SK Hynixin osake palautuu, mutta uusi HBM4-riski käy yhä vaikeammin ohitettavaksi

SK Hynixin osake palautui tiistaina, kun eteläkorealaiset siruyhtiöt toipuivat aamun tappioista, mutta seuraavan sukupolven suuren kaistanleveyden muistin (HBM) siirtymä herättää sijoittajissa uuden kysymyksen.

Osake nousi noin 1.9 % 1.706 million woniin klo 10:30 Soulussa, laskettuaan noin 9 % viime kuussa. Ulkomaiset sijoittajat myivät tuona aikana noin 5.98 trillion wonin edestä SK Hynixin osakkeita.

Heikkous vaikuttaa epätavalliselta muistien hintojen räjähdysmäisestä noususta huolimatta.

HBM:n vientihinnat ovat nousseet ennätykselliseen $76.13:een yksikköä kohden, kun taas perinteisten DRAM-tuotteiden vientihinnat nousivat heinäkuussa 24.3 %. Huoli kohdistuu yhä enemmän siihen, kuka nappaa nämä voitot.

Samsungista on tulossa uskottava HBM4-vaihtoehto

SK Hynix rakensi johtonsa lähtemällä varhain HBM:ään ja tulemalla keskeiseksi toimittajaksi tekoälykiihdyttimille, mutta Samsung Electronics etenee nyt nopeammin HBM4:n kanssa, tarjoten asiakkaille vahvemman toisen lähteen.

LS Securities arvioi, että HBM4:n osuus Samsungin HBM-toimituksista nousi noin 5 %:sta ensimmäisellä neljänneksellä noin 35 %:iin toisella neljänneksellä. Myös sen yhdistetty HBM-saanto parani yli viidellä prosenttiyksiköllä.

LS Securitiesin analyytikko Jung Woo-sung kertoi Seoul Economic Dailylle, että muutos "ei tarkoita, että HBM-markkinoiden kasvu hidastuu." Hän kuvasi sitä pikemminkin toimittajien välisen kilpailun normalisoitumiseksi.

Tällä on merkitystä, sillä suuret teknologiakupit yleensä suosivat useita kelpoisia toimittajia, koska se vähentää toimitusriskiä ja vahvistaa neuvotteluasemaa.

Jos Samsung pystyy toimittamaan HBM4:ää luotettavasti suuressa mittakaavassa, SK Hynix saattaa säilyttää vahvan toimituskasvun mutta menettää osan hinnoitteluvoimastaan, joka liittyi vaihtoehtojen rajallisuuteen.

Suurin riski saattaa olla katteissa, ei kysynnässä

Tämä muuttaa jo analyytikkojen oletuksia.

LS Securities alensi SK Hynixin tavoitehinnan 27.3 % 3.3 milijonasta wonista 2.4 miljoonaan woniin säilyttäen osta-suosituksen. Merkittävämpää on, että se alensi ennustettaan HBM:n liikevoittomarginaalille ensi vuodelle noin 60 %:iin aiemmasta noin 80 %:sta.

Välitysyhtiö totesi, että arvioissaan HBM muodostaa SK Hynixin sisäisestä arvosta yli kaksinkertaisen osuuden verrattuna Samsungiin. Tämä tekee jopa maltillisista muutoksista HBM:n kannattavuudessa merkittävämpiä SK Hynixin arvostukselle.

LS Securities näkee myös rajat edelleen aggressiivisille muistin hintojen korotuksille. Tarjonnan pitäisi pysyä tiukkana, mutta nousevat muistikustannukset vievät suuremman osan suurten teknologiayhtiöiden palvelininvestoinneista.

AI-muisti pysyy vahvana, mutta preemio voi kaventua

Laajempi toimialan tausta on edelleen vahva.

Bank of America uskoo, että globaali DRAM-tulon kasvu voi ylittää 80 % vuonna 2027, jos tekoälyn kysyntä jatkaa laajentumistaan ja valmistajat pysyvät kurinalaisina perinteisen muistin kapasiteetin suhteen.

UBS on myös ennustanut, että SK Hynix säilyttää tänä vuonna HBM-bittitoimitusten suurimman osuuden noin 48 %:lla. Mutta sen odotuksena on, että Samsung etenee ensi vuonna noin 41 %:iin verrattuna SK Hynixin 39 %:iin.

Se merkitsisi tasapainoisempaa kilpailutilannetta, ei AI-muistin buumin loppua.