Circlein osake laskee, analyytikot varoittavat marginaalipaineesta

Circle Internet Groupin osakkeet laskivat torstaina selvästi, kun Compass Point -analyytikot laskivat suosituksen ja varoittivat marginaalipaineesta, joka kohdistuu yhtiön ydintuotteeseen, USDC:hen.

Osake laski 7,44 % 87,41 dollariin, kumoten osan viimeaikaisista nousuistaan sen jälkeen kun se oli noussut 19 % vuoden 2026 alusta keskiviikkoon asti.

Compass Point alensi suosituksensa Neutraali-tasolta Myy-tasolle ja laski tavoitehintaa 79 dollarista 77 dollariin, varoittaen, että viimeaikaiset kasvutrendit eivät välttämättä käänny vahvemmaksi kannattavuudeksi.

Kasvu siirtyy alemman katteen kanaviin

Vaikka USDC:n tarjonta — yhtiön lippulaivana toimiva dollariin sidottu stablecoin — on pysynyt resilienttinä, analyytikot korostivat rakenteellista muutosta siinä, missä tuo kasvu tapahtuu.

Compass Pointin mukaan hieman alle 80 % USDC:n tarjonnan kasvusta helmikuun alusta on peräisin alustoilta kuten Sky, Binance ja Ethena.

Nämä kumppanuudet sisältävät jakelusopimuksia, jotka vähentävät Circlen osuutta USDC-varantojen tuottamasta korkotulosta.

Circle saa korkeampia katteita USDC:stä, joka pidetään näiden verkostojen ulkopuolella, eli niin kutsutusta "off-platform"-tarjonnasta.

Siirtymä kumppanuuksiin perustuvaan kasvuun heikentää siten kannattavuutta, vaikka kokonaiskäyttöönotto kasvaa.

Tämä dynamiikka poikkeaa aiemmista kryptovaluuttojen laskusuhdanteista, jolloin USDC:n tarjonta tyypillisesti väheni.

Nykyisessä ympäristössä tuotonjakosopimukset tukevat kierrossa olevia määriä mutta painavat samalla katteita.

Tulosriskit kasvavat ennen tuloksia

Analyytikot odottavat, että nämä trendit vaikuttavat lähitulevaisuuden tulokseen, ja Compass Point ennustaa kannattavuuden heikkenemistä.

”CRCL:n 1Q-tulos voi jäädä nousevien odotusten alle”, kirjoitti Ed Engel. ”Kun katsomme 2Q:ta, USDC kumppanialustoilla pysyy yli 1Q:n keskimääräisen tason. Siksi odotamme bruttomarginaalien pysyvän paineessa, jos nykyiset trendit jatkuvat.”

Yhtiö arvioi, että Circlen tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja arvonalentumisia (EBITDA) laskee 19 % ensimmäisellä neljänneksellä verrattuna edelliseen neljännekseen. Sen ennuste tilikaudelle 2027 EBITDA:lle on myös 20 % Wall Streetin konsensusta alhaisempi.

Varoitus julkaistaan samalla, kun sijoittajat yhä enemmän keskittyvät kasvun laatuun eivätkä vain USDC-tarjonnan laajenemiseen.

Korkoherkkyys ja hajautushaasteet

Circlen liiketoimintamalli on yhä vahvasti sidoksissa USDC:tä turvaavien varantojen korkotuloihin. Vuoden 2025 neljännellä neljänneksellä varantotulot olivat 733 million USD (approx. 639,4 million €) kokonaisliikevaihdosta 770 million USD (approx. 671,7 million €), mikä korostaa sen riippuvuutta vallitsevista korkotasoista.

Vaikka USDC-kierros kasvoi 72 % ja saavutti 75,3 billion USD (approx. 65,7 billion €) tarkastelujaksolla, varantotuottojen lasku osittain kumosi hyödyt, mikä korostaa yhtiön altistumista makrotalouden olosuhteille.

Tämä korkoherkkyys lisää tulosvolatiliteettia ja tekee Circlestä enemmän tuottoympäristöstä riippuvan finanssialustan kuin perinteisen teknologiayrityksen.

Tämän ratkaisemiseksi yhtiö laajentaa toimintaansa uusille alueille, kuten Circle Payments Networkiin, StableFX:ään ja Arc-lohkoketjuinfrastruktuuriin.

Korkotulojen ulkopuolinen liikevaihto on kuitenkin yhä melko pieni osa kokonaisliikevaihdosta, mikä osoittaa, että hajauttaminen on vasta alkuvaiheessa.

Huolimatta Compass Pointin varovaisesta näkemyksestä, laajempi Wall Streetin markkinatunnelma on edelleen tasapainoisempi.

FactSetin seuraamista 27 analyytikosta 48 % antaa osakkeelle Osta-suosituksen, kun taas 44 % suosittelee Pidä, ja keskimääräinen tavoitehinta on $131,29.

Lähiajan näkymät riippuvat kuitenkin siitä, pystyykö Circle ylläpitämään kasvun ilman marginaalien lisäheikentymistä — haaste, joka voi muokata sijoittajien sentimenttiä seuraavien kuukausien aikana.