Bill Ackmanin Pershing Square USA laskee debyytissään – vähittäiskysyntä jää vajaaksi

Bill Ackmanin tukema vastikään listattu rahasto laski jyrkästi kaupankäyntinsä debyytissä keskiviikkona, mikä korostaa haasteita muuttaa tunnetun sijoittajan vetovoima kestäväksi markkinakysynnäksi.

Arvovalintarahasto Pershing Square USA avautui noin 16 % alle $50 -listahintaansa, vaikka se keräsi $5 billion listautumisannissaan.

PSUS aloitti kaupankäynnin hintaan $42, merkittävästi alle $50 IPO-hintansa, ja viimeksi sitä noteerattiin noin $40.90, eli laskua noin 18 %.

Samaan aikaan hänen hedge-rahastonsa Pershing Square (PS) avautui tasolle $24 ja kaupankäynti liikkui lähellä $23.50.

Heikko debyytti saapui, vaikka Ackman pyrki asemoimaan rahaston instrumentiksi, joka toisi hedge-rahastotyyppisen sijoittamisen laajemmalle vähittäissijoittajakunnalle.

Rahoitus jäi odotuksista

Kerätty $5 billion oli arvopaperiasiakirjojen mukaan kohdennetun $5 billion–$10 billion -tavoitealueen alalaidassa.

Tulos jäi myös varhaisemmista tavoitteista.

Vuonna 2024 Ackman yritti listata vastaavan instrumentin Yhdysvalloissa yli $25 billionin rahoitustavoitteella, mutta luopui suunnitelmista laimean sijoittajakiinnostuksen vuoksi.

Vaikka Ackman oli järjestänyt noin $2.7 billion sitoumukset institutionaalisilta sijoittajilta ennen kaupan virallista markkinointia, vähittäissijoittajilta tullut kysyntä näyttäytyi odotettua rajallisempana.

Yli 80 % pääomasta tuli lopulta instituutioilta, kuten eläkerahastoilta, perhetoimistoilta, vakuutusyhtiöiltä ja varakkaalta yksityishenkilöiltä, hän kertoi.

Rahaston rakenne, jossa suoritusperusteiset palkkiot oli jätetty pois ja joka sisälsi kannustimia kuten bonusosakkeita Pershing Square Inc.:ssä, suunniteltiin houkuttelemaan sekä instituutioita että vähittäissijoittajia.

Pyrkimys demokratisoida sijoittamista kohtaa varhaisen testin

Ackman on kehystänyt lanseerauksen osaksi laajempaa pyrkimystä „demokratisoida sijoittamista”, jolloin pienemmät sijoittajat saisivat pääsyn strategioihin, jotka ovat perinteisesti olleet varakkaille asiakkaalle varattuja.

”Hedge-rahastoja pidetään eräänlaisesti rikkaiden ihmisten varainhoitajina. Ja nyt meillä on mahdollisuus sille, että joku $50:lla voisi olla pitkäaikainen osakkeenomistaja”, Ackman sanoi CNBC:n ohjelmassa "Squawk on the Street" keskiviikkona.

”Tavallisesti vähittäissijoittajat jäävät voimakkaasti syrjään ja instituutiot suositaan. Me teimme päinvastoin.”

Rahasto tarjoaa julkisille sijoittajille altistuksen keskittyneelle large-cap-osakesalkulle, johon kuuluvat esimerkiksi Amazon, Uber ja Brookfield.

Ackman sanoi, että uusi instrumentti antaisi sijoittajille mahdollisuuden hyötyä kaksinumeroisista tuotoista, joita hänen yhtiönsä on saavuttanut viimeisen parin vuosikymmenen aikana, ja että strategia yhdistää aktiivisen yhtiövuorovaikutuksen sekä verotehokkuuden painotuksen.

”Tämä on jotain, mitä ihmiset haluavat omistaa”, hän kertoi Reutersille. ”Tämä ei ole isoäitisi suljettu sijoitusrahasto.”

Volatiliteetti ja rakenteelliset huolet painavat

Huolimatta pitkän aikavälin pitchistä Ackman myönsi, että rahaston kaupankäynti voi olla likviditeetin ja markkinatuntemuksen puitteissa lyhyellä aikavälillä volatiilia.

Jotkut sijoittajat saattavat pyrkiä ulos nopeasti listauksen jälkeen, erityisesti kun kannustinrakenne tarjoaa ilmaisia osakkeita Pershing Square Inc.:stä IPO-osallistujille.

Tarjonta heijastaa myös haasteita, joita korkean profiilin sijoittajat kohtaavat pyrkiessään tavoittamaan vähittäispääomaa.

Ackmanin laaja sosiaalisen median seuraajakunta — yli 2 miljoonaa seuraajaa X:ssä — ei muuttunut pienen sijoittajakunnan kysynnän voimakkaaksi virtaukseksi.

Ankkurisijoittajat, jotka sitoutuivat noin $2.8 billion ja lupaavat pitää omistuksiaan vähintään kuusi kuukautta, saivat lisäosakkeita osana kaupan rakennetta, mikä auttoi vakauttamaan rahoitusprosessia.

Varovainen alku korkean profiilin panokselle

Listautuminen on merkittävä virstanpylväs Ackmanille ja se tapahtuu lähes kaksi vuotta sen jälkeen, kun hänen aiempi yrityksensä tuoda vastaava rahasto markkinoille jätettiin pöydälle.

Vaikka debyytti antaa julkisille sijoittajille suoran pääsyn hänen sijoitusalustalleen, ensimmäisen päivän jyrkkä lasku korostaa edelleen skeptisyyttä arvostuksen, rakenteen ja kysynnän suhteen.

Se, pystyykö Pershing Square USA lunastamaan lupauksensa pitkäaikaisista tuotoista — ja houkuttelemaan pysyvää vähittäissijoittajakysyntää — ratkaisee, saako Ackmanin pyrkimys muuttaa pääsyä hedge-rahastosijoittamiseen laajempaa kannatusta.