Miksi Micronin osake nousee tänään

Micron Technology MU -osakkeet nousivat maanantaina 1,6 %, kun sijoittajat jatkoivat arviointia siitä, voisivatko muistimarkkinan rakenteelliset muutokset vähentää yhtiön historiallisesti suurta tulosvaihtelua.

Micronin osake on yli kolminkertaistunut tänä vuonna, mutta sen eteenpäin katsova P/E on hieman yli kuuden.

Se tekee osakkeesta yhden S&P 500 -indeksin edullisimmista; CNBC-raportin mukaan vain Charter Communications ja General Motors noteerataan matalammilla kertoimilla.

Alennus on historiallisesti heijastanut muistiteollisuuden syklisyyttä.

Kun tarjonta on niukkaa, muistien hinnat ja puolijohdeyritysten voitot voivat nousta jyrkästi. Korkeammat hinnat kannustavat kuitenkin yleensä kapasiteetin laajentamiseen, mikä lopulta painaa hintoja ja tuloksia.

Nykyinen sykli voi kuitenkin olla erilainen, kun tekoäly kasvattaa korkean kaistanleveyden muistin (HBM), jota käytetään tekoälyjärjestelmissä, kysyntää.

Tekoälyn kysyntä pitää paineen muistitarjonnassa

Nvidian uusin tulosraportti korosti nykyistä hinnoittelutilannetta.

Nvidian talousjohtaja Colette Kress kertoi analyytikoille, että yhtiö kohtasi "muisteissa poikkeuksellisen voimakkaat hinnoitteluolosuhteet", kun komponenttikustannukset nousivat merkittävästi.

Micron on yksi kolmesta suuresta HBM-toimittajasta tekoälyjärjestelmiin, mikä voi asettaa sen hyötymään kohonneesta muistien kysynnästä ja hinnoista.

Tästä huolimatta Micronin osakkeet nousivat aluksi noin 3 % Nvidian tulosten jälkeen, mutta kääntyivät sitten laskuun ja sulkivat kyseisen päivän alempana.

D.A. Davidsonin analyytikko Gil Luria katsoi osan liikkeestä johtuneen laajemmasta kaupankäynnin purkautumisesta, joka koski puolijohde- ja ohjelmistopositioita.

Reaktio havainnollistaa Micronin ympärillä käytävää keskustelua: sijoittajien on arvioitava, edustavatko nykyiset tulokset toista huippua perinteisessä muistisyklissä vai heijastavatko ne kestävämpää muutosta alan taloudessa.

Lisää muistikapasiteettia odotetaan tulevan markkinoille, mukaan lukien kasvava kilpailu Kiinasta.

Se voisi lopulta painaa hintoja. Micron on kuitenkin solminut myös pitkäaikaisia asiakassopimuksia, jotka voivat muuttaa yhtiön altistusta tuleville sykleille.

Pitkäaikaiset sopimukset voivat rajoittaa laskupainetta

Micronin uudempiin sopimuksiin kuuluu sitovia volyymisitoumuksia, take-or-pay -ehtoja ja monissa tapauksissa hintojen alarajoja.

Sopimukset ulottuvat yleisesti vuoteen 2030 asti, ja Micron on kertonut, että kun suunnitellut sopimukset toteutuvat, noin puolet tai enemmän yhtiön liikevaihdosta pitäisi olla katettu.

Nämä järjestelyt voivat rajoittaa Micronin kykyä hyödyntää täysiä nousuja muistihintojen noustessa jyrkästi. Mutta ne voivat myös tarjota suojaa, kun sykli kääntyy laskuun.

Hintavälejä sisältävien sopimusten osalta johto on sanonut, että minimihinnat tarkoittaisivat bruttokatteita "selvästi yli" Micronin aiempien muistisyklien huippukvartaalien bruttokatteiden.

Tämä voi muuttaa sijoittajien tapaa arvioida osaketta. Sen sijaan, että yhtiö maksimoisi tuloksen äärimmäisten pula-aikojen aikana, Micron saattaa vaihtaa osan huippusyklin nousuvarasta kohti parempaa ennustettavuutta tuloksessa.

Yhtiö on edelleen altis markkinahinnoille, ja muistiala on yhä syklinen.

Sopimukset voivat lopulta nollautua, lisää tarjontaa tulee markkinoille ja tekoälyn kysynnän pitkän aikavälin vahvuus on epävarmaa.

Keskeinen kysymys on, ovatko nämä riskit nyt riittävän pienentyneet oikeuttamaan korkeampaan arvostuskertoimeen.

Mizuho näkee nousuvaraa Micronille ja SanDiskille

Mizuho alensi Micronin tavoitehintaa 1 375 dollarista 1 300 dollariin, viitaten puolijohdesektorin kertoimien puristumiseen.

Huolimatta alemmasta tavoitehinnasta Mizuho säilytti myönteisen fundamenttikatseen, todeten että "DRAMin kokonaiskysyntä jatkaa kasvuaan" ja että markkinoiden de-spesifikaatio oli vastaus "kireälle DRAM-tarjonnalle".

Mizuho piti myös SanDiskin (SNDK) osalta yllä Outperform-luokitusta, laskien tavoitehinnan 1 900 dollarista 1 875 dollariin. Yhtiö ennustaa SanDiskin osakekohtaisen tuloksen (EPS) kasvavan viisinkertaiseksi tilikauteen 2028 mennessä.

Mizuho arvioi lisäksi, että SanDisk voisi mahdollisesti käyttää 30–50 miljardin dollarin vapaata kassavirtaa vuosina 2027–2028 ostaakseen takaisin noin 25–30 % yhtiöstä.