Sijoittaja haastaa Blue Owl -neuvojan rahaston arvostuksista ja palkkioista
Tekoälysentimentti: 18/100 Laskusuunta
Tämä pistemäärä luodaan tekoälyllä toteutetulla analyysillä artikkelin sisällöstä.
palvelun tarjoaa
Myy Blue Owl Capital Inc.:n (OBDC) osakkeet lyhyeksi. Kanne väittää Level 3 -epälikvidien omaisuuserien systemaattista yliarviointia palkkiopohjien kasvattamiseksi sekä palkkioiden kasvua ilman palvelutason vastaavaa kasvua. Tämä nakertaa suoraan NAV:n uskottavuutta ja lisää todennäköisyyttä tuleville palkkioiden takaisinperinnöille, tiukemmille lunastusehdoille ja alennuksen laajentumiselle suhteessa NAV:iin. Osake on jo paineen alla (noin 22 % laskussa viimeisen vuoden aikana) ja yhtiö on keskeyttänyt lunastukset sekä myynyt omaisuutta kattaakseen maksuja – klassinen stressi, joka pahentaa arvostuskiistoja.
Keskeinen riski: Tuomioistuimen/ratkaisun lopputulos, joka rajoittaa vahingonkorvauksia ja pakottaa vain maltillisiin palkkiomuutoksiin, palauttaen luottamuksen NAV:iin ja kaventaen alennusta.
Shorttaa yksityisen luoton palkkio- ja arvostusmallia laajasti hallinnoijien kautta – kohdenna yhtiöihin, joilla on vastaava 'hallinnoija arvostaa omaisuutta + ansaitsee arvostuksiin sidottuja palkkioita' -rakenne (esim. muut ulkoisesti hallinnoidut BDC:t, joilla on raskaat Level 3 -salkut). Uutinen vahvistaa, että sijoittajat ovat valmiita haastamaan oikeuteen, kun arvostusharkinta ja palkkioiden kannustimet poikkeavat toisistaan. Jos sääntelyviranomaiset ja tuomioistuimet vaativat riippumattomampaa hinnoittelua, nämä hallinnoijat kohtaavat katepuristusta ja matalampia kertoimia.
Keskeinen riski: Alan laajuiset uudistukset eivät toteudu, ja sijoittajat pitävät kannetta yksittäistapauksena, jolla on rajallinen vaikutus palkkiotalouteen ja arvostuksiin.
- Blue Owl haastetaan väitettyjen yliarvostusten ja liiallisten palkkioiden takia.
- Kanne nostaa esiin eturistiriitoja, kasvavia palkkioita ja PIK-tuottoihin liittyviä riskejä.
- Osake on paineen alla lunastusten ja rahastojen yhdistämiseen liittyvien huolien vuoksi.
Yksi Blue Owl Capitalin yksityisen luoton rahastoista sijoittanut sijoittaja on nostanut kanteen New Yorkissa, väittäen, että yhtiön sijoitusneuvoja on rikkonut fidusiäärisiä velvoitteita paisuttamalla omaisuuserien arvoja periäkseen liiallisia palkkioita.
Kanne, joka jätettiin maanantaina Yhdysvaltain piirioikeuteen Manhattanilla, on nostettu Richard Delmanin toimesta, joka on Blue Owl Capital Corporationin osakkeenomistaja.
Delman väittää, että Blue Owl Credit Advisors LLC:n perimät palkkiot rikkoivat fidusiäärisiä velvoitteita Investment Company Act of 1940 -lain nojalla.
Kanteen mukaan neuvoja peri palkkioita, jotka olivat "niin suhteettoman suuria, ettei niillä ole mitään yhteyttä tarjottujen palvelujen arvoon" eikä niitä olisi voitu saavuttaa markkinaehtoisissa neuvotteluissa.
Eturistiriita omaisuuserien arvostuksessa
Kanteen ytimessä on neuvojan kaksoisrooli: sekä rahaston omaisuuserien arvostaminen että näihin arvostuksiin sidottujen palkkioiden ansaitseminen, mitä kanne kuvaa sisäänrakennetuksi eturistiriidaksi.
Kanteessa todetaan, että monet rahaston sijoituksista ovat epälikvidejä ja kirjanpitosäännösten mukaan luokiteltu Level 3 -omaisuuseriksi.
Näillä omaisuuserillä ei ole havaittavissa olevaa markkinahintaa, ja ne arvostetaan sen sijaan sisäisillä malleilla, mikä antaa neuvojalle merkittävän harkintavallan.
Delman väittää, että tämä rakenne loi kannustimen systeemisesti yliarvioida omaisuuserien arvoja.
Hän viittasi jatkuvaan kuiluun rahaston raportoiman nettovarallisuuden (NAV) ja sen julkisesti noteeratun osakekurssin välillä, joka on laskenut noin 22 % viimeisen vuoden aikana.
Kanne tuo esiin myös yhtiön käyttämän "pay-in-kind" (PIK) -koron, eräänlaisen ei-käteisen tuoton, joka kertyy lainasaldoille sen sijaan, että se maksettaisiin käteisenä.
Kanne väittää, että neuvoja perii palkkioita PIK-tuotoista, vaikka niitä ei välttämättä koskaan realisoidu.
Palkkioiden kasvu ilman vastaavia palveluja
Kanne väittää lisäksi, että neuvontapalkkiot ovat kasvaneet merkittävästi ilman vastaavaa palvelujen lisääntymistä.
Haastemateriaalin mukaan Blue Owl Capital Corporation maksoi $414.4 miljoonaa neuvontapalkkioina vuonna 2025, noin 47 % enemmän kuin $282.4 miljoonaa vuonna 2021.
Delman pyrkii perimään rahaston puolesta hänen kuvaamiaan liiallisia palkkioita sekä purkamaan neuvontasopimuksen.
Blue Owl Credit Advisors LLC, tapauksen vastaaja, toimii rahaston ulkoisena hoitajana ja on Blue Owl Capital Inc.:n epäsuora konserniyhtiö.
Kanne lisää yksityisen luoton markkinoiden arvostuskäytäntöjen jatkuvaa tarkastelua, sillä epälikvidien omaisuuserien hintojen läpinäkymättömyys on herättänyt huolta sekä sijoittajissa että sääntelijöissä.
Shares of Blue Owl Capital Inc.:n osakkeet ovat tänä vuonna olleet paineen alaisina, kun lunastukset kasvavat ja sijoittajavirrat hidastuvat.
Huoli nousi ensimmäisen kerran viime vuonna, kun yhtiö yritti yhdistää Blue Owl Capital Corporation II:n ja Blue Owl Capital Corporationin, mikä herätti kritiikkiä, koska suurempi rahasto noteerattiin noin 20 %:n alennuksella nettovarallisuuteen nähden, mikä saattoi asettaa OBDC II:n sijoittajat epäedulliseen asemaan.
Tilanne kärjistyi tällä viikolla sen jälkeen, kun yhtiö keskeytti lunastukset eräässä keskeisessä yksityisen luoton rahastossa ja myi omaisuutta kattaakseen maksuja, mikä lisäsi huolta salkun altistumisesta ohjelmistoyrityksille.
Partners Group varoittaa omaisuuskasvun hidastumisesta lunastusriskien kasvaessa
Partners Groupin osakkeet romahtivat, kun rahaston nostorajoitukset aktivoituivat
Miksi maailman johtava pääomasijoitusyhtiö panostaa Aasiaan 13 miljardilla
Kriketistä pääomaan: miten IPL:stä tuli $18.5B toimiala
Miksi Blue Owlin osake painuu noin 8 % tänään
Tuloksia ei löytynyt
Ladataan artikkeleita...
Failed to load articles. Please try again.