantuntijat ajattelevat niin

Kasvava joukko Wall Streetillä alkaa nähdä Nvidian — pitkään tekoälybuumin keulakuvana pidetyn yhtiön — yllättävässä valossa: arvo-osakkeena.

Tämä käsityksen muutos tapahtuu siitä huolimatta, että siruvalmistaja jatkaa tekoälylaitteistomarkkinoiden hallintaa.

Mutta kun sen markkina-arvo on jo valtava ja odotukset eksponentiaalisesta kasvusta ovat maltillistumassa, sijoittajat arvioivat uudelleen, miten yritystä tulisi arvostaa.

Televisiojuontaja Jim Cramer kiteytti tunteen tällä viikolla sanoen, että Nvidia on käytännössä muuttunut arvo-osakkeeksi, mikä heijastaa laajempaa uudelleenarviointia markkinaosapuolten keskuudessa.

Kasvutarina osoittaa laantumisen merkkejä

Huolimatta vahvoista fundamentaaleista ja jatkuvasta innovaatiosta, Nvidian osake on kamppaillut murtautuakseen kapeasta kaupankäyntialueesta.

Osakkeet ovat pysytelleet pääosin $180–$190 -alueella viime kesästä lähtien, vaikka GTC-konferenssissa tehdyt tuoteilmoitukset otettiin hyvin vastaan.

Sijoittajat näyttävät siirtävän painopistettään tekoäleyhteisössä: yhä useammin etsitään mahdollisuuksia lähellä olevilta segmenteiltä, kuten muistisiruista ja optisesta verkkoteknologiasta, sen sijaan että keskityttäisiin itse markkinajohtajaan.

Vaikka Nvidian liikevaihto ja kassavirrat jatkavat laajenemistaan, mahdollisuutta, että yhtiö kaksinkertaistuu uudelleen jo korkealta tasoltaan, pidetään lähiterminäkymässä epätodennäköisempänä.

Siirtymä kohti osakkeenomistajille palautettavia varoja vahvistaa arvoarvostuksen uudelleenarvioinnin perustelua

Nvidia noteerataan ennustetulla P/E-luvulla hieman yli 21-kertaisena, mikä on laajalti yhtenevä S&P 500 -indeksin keskiarvon kanssa, ja se viittaa siihen, ettei osaketta enää hinnoitella jyrkällä preemiolla, joka on tyypillinen korkean kasvun teknologiayhtiöille.

"Mutta muiden mittareiden mukaan Nvidia käyttäytyy enemmän arvo-osakkeena kuin kasvuyhtiönä," Barron's kirjoitti.

Keskeinen tekijä tarinan muuttumisessa on Nvidian kasvava painotus pääoman palauttamiseen osakkeenomistajille.

Yhtiö on ilmoittanut aikovansa jakaa 50 % vapaasta kassavirrastaan osinkoina ja osakkeiden takaisinostoina.

Ennusteiden mukaan vapaa kassavirta voisi nousta $171.76 billion in 2026, mikä tarkoittaisi yli $85 billion palautusta sijoittajille.

Tämä lähestymistapa vertautuu Appleen, joka on pitkään priorisoinut osakkeenomistajille palautettavaa pääomaa ja jonka arvostus on preemio siitä huolimatta, että sen kasvunäkymiin liittyy kysymyksiä.

"Se on vertaus, joka ei välttämättä innosta osakkeenomistajia, sillä Apple kohtaa kysymyksiä innovaatioperinteestään viime vuosina. Mutta Applen johdonmukaiset palautukset ovat johtaneet preemioarvostukseen, iPhone-valmistajan kaupatessa tällä hetkellä ennustetulla P/E-luvulla yli 28-kertaisena," Barron's kirjoitti.

"Jos Nvidia pystyy jäljittelemään sitä, osakkeenomistajat palkitaan, vaikka se ei enää tarjoakaan samanlaisia räjähtäviä tuottoja kuin ennen," raportti lisäsi.

Kasvukorjatut mittarit tukevat nousuodotusta

Hinta-kirjanpitoarvo-suhteen (price-to-book) mukaan suhdeluku alle 1 nähdään tyypillisesti houkuttelevana, mikä viittaa siihen, että osaketta käydään kauppaa alle sen omaisuusarvon.

Esimerkiksi suhdeluku 0,8 viittaa siihen, että sijoittajat maksavat käytännössä $0.80 jokaisesta $1 omaisuusarvosta.

Tämän perusteella osake vaikuttaa kalliilta.

Nvidian suhdeluku on noin 29, huomattavasti korkeampi kuin vertailuyhtiöillä kuten Amazon ja jopa kulutustavarajättiläisillä Walmartilla ja Costcolla.

Jotkut analyytikot varoittavat kuitenkin, että tällaiset mittarit eivät välttämättä täysin kata nykyaikaisten teknologiayritysten arvoa, erityisesti niiden, joita ohjaavat aineettomat hyödykkeet ja nopeat innovaatiokierrot.

Michael Lebowitz, RIA Advisorsin salkunhoitaja, kertoi MarketWatchille, että hinta-kirjanpitoarvo-suhde voi olla heikko mittari arvo-osakkeiden määrittelyssä, ja tämä saattaa pitää erityisen hyvin paikkansa korkean kasvun teknologiayhtiöiden kohdalla.

Hän neuvoo sen sijaan sijoittajia tarkastelemaan tuloskasvua PEG-suhteen (price/earnings-to-growth) kautta, väittäen sen tarjoavan relevantimman mittarin yhdistämällä osakkeen arvostuksen sen odotettuun tuloskasvun vauhtiin.

Perinteisillä mittareilla Nvidia vaikuttaa kalliilta, hinta-kirjanpitoarvo-suhdeluvun ollessa noin 29, verrattuna noin 6:een Amazonilla, FactSetin mukaan.

Sama suhdeluku on suunnilleen 9,5 Walmartilla ja 14,3 Costcolla, mikä viittaa siihen, että nämä jälleenmyyjät näyttävät houkuttelevammin arvostetuilta kuin Nvidia, vaikkakin vähemmän kuin Amazon.

Kuitenkin kasvun huomioiminen PEG-suhteen kautta antaa toisenlaisen kuvan.

Nvidian vahva tulosnäkymä laskee sen PEG-suhteen noin 0,78:aan, mikä viittaa mahdolliseen aliarvostukseen sijoittajille, jotka keskittyvät tuloskasvuun, kun taas Walmart ja Costco vaikuttavat vähemmän houkuttelevilta tällä perusteella, suhdelukujen ollessa 5,76 ja 5,2.

"Jos teet minkä tahansa realistisen eteenpäin katsovan arvostusanalyysin, huomaat nopeasti, että Walmart ei ole mikään arvo-osake, ja Nvidia on arvo-osake — ja sitä voitaisiin jopa pitää syväalennettuna arvo-osakkeena," Lebowitz kertoi MarketWatchille.

"Olen arvo-sijoittaja, ja ensimmäistä kertaa neljään vuoteen ostan Microsoftia," Chris Grisanti, MAI Capital Managementin päämarkkinastrategi ja salkunhoitaja, kertoi MarketWatchille.

"Luonteeltani olen vastahakoinen ostamaan Nvidian kaltaisia markkinasuosikkeja, mutta en voi katsoa noita laskelmia ja kääntää selkääni. Ne ovat yksinkertaisesti liian vakuuttavia. Ensimmäistä kertaa koskaan olemme ostaneet Nvidiaa arvosalkussamme."