Miksi kullan hinta ei nouse huolimatta kasvavasta maailman epävarmuudesta?

Kullan hinnat olivat tiistaina lähes muuttumattomat luovutettuaan aiemmat voittonsa, kun sijoittajat punnitsivat epävarmaa Yhdysvaltojen ja Iranin diplomatiaa sekä keskuspankkien päätöksiä sisältävää raskasta viikkoa vahvemman dollarin ja nousseiden öljyn hintojen paineessa.

Jalokiveä tuki osittain jatkuva geopoliittinen riski, mutta se tasapainottui varovaisuuden kanssa korkonäkymän suhteen.

Spot-kulta oli laajalti vakaa tasolla $4,679.06 unssilta, kun taas Yhdysvaltain kultafutuurit olivat lähes muuttumattomat tasolla $4,693.20.

Markkinatunnelma viittasi siihen, että sijoittajat epäröivät rakentaa suuria positioita ennen kuin Washingtonista, Teheranista ja maailman suurimmilta keskuspankeilta tulee selvempiä signaaleja.

US dollar and oil curb demand

Välitön vetovoima kultaan syntyi valuutta- ja energiamarkkinoilta.

Dollari vahvistui, kun kauppiaat vetäytyivät puolustavaan asentoon sen jälkeen kun toiveet nopeasta edistysaskeleesta Yhdysvaltojen ja Iranin neuvotteluissa hiipuivat, kun taas öljyn hinnat nousivat jyrkästi huolen kasvaessa siitä, että Lähi-idän jännitteet voivat pitää toimitusreitit paineen alla.

Tuolla yhdistelmällä on ollut haastava vaikutus kultaan.

Nousseet öljyn hinnat ja vahvempi dollari ovat viime aikoina painaneet kultaa vahvistamalla näkymää pidempään korkeammista koroista ja vähentämällä tuottoa tuottamattomien omaisuuserien vetovoimaa.

Kulta oli jo laskenut yli viikon alimpaan tasoon noin $4,697 viime sesioissa, mikä korostaa, kuinka nousu on menettänyt vauhtiaan korkojen ja dollarin vahvistuessa.

Sijoittajat, jotka ajoivat metallia ylemmäs kuun alussa, arvioivat nyt uudelleen, riittääkö pelkkä geopoliittinen ahdistus ajamaan uutta nousuvaihetta.

Tällä hetkellä vastaus näyttää olevan ei.

Niin kauan kuin öljy pysyy korkealla ja dollari vahvana, kulta voi kamppailla murtautuakseen vakuuttavasti ylemmäs, vaikka turvasijoitusten kysyntä säilyisikin.

Central banks take centre stage

Toinen merkittävä rajoittava tekijä on rahapolitiikka.

Sijoittajat odottavat sarjaa korkopäätöksiä ja virallisia kommentteja, jotka voivat määrittää, pysyvätkö lainanhoitokustannukset rajoittavina pidempään kuin markkinat olivat odottaneet.

Laajalti odotetaan, että Federal Reserve pitää korot ennallaan, mutta sen ohjeistuksen sävy on ratkaiseva.

Reutersin kyselyssä arvioitiin, että Fedin voi olla odotettava vähintään kuusi kuukautta ennen korkojen alentamista, kun sodan ajamat energiakustannukset ruokkivat inflaatiota, vahvistaen näkemystä siitä, että elvytys voi siirtyä kauemmas tulevaisuuteen.

Se on merkityksellistä kullan kannalta, koska korkeammat korot ja kohoavat joukkovelkakirjojen tuotot kasvattavat kullan pitoon liittyvää vaihtoehtoiskustannusta.

Myös muut merkittävät keskuspankit, mukaan lukien Japanin keskuspankki, Euroopan keskuspankki ja Bank of England, ovat sijoittajien tarkkailun kohteena.

Koska öljy on palannut inflaatiokeskustelun keskiöön, sijoittajat haluavat tietää, näkevätkö päättäjät äskettäisen energiashokin väliaikaisena häiriönä vai kestävämpänä uhkana hintavakaudelle.

Iran talks remain the key geopolitical driver

Washingtonin ja Teheranin kehitykset muovaavat edelleen laajempaa markkinamielialaa.

Presidentti Donald Trumpin kerrottiin olevan tyytymätön Iranin viimeisimpään ydinaloitteeseen, mikä lisäsi epäilyksiä nopean diplomaattisen ratkaisun mahdollisuudesta.

Se on pitänyt kauppiaiden huomion alueen lisähäiriöriskissä, erityisesti Hormuzin suunnalla, missä laivaliikenteen epävarmuus on edelleen merkittävä kysymys öljymarkkinoille.

Kullan kannalta geopoliittinen tausta on periaatteessa tukevainen mutta käytännössä monimutkainen.

Turvasijoitusten kysyntä pyrkii lisääntymään konfliktin kärjistyessä, mutta samat jännitteet voivat myös nostaa öljyä, kasvattaa inflaatio-odotuksia ja vahvistaa perusteluita korkojen pitämiselle korkealla.

Siksi kulta on pysynyt kapealla vaihteluvälillä sen sijaan, että se olisi murtunut ratkaisevasti kumpaankaan suuntaan.

Tulos on markkina, joka on jäänyt pelon ja pidättyväisyyden väliin: tarpeeksi huolta pitämään kulta tuettuna, mutta ei tarpeeksi voittamaan vahvemman dollarin, korkeampien tuottojen ja kalliin energian yhdistettyjä vastatuulia.